出货第一却三年亏2亿：乐动机器人赴港IPO，面临毛利率大考

（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布）

文 | 新质动能，作者 | 沐风

学霸造机器人眼睛，正撑起一个超级IPO。

在深圳南山，大疆、优必选、速腾聚创等一众硬核明星企业，串联起了一条产值突破400亿元的超级产业链。如今，这里又有一家硬科技企业要上市了。

2026年4月26日，乐动机器人正式通过港交所上市聆讯。华科学霸花费8年打造企业，距离成为港股“全栈式智能机器人第一股”，仅一步之遥。

在具身智能赛道烈火烹油的今天，乐动机器人头顶的光环很耀眼：全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司、DTOF激光雷达出货量全球第一、服务全球前十大家用服务机器人公司中的七家。

但在这些战绩背后，隐忧也逐渐浮现：营收连续翻倍增长的同时，却面临着三年累计亏损近2亿元、核心产品毛利率承压......

把机器人的眼睛卖成全球第一

乐动机器人创始人周伟，是一个标准的华科大学霸。

周伟1986年出生，早在大学时代，他就带领团队拿下了中国机器人足球锦标赛冠军。

周伟的创业之路也起步很早，在上一段关于智能平衡车的创业经历中，他曾迅速将公司做到行业前三，年销售额达5亿元，并入选福布斯中国30岁以下创业者榜单。

然而，一场突如其来的严峻商业法律纠纷，让周伟和他的团队陷入了的泥潭，原本高歌猛进的业务也因此元气大伤。但经历过这场考验的周伟，并没有被击垮。

2017年，周伟拉着从大学起就并肩作战的师兄郭盖华，开启了全新的征程，创立乐动机器人。这一次，他们决定不再随波逐流，而是要死死卡住智能机器人的核心命门：视觉感知。

机器人在复杂环境中移动，必须有一双敏锐的“眼睛”。周伟瞄准的，正是DTOF（直接飞行时间）激光雷达和SLAM算法。

乐动机器人的打法很凌厉：通过极致的技术研发与供应链整合，把原本高高在上的工业级传感器成本大幅打下来，推向广阔的民用市场。2018年，乐动推出首代激光雷达及算法；2020年，更是推出了全球首款消费级Mini DTOF激光雷达。

这种降维打击，让乐动迅速横扫了扫地机器人、商用清洁、工业巡检等高频场景。

现在，全球前十大家用服务机器人公司，有七家在用乐动的方案；全球前五大商用服务机器人更是实现了全覆盖。老客户净收入留存率高达169%，这意味着客户不仅高度忠诚，还在不断追加订单。

根据灼识咨询数据，按2024年营收计，乐动在全球智能机器人视觉感知解决方案市场排名第一。同年，搭载乐动技术的机器人超过600万台，DTOF激光雷达出货量超72万台，稳居行业前列。

乐动也赢得了资本的青睐，在其背后的投资方阵容中，华业天成（由前华为副总裁、华科校友孙业林等创办）、源码资本、元璟资本（阿里CEO吴泳铭创立）、深圳市高新投等一线机构赫然在列。

全球第一背后的商业拷问

在“全球第一”的耀眼光环下，乐动机器人却正经历着一场商业阵痛。

从营收规模来看，乐动确实在狂奔。2022年至2024年，其营收分别为2.34亿元、2.77亿元、4.67亿元，复合年增长率高达41.4%。

但在这亮眼的增速背后，是持续不休的亏损：同期年内净亏损分别为7310万元、6850万元及5650万元，三年半时间累计亏损超2亿元。

钱都去哪儿了？

最直观的原因是高昂的研发投入，但更深层的病灶，在于行业惨烈的价格战导致毛利率的持续下滑。招股书显示，乐动机器人的整体毛利率从2022年的27.3%一路跌至2024年的19.5%。

为了巩固市场份额，乐动不得不采取降价策略。其核心的传感器产品单价，从2022年的77元跌到了2025年上半年的43元；算法模组的价格更是直接腰斩。这种“以价换量”的打法，虽然保住了出货量第一的位置，却极大地压缩了利润空间。

更令人担忧的，是供应链话语权的博弈。曾经高度依赖乐动提供“眼睛”的头部扫地机器人大厂（如石头、追觅、科沃斯等），为了掌控核心技术与成本，纷纷开始组建自己的研发团队，布局自研视觉系统。

这意味着，昔日的“金主客户”，随时可能变成未来的竞争对手。数据也印证了这一点：2022年乐动最大客户贡献了近三成收入，而到了2024年，该客户的营收占比已大幅滑落。

与此同时，公司的财务压力也在攀升。2024年末，公司账上的现金及现金等价物仅余4695万元。而自2022年初完成C轮融资后，乐动在近三年的时间里再未获得过新的外部输血。

在行业极度内卷、一级市场融资收紧的当下，单纯依靠出售低毛利的零部件，已经很难支撑起一家高科技企业庞大的估值和研发开销。于是赴港IPO，就成了乐动机器人获取关键弹药、打破财务僵局的必由之路。

杀入欧美割草机赛道

周伟和团队非常清楚，要想真正打开估值天花板，必须向利润更丰厚的产业链下游延伸。于是，乐动机器人果断开启了第二增长曲线：亲自下场做整机。

在整机方向的选择上，乐动表现出了极其务实的商业嗅觉。他们没有去蹭目前难以商业化落地的“人形机器人”热点，而是精准切入了一个需求明确、离钱最近的赛道：智能割草机器人。

这是一个被欧美市场刚需喂大的庞大市场。灼识咨询数据显示，全球目前约有2.5亿个庭院，每年割草机销量约3000万台。欧美家庭对草坪养护有着极高的诉求，但目前智能割草机器人的渗透率竟然不足2%，潜在市场规模高达3000亿元。

凭借在视觉感知领域的深厚积累，乐动在割草机器人赛道迅速打开了局面。2024年，其第一代智能割草机器人成功量产并卖出超1万台。

2025年，融合了AI大模型、大幅提升场景识别能力的第二代产品上市，当年斩获1.37亿元营收，同比暴增488%。2026年初，乐动更是推出了全球首款搭载全自研360度激光雷达的第三代割草机器人，实现了真正开箱即用的全智能体验。

这一跨越式的布局，让乐动的商业模式发生了质的飞跃。从几十块钱的传感器，升级到几千块钱的高附加值整机，不仅大幅拉升了公司的整体营收结构，更让乐动的海外收入占比从2023年的0.3%，升至2025年上半年的16.1%。

目前，乐动在深圳总部研发生产的同时，业务已拓展至欧洲、北美、大洋洲等全球50多个国家和地区。

在这个群雄逐鹿的大航海时代，乐动用8年时间筑起的技术护城河，正等待着全球市场的最终检验。深圳的这支机器人创业军团，能否在更广阔的国际舞台上杀出一条血路，我们拭目以待。

参考资料：

《乐动机器人：来自深圳的机器人隐形冠军迎IPO节点 双轮驱动打开全球增长空间》，深圳商报；《机器人赛道狂飙之际，全栈式智能机器人第一股——乐动机器人打开估值天花板》，21世纪经济报道；《400亿，深圳南山冲出一支机器人创业军团！华科系又将收获一个IPO》，创业邦；《39岁，华科校友要IPO了》，投资界；《机器人，又杀出了第一股》，投资家；