贝莱德125.5亿美元Meta(META.US)数据中心债逆势吸金，7.5%“类垃圾”高票息击穿AI债券“寒流”

智通财经APP获悉，在全球投资者对科技巨头天量AI资本支出日益焦虑之际，贝莱德为Meta Platforms(META.US)德州数据中心项目发行的125.5亿美元债券，却在周一正式定价前的早盘交易中逆势上涨。这笔由摩根大通和摩根士丹利牵头、以7.534%收益率发行的投资级债券，收益率水平已接近垃圾债区间，却成功吸引了投资者的目光。

这一价格走势与近期SpaceX(SPCX.US)等科技公司债券上市即破发的惨淡表现形成鲜明对比。在市场对AI基础设施过度投资的担忧日益加剧之际，这笔交易揭示了资本正在重新定价AI风险——用更高的收益率来补偿未知，而非拒绝参与。

交易结构：表外融资的“贝莱德模板”

这笔债券由特殊目的实体(SPV)Sopaipilla Investor LLC发行，期限至2048年。项目公司Project Sopaipilla Holdings LLC由贝莱德旗下子公司(GIP和HPS Investment Partners)持有80%股权，Meta持有剩余20%。

债券以Meta从2028年起为期20年的租金收益作为担保。这种表外融资模式使Meta能够在不直接增加自身债务负担的情况下，获取关键的AI算力基础设施。埃爾帕索数据中心预计将提供高达1吉瓦(GW) 的计算能力，计划于2028年上线，创造超过300个就业岗位。

这一安排遵循了Meta在路易斯安那州Hyperion项目中首次采用的模板——当时贝莱德作为投资者之一，在该项目270亿美元私募债务融资中购买了超过30亿美元的债券。

定价博弈：7.534%的“类垃圾”收益率

此次债券定价为7.534%，较10年期美国国债溢价约287.5个基点。这一收益率水平在投资级债券中极为罕见——通常更常见于高收益的垃圾债券市场。

这一高收益率的背后，是投资者对AI基础设施风险的重估。相比Meta去年为路易斯安那州Hyperion项目发行的Beignet债券(2049年到期)，新债券提供了约0.4个百分点的溢价。与此同时，Hyperion项目的规模已从最初的270亿美元大幅扩张至超过500亿美元。

认购数据显示，尽管上周五最终认购额达到200亿美元，约为拟发行规模的1.6倍，低于今年债券发行平均约4倍的认购倍数。但高收益率最终吸引了足够买家，推动债券在二级市场走强。

AI债务洪峰：5.5万亿美元的融资大潮

这笔交易是AI基础设施债务融资浪潮的最新一波。根据摩根大通策略师的估算，大型科技公司预计到2030年将在AI领域投入约5.5万亿美元，其中大部分将通过债务市场融资。

科技公司大量发行巨额债券，令投资者难以消化，也削弱了他们对人工智能相关新债券的需求。近期科技债券整体的抛售潮也令投资者更加谨慎。

这一浪潮正在改变科技公司的资本结构。Alphabet已将全年资本支出预期上限提高150亿美元，引发股价重挫;Meta自身也将2026年资本支出指引上调至1250亿至1450亿美元。亚马逊据报已启动至少250亿美元的发债计划。贝莱德与微软的AI合作伙伴关系迄今已筹集125亿美元。

市场信号：从SpaceX的破发到Sopaipilla的反弹

Sopaipilla债券的积极表现，与近期其他AI相关债券的疲软形成鲜明对比。SpaceX 6月发行的250亿美元债券(2056年到期)在二级市场持续下跌，收益率已攀升至7.5%，同样堪比垃圾债。这笔BBB级债券的定价较同期限国债溢价高达175个基点，已成为所有美元BBB级基准债券中表现最差的标的之一。

分析人士指出，SpaceX债券的疲软部分源于二级市场流动性不足和投资者对超长期限AI债券的谨慎态度。相较之下，Sopaipilla债券的反弹表明，只要收益率足够高，市场仍有愿意承担AI风险的资本。

AI基建融资的“新常态”

贝莱德这笔125.5亿美元债券的成功，揭示了AI基础设施融资正在进入一个新阶段。

高收益率正在成为AI债券的“标配”——7.534%的票息在2023年之前几乎是不可想象的，如今却成了吸引资本的必需。表外融资模式正在成为科技巨头的标准操作——通过SPV将债务移出资产负债表，既满足了AI算力需求，又规避了直接债务积累对信用评级的影响。贝莱德正在从单纯的资产管理者转变为AI基建的“资本架构师”——从路易斯安那州的Hyperion到得克萨斯州的Sopaipilla，这家全球最大资管公司正在用“别人的钱”搭建AI时代的物理基础设施。

对于投资者而言，7.5%的收益率提供了足够的安全垫来抵消AI投资的不确定性——至少在下一个财报季到来之前。

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