跌了六年的白酒，股息率冲到7%以上——下半年我最看好的4只票

7月10日，沉寂已久的白酒板块突然“支棱”起来了。

皇台酒业涨超8%，金种子酒、今世缘、古井贡酒等涨幅超5%，贵州茅台涨逾1.5%。板块做多氛围浓厚，资金似乎正在重新关注这个被遗忘了很久的赛道。

这仅仅是一天的反弹，还是白酒板块长期下跌的终点？

一、白酒板块现在什么位置？跌了六年，估值回到十年前

中证白酒指数自高点以来，最大跌幅超过66%。板块年初至今下跌24%，其中个股分化明显，只有茅台表现相对较优。

截至7月初，中证白酒指数PE-TTM约19.5倍，处于近十年约12%的分位。食品饮料板块整体估值仅18.87倍，在过去五年97%的时间里，估值都比现在贵。

头部酒企的市盈率更是跌到了个位数。五粮液、泸州老窖的动态PE已经不足8倍，这在白酒行业历史上极为罕见。

板块已连续7个季度跑输大盘。基金配置比例已回落至3%以下，主动权益基金持仓比例仅1.7%，连续七个季度低配。筹码结构改善的拐点已经显现。

白酒板块估值速览

二、白酒行业的估值逻辑，正在彻底切换

过去，白酒、医疗等行业年增速20%到30%，市场看重业绩扩张，不看股息率，只看增速PE。现在不一样了。行业增速降至个位数甚至停滞，估值逻辑从“赚成长溢价”切换为“赚稳定现金分红”。

中证白酒自高点最大跌幅超66%，彻底从高成长赛道沦为低增长的成熟行业。板块整体股息率达到4.1%，头部企业2026年预期股息率基本在4%以上。龙头企业正在加大股东回报——五粮液承诺2026年分红不低于200亿元；泸州老窖2025年度分红总额85亿元，分红率78%。

白酒板块正从成长股赛道转变为A股稀缺的高股息资产。

估值逻辑的切换

三、一季度业绩：茅台唯一正增长，分化在加剧

2026年一季度，白酒行业的业绩分化非常明显。

贵州茅台是唯一实现正增长的头部酒企。一季度营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。茅台酒收入460亿元，同比增长5.6%；系列酒收入79亿元，同比增长12.2%。

五粮液一季度营收同比下降约25%，净利润同比下降约35%。但一季报毛利率81.4%，净利率35.3%，同比提升9.5个百分点。7月14日收盘价72.84元，市盈率(动)约7.6倍，股息率(TTM)7.08%。

泸州老窖一季度营收80.25亿元，同比下降14.19%；净利润37.08亿元，同比下降19.25%。7月14日收盘价77.17元，市盈率(动)7.66倍，股息率(TTM)7.52%。国窖1573批价约830元，控量挺价战略持续。

山西汾酒一季度营收149.23亿元，同比下降9.68%；归母净利润53.83亿元，同比下降19.03%。7月14日收盘价109.39元，市盈率(静)10.90倍，股息率(TTM)6.00%。

行业底部特征已经很明显，但业绩底仍需中报和中秋国庆动销验证。

2026年一季度白酒业绩对比

四、四大核心指标：怎么看白酒股的投资价值？

（1）ROE——盈利能力

白酒龙头的ROE依然非常优秀。ROE高于20%就属于优秀水平，白酒龙头普遍超过23%。

（2）毛利率——产品竞争力

高端白酒的毛利率稳定在85%到90%区间。

（3）股息率——高股息资产价值

这是当前白酒板块最值得关注的指标。

在十年期国债收益率仅1.7%的环境下，白酒龙头4%到7%的股息率极具吸引力。

（4）市盈率——估值安全边际

五、市场怎么看？分歧中有共识

乐观方认为，板块底部特征已逐渐显现。调整的时间和幅度已较充分，股价已基本反映了市场的悲观预期。茅台价格一季度已筑底，行业正迎来本轮周期拐点。若基本面如期修复，预计2026年底到2027年将迎来估值与业绩双击。当前白酒板块市盈率约20倍，处于中长期的底部区间，已反映较多中长期的悲观预期。

谨慎方指出，白酒二季度报表层面将延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长。超高端（茅台除外）净利润预测最多下调10%，中高端最多下调52%。

共识在于：当前是战略配置期，龙头公司的股息率已具备较强吸引力。

六、说句实在话

白酒板块跌了六年，估值回到了十年前，股息率冲到了4%到7%。

五粮液有200亿分红底线、80到100亿回购注销、大股东增持三重保障。泸州老窖有85亿保底分红、控量挺价的战略定力。茅台有一季度唯一正增长的业绩确定性。汾酒ROE行业最高、股息率超6%。

板块整体股息率4.1%，远高于十年期国债收益率1.7%。对于追求稳定现金流的投资者来说，这个利差足够有吸引力。

但也要记住——行业底部不代表个股底部，业绩底仍需中报验证，库存出清仍需时间。舍得酒业二季度转亏就是一个提醒。

白酒板块从“赚成长”变成了“赚股息”。如果你能接受年化4%到7%的现金回报，愿意等待消费复苏，现在确实可以开始看了。

但别一把梭，分批来。等中报验证、等中秋国庆动销、等政策催化。

我是凡人财富梦，一个想在股市里慢慢变富的普通人。

你手里拿着白酒股吗？评论区聊聊。