MLCC中报盘点：10家公司谁在真赚钱，谁在凑热闹

聊MLCC之前，先说个真事。

上个月我去华强北逛了一圈，跟一个做了十几年元器件生意的老板聊天。他说现在22μF、47μF的中高容MLCC，外面已经炒到七八毛一颗，手里有货也不敢随便卖，得先紧着老客户。但旁边另一家铺子，1μF、10μF的普通料堆了一柜子，老板说某国产厂商的0603封装还在搞特价促销。

同一个赛道，冰火两重天。

这就是2026年MLCC市场的真实写照。

一、这回真不是补库存那么简单

以前MLCC涨价的剧本很简单：手机卖不动了——厂商减产——库存清了——开始补货——价格涨一波——补完了又跌回去。循环往复，一波行情撑死几个月。

但这次不一样。

AI服务器一台要用两三万颗MLCC，是传统服务器的十几倍。纯电车一辆1.8万颗，是油车的6倍。这俩赛道都不是一锤子买卖，AI服务器在铺，新能源车渗透率还在往上走，需求是持续性的。

供给端更麻烦。一条高端MLCC产线从建厂到满产，没有一两年下不来。日韩大厂优先保供AI和车规的高毛利订单，普通消费级产能被挤占，市面上中高容料全线告急。

有行业人士判断，高端MLCC供不应求可能持续到2028年。这不是拍脑袋，村田最新财报显示，光MLCC电容在手订单环比就增长了49.4%，新签订单同比暴增85.5%。

需求硬、供给卡、时间拉得长——这是本轮和以往最大的不同。

二、十家中报拆解：数字会说话，但得听明白

以下数据全部来自各家公司公开披露的业绩预告或半年报。

博杰股份——增幅榜第一

预计上半年净利润1.5亿到1.85亿，同比增长642.86%到816.2%。

它不做MLCC，是做MLCC生产设备的——高速叠层机、测试分选机这些。国内MLCC厂扩产，设备采购需求集中爆发，它跟着吃肉。

但得说清楚：去年上半年利润才2000万，基数太低，这个增幅有水分。设备生意靠资本开支撑着，哪天大厂扩完了，订单就会下来。

雅创电子——村田的“卖货郎”

预计净利润2.2亿到2.7亿，同比增长439%到561%。它是村田的代理商，原厂缺货涨价，分销商跟着赚差价。

分销这门生意，行业好时赚得爽，行业不好时库存跌价也最狠。纯周期跟随，没啥护城河。

风华高科——纯正MLCC龙头

预计净利润2.7亿到3亿，同比增长61.84%到79.82%；扣非净利润2.65亿到2.95亿，增长55.57%到73.18%。

扣非和归母增速基本一致，说明没有一次性收益掺水，主业实打实在增长。祥和高端工业园2025年底已全面达产，产能利用率保持在高位。车规、服务器级MLCC逐步放量，已经切进算力供应链。

短板也很明显：跟日韩比高端超高容产品还有差距；消费级通用料内卷严重，盈利薄。

三环集团——体量最大、底盘最稳

预计净利润17.94亿到20.41亿，同比增长45%到65%。注意这个利润规模——比风华高科高了整整一个数量级。

三环厉害在陶瓷粉体完全自给，成本控制能力业内公认。MLCC和光通信陶瓷两条腿走路，抗周期波动能力强。

但体量大了弹性就小，指望它翻倍增长不现实。

鸿远电子——军工MLCC的老玩家

一季度归母净利润0.96亿，同比增长60%。军工MLCC壁垒极高，客户粘性强、毛利率长期维持高位，基本不受消费电子周期影响。

但军工市场天花板就那么大，车规民用还在拓展初期，大规模放量还需要时间。

火炬电子——需要再等等

这家公司预计8月22日披露中报。一季度营收13.5亿同比增长77%，但归母净利润只有3966万，同比下滑62.82%。营收涨了利润反而跌，增收不增利的问题值得关注。等正式中报出来再看。

东材科技——上游间接受益

预计归母净利润3.12亿左右，同比增长约63.93%；扣非净利润约2.25亿，同比增长约41.70%。

做电子树脂基膜的，属于MLCC更上游的材料。赛道卡位清晰，但MLCC只是它业务的一部分，传统化工业务占比不小，业绩弹性不如纯正MLCC标的。

洁美科技——耗材龙头

一季度净利润4775万，同比增长41.59%。做离型膜和载带，MLCC生产封装离不开的耗材。纸质载带全球市占率据说有70%，客户粘性极高，一旦导入供应链很难被踢出去。

耗材单价低，利润容易被原材料价格波动吃掉，中长期也面临新玩家涌入的压力。

国瓷材料——陶瓷粉体

上半年营收25.13亿，增长16.64%；净利润3.63亿，增长9.36%。

做MLCC介质粉体的上游材料龙头，AI服务器和车规需求确实拉动了MLCC粉体销量增长。但9%的利润增速在行业里不算突出，体量和增速之间需要平衡看待。

深圳华强——分销大平台

预计净利润3.53亿到4.24亿，同比增长50%到80%。其中存储类产品线出货额同比增幅约330%。

分销生意的本质前面说过了——行业景气时赚差价，下行时扛跌价。有周期弹性，但没有长期成长逻辑。

三、几个你可能忽略的细节

第一，高增速不等于好公司。博杰股份和雅创电子增速惊人，但一个是设备周期、一个是分销周期，跟MLCC制造本身的竞争力是两码事。

第二，送样和量产之间隔着一个太平洋。很多公司公告说产品切入服务器、车规供应链，散户就激动了。实际上高端产品客户认证、良率爬坡、小批量试产，周期一两年很正常，中间良率不达标、客户换供应商的事常有。

第三，国产替代是个慢变量。村田和三星电机两家合计占据中国MLCC市场超过50%的份额，三环、风华、微容加起来市场份额10%出头。替代空间确实大，但需要时间，别指望一蹴而就。

四、怎么盯这个赛道？几个简单的指标

不用看复杂研报，盯住这几样就行：

高端产品交期和价格——交期拉长、价格坚挺，景气度就在；交期缩短、价格松动，就要小心。目前高端MLCC交期已拉长到20周以上。

AI服务器出货量和新能源车销量——这俩是需求端的基本盘，数据走弱，逻辑就动摇。

渠道库存——MLCC渠道库存堆积从来都是周期见顶的信号。目前主流MLCC库存水位普遍低于30天，还算健康。

扣非净利润——别只看归母增速，扣非才是主业真实水平。风华高科扣非和归母基本一致，说明没掺水；有些公司靠卖资产、政府补贴堆出来的增速，看一眼扣非就露馅了。

最后说几句

MLCC这轮行情确实跟以往不一样——AI和新能源车给了它持续的需求支撑，高端产能短期又补不上来，结构性缺货的局面一时半会解不了。

但再好的赛道也有节奏。日韩大厂都在扩产，国内厂商也在跟，一两年后供给端会慢慢上来。到时候价格还能不能撑住，是个问号。

投资这事，永远别在情绪最热的时候做决定。看清数据、想明白逻辑，比追涨杀跌重要得多。

你觉得MLCC这轮行情还能走多久？高端缺货什么时候会缓解？评论区聊聊。

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本文基于各公司公开披露的财报、业绩预告及行业公开信息整理，仅为信息梳理与分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请根据自身情况理性决策。