7 月 21 日，财富中文网发布 2026《财富》中国 500 强排行榜。这份以企业上一完整财年营业收入为核心标尺的榜单，每年都会成为观察国内产业冷暖的窗口。

白酒赛道的变化，格外牵动从业者与投资者目光。

对比 2025 年榜单，白酒阵营出现明显洗牌：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒四家成功守住席位；五粮液、洋河股份无缘本年度榜单，正式出局。

很多人第一时间解读：白酒不行了。但读懂榜单规则、企业财报数据，才能避开片面结论。

一、榜单核心数据：白酒上榜名单一览

2026 财富中国 500 强 上榜白酒企业

贵州茅台｜第 149 位：营收 239.37 亿美元，净利润率 47.8%，位居全榜单利润率第四名；较 2025 年排名上升 15 位，是白酒板块稳定性最强的龙头。山西汾酒｜第 383 位：依托清香全国化基本盘，持续守住 500 强门槛。泸州老窖｜第 497 位：排名大幅下滑 67 位，营收规模收缩，直面次高端市场压力，但依旧踩线上榜。古井贡酒： 依靠华中宴席市场基本盘，跻身本年度 500 强，成为区域名酒代表。

两大头部遗憾出局：五粮液、洋河股份

2025 年榜单中，五粮液、洋河均顺利上榜；2026 年双双落榜。

榜单统计口径为2025 年全年营业收入：

五粮液 2025 年营收 405.29 亿元，同比下滑 54.55%；归母净利润 89.54 亿元，同比大跌 71.89%，创下上市以来最大业绩回撤。洋河股份 2025 年营收 192.10 亿元，同比下滑 33.47%；归母净利润 22.06 亿元，同比下滑 66.94%。

本年度 500 强上榜门槛约35.4 亿美元。营收大幅缩水，叠加榜单门槛动态变化，是两家企业跌出榜单最直接原因。

重要科普：《财富》中国 500 强只看营业收入规模，不考核利润、品牌价值、基酒资产。营收下滑≠企业亏损，落榜不等于品牌衰落。同时市场存在一种观点：部分企业存在申报层面 “技术性缺席” 可能性，不能单一依靠榜单定义企业实力。

二、为什么是五粮液、洋河率先出局？行业深层原因

1、2025 年主动控货，营收阶段性收缩

过去多年，白酒企业增长模式高度依赖向经销商打款发货。2025 年行业渠道库存高企、批价倒挂、终端动销疲软。

五粮液、洋河主动调整渠道策略，减少向渠道强行压货、收紧发货节奏，主动降低营收规模，优先稳住产品价格体系。短期报表营收下滑，直接冲击榜单排名。

2、次高端价格带承受最大冲击

千元价格带、300-800 元次高端赛道，高度依靠商务宴请、礼品消费。过去两年商务场景收缩，礼品需求降温，次高端竞争内卷加剧。

五粮液核心大单品、洋河梦系列均处在竞争最激烈的区间；反观茅台需求韧性更强，汾酒清香赛道差异化突出，古井依托省内宴席底盘抗风险能力更强。

3、千亿库存压力持续压制渠道信心

此前市场热议八大酒企账面库存逼近千亿，大量成品酒积压。经销商资金紧张，打款意愿大幅下降。酒厂无法继续把库存转移至流通端，营收增长失去重要抓手。

4、榜单规则天然存在局限性

很多人容易陷入误区：把 500 强榜单等同于企业综合实力排名。

再次强调：榜单唯一标尺是营收总额。

一家企业可以利润丰厚、品牌强大、手握海量陈年基酒，只要年度营收不达标，就会出局。

贵州茅台营收规模遥遥领先，同时保持超高净利率；而部分企业出现 “营收大幅下滑、利润收缩” 的双重压力，周期弱点充分暴露。

三、榜单释放三大信号，看懂白酒未来格局

信号 1：白酒彻底告别普涨时代，分层分化不可逆

曾经的白酒上行周期，所有名酒雨露均沾。如今行情彻底割裂：

✅ 超高端龙头需求韧性充足，品牌护城河难以撼动；

⚠️ 全国性次高端龙头承受周期最大压力，业绩波动明显；

✅ 深耕本土、宴席市场扎实的区域名酒，拥有安全垫；

❌ 缺乏差异化、依赖商务消费的品牌，调整周期更长。

本次榜单结果，就是行业分层最直观的缩影。

信号 2：规模扩张逻辑终结，盈利质量比营收更重要

过去酒企比拼谁营收更高、谁产能更大；市场资金盲目追捧营收增速。

经过一轮调整，市场评价标准正在切换：

优先看批价稳定性、终端真实动销、库存结构、现金流水平，单纯追求营收规模的发展模式被市场抛弃。

五粮液、洋河主动控货降营收，本质就是舍弃虚假规模，换取价格体系健康。

信号 3：短期业绩阵痛，不等于长期价值崩塌

需要理性区分：

五粮液 2026 上半年业绩预告显著回暖，净利润同比增幅接近翻倍，显现复苏迹象。

榜单反映的是2025 年的阶段性业绩结果，是行业调整期的阵痛，不能直接判定企业长期竞争力永久受损。

但也要正视现实：周期下行阶段，抗波动能力的差距，将会持续拉大头部企业之间的距离。

四、行业思考：对于酒商、投资者意味着什么？

1、经销商视角：不要迷信过往龙头光环。优先跟踪终端动销与批价，警惕营收依靠压货堆出来的品牌；重视企业库存结构，远离成品库存持续高企、价格长期倒挂的产品。

2、投资者视角：《财富》榜单仅作为参考指标，不能单独作为买卖依据。相比营收规模，更需要持续跟踪渠道去库进度、季度动销数据、渠道政策变化。

3、行业共识：白酒存量竞争时代正式确立。未来几年，强者恒强、弱者出清，行业马太效应持续强化。

结语

一份 500 强榜单，是白酒行业周期调整的一张快照。

五粮液、洋河跌出榜单，不是宣告两大名酒衰落，而是清晰提醒所有人：白酒依靠持续扩产、渠道压货换取营收增长的时代，彻底结束。

四家留守榜单的酒企，各有自己的护城河；出局两家龙头，则正在经历一轮艰难的渠道出清与战略调整。

短期看营收波动，中期看渠道去库存，长期看品牌心智与产品价格体系。喧嚣过后，唯有能够穿越周期、稳住终端价格的名酒，才能持续站稳行业第一梯队。