收入超过398亿，矿泉水第一品牌确定！雀巢第2，百岁山第4

去超市买水，多数人拿起一瓶看两件事：多少钱、多少毫升。瓶身上印着山、印着雪、印着"天然"两个字，看着都差不多。

可这个行业里有一道很多人不知道的分界线。瓶身上如果印着"GB 8537"，那是天然矿泉水，水从地下深处岩层里来，含天然矿物质，水源要办采矿证，一张证办下来要四五年。没印这个号的，哪怕写着"天然水""山泉水""矿物质水"，都不算矿泉水——它们执行的是另一套标准，取水门槛低得多。

所以真要排名，先得说清楚排的是哪一档。按天然矿泉水这个口子排，和按整个瓶装水排，几乎是两张不同的榜。下面这张，按2025年各家水业务的营收规模排，天然水、纯净水、矿泉水都算进来，统一折成人民币——因为真正的大公司，很少只做一样。

第六名，中国的泉阳泉。这家公司在吉林长白山脚下，是吉林省属国企控股的上市公司，2025年矿泉水销量突破150万吨，同比涨33%，矿泉水板块收入10.03亿元，公司总营收12.58亿元。它的水源在长白山，硬度只有20到30毫克每升，属低矿化度、极软水、低钠偏硅酸型，指标比欧盟标准还宽裕一点。它跟同行的打法完全相反——别人到处建厂就近卖，它守着"一处水源供全国"，一瓶水从长白山拉到广州，运费不便宜。这份固执换来的是吉林省内市占率第一，和进入了中石油、中石化、南航的采购体系。2026年它的目标是把销量推到200万吨。

第五名，中国的5100藏冰川。这家公司取水在西藏念青唐古拉山脉，水源地每年最多可抽取50万吨矿泉水。它走的是一条特殊路子：最早主要做团购和特通渠道——铁路、银行、航空、政府机构，中国高铁上的那瓶水，很长一段时间就是它。2025年公司收入3.58亿元，同比涨58.5%，其中水业务1.88亿元，涨了1.15倍，全年从上年亏5.74亿元转为盈利8624万元。这是高端水这两年最典型的一个翻身案例：价格撑住了，量也回来了。

第四名，中国的景田，主打百岁山。这家公司1992年在深圳成立，创始人周敬良。2004年，在大部分人还分不清矿泉水、天然水、纯净水的时候，它选了最难的一条路——只做天然矿泉水，只印GB 8537。这条路慢，因为水源稀缺、审批漫长；可一旦走通，护城河极深。到2025年，它在广东惠州罗浮山、从化、梅州、江西宜春、四川蒲江、浙江余姚以及意大利加尔达湖边布了九大基地，装了25条德国克朗斯生产线，每小时产能7.2万瓶，一秒20瓶。按销量口径，2025年百岁山在天然矿泉水品类里占33%，第二名四川蓝剑7%，第三名泉阳泉4%。中国饮料工业协会2011年第一次评天然矿泉水十强，它排第一；2024年再评，还是第一。景田没上市，不披露营收，所以这一位是按品类地位排的——胡润给它估的企业价值是260亿元，在瓶装水企业里排前三。

第三名，中国的华润饮料，主打怡宝。2025年包装饮用水收入95.04亿元，同比跌21.6%，占公司总营收86.4%——这是它自2021年以来第一次跌破百亿。怡宝的底子来自1989年，那一年华润收购了深圳一家做蒸馏水的小厂，后来做成纯净水，一路做到全国第二。2024年10月底它在港交所上市，市值一度接近390亿港元，到2026年初缩到约240亿。它的问题不在品牌，在品类：怡宝的主力是纯净水，而纯净水正是这两年价格战最惨的地方。2025年二季度起，娃哈哈在多地推"12瓶9.9元"，单瓶价格压到8毛，怡宝的主力价格带正面挨了这一刀。

第二名，瑞士的雀巢。这是全世界做过最大水帝国的公司。1990年它花153亿法郎买下巴黎水，之后又收圣培露、普娜，巅峰时手里握着近51个瓶装水品牌，覆盖140多个国家。2025年，它的饮用水板块销售额31亿瑞郎，约合279亿人民币，但利润率只有9.2%，而集团整体是16.1%。同年11月，法国法院还在审巴黎水到底能不能继续标"天然矿泉水"。2026年7月，雀巢把水业务一半股权卖给美国私募Platinum Equity，作价30亿欧元现金，双方组建名叫Peranel的合资公司，整体估值49亿欧元，交易预计2027年上半年交割。从买到卖，三十六年。

第一名，法国的达能。2025年水业务收入48.5亿欧元，约合398亿人民币，是全场最大的一个水盘子。其中欧洲21.7亿、非洲中东和拉美16亿、中国北亚及大洋洲7.77亿。这个板块里最出名的是依云——1789年法国大革命那会儿，依云镇一位侯爵逃难路过，喝了当地泉水，回去把肾结石排了出来，此后这水就成了贵族疗养的标配，1878年正式建厂装瓶。达能1970年把依云买下来，后来又收了富维克、波多。达能是少数把"水"当正经高端生意做的公司，依云在中国卖到十几块一瓶，靠的不是水本身，是两百多年攒下来的故事。

这个行业里，卖得最多的和卖得最贵的，往往不是同一批公司。怡宝一瓶两块钱，一年卖95亿；依云一瓶十几块，全球水业务398亿。同样是一瓶水，里面的东西差不太多，终端价却差出六七倍。差价不在水里，在水源地的故事、在品牌讲了多少年、在货架放在第几层。

最不起眼的一瓶水，其实是一门最不好做的生意。它重量大、单价低，运费就能吃掉一大截利润，所以只能靠规模活着；可规模一旦上来，又躲不开价格战。三十六年里雀巢从买进到卖出，怡宝从第二跌到负增长，泉阳泉靠守着一口井把销量涨了三成——这三件事说的是同一句话：水没有秘密，秘密全在谁能把一瓶两块钱的水，长期卖得下去。

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