稳健中绩+充裕现金，星盛商业(06668)蓄势高质发展

当前，房地产市场正在逐渐步入一个更加成熟和理性的阶段。随着市场供需关系的深刻演变，也对行业及公司提出了新的挑战。尽管今年房地产行业步入弱周期，多数物管企业也随之波动剧烈，但作为专注于购物中心运营管理的星盛商业(06668)，始终保持着良好的经营节奏，近期公布的中期业绩更是对其业务韧性的充分诠释。

中绩稳步增长，充裕现金夯实基本盘

8月30日，星盛商业发布2023年中期业绩，数据显示，公司上半年收入约为2.88亿元(人民币，单位下同)，同比增长约11.1%;同期，公司核心归母净利润约为1.24亿元，较去年同期增长约12.6%;毛利率约为57.1%，保持行业较高水平。

在多数物管上市公司普遍业绩承压的大环境下，公司能够实现收入利润双位数增长，充分验证了其作为纯商管公司，颇具韧性的基本面与优异的抗风险能力。

从中报来看，星盛商业经营性净现金流健康，在手现金充足。2023年上半年，公司实现经营性净现金流1.22亿元，同比大幅增长约203.5%，截至6月底，在手现金超13亿元，净现比达1.3，且没有任何有息负债，财务安全性极高，现金充裕，为后续成长奠定坚实的基础。

消费企稳回温，“大运营”与复苏成长共振

在过去的几年里，国际局势风云诡谲，国内经济承压发展。进入2023年，面对更复杂的内外环境，需要抱以更多的耐心去守候，有时候，信心比黄金更重要。

站在后疫情时代，居民线下社交和消费成为了刚性需求。国家统计局数据显示，2023年上半年社零总额为22.76万亿元，同比增长8.2%。其中，线下百货业态社零增长9.8%，优于社零数据整体水平。

而作为商业地产最重要的线下场景，购物中心是否景气与宏观经济息息相关。当前，政府正在持续出台利好政策，积极信号不断释放，消费者信心和消费能力逐步恢复，优质购物中心的租金、销售额、人流量有望持续迎来显著恢复。

在这样的背景下，星盛商业在2023年重点打造“运营年”，强调品质和效率的双重提升，加强旗下在营项目的竞争力。为让每个项目有更好的潜力和长期的发展空间，公司期内重点关注现有项目运营提升及新项目的高质量开业。

就核心经营指标而言，2023上半年，公司在营项目同店销售额增长18.2%，同店客流增长了26.2%，整体出租率同比提升1.2个百分点至93.5%的健康水平，合作商户数量增至5000家，较2022年底上升4.2%，已形成积极复苏之势。

期内，星盛商业还致力于会员体系不断升级，会员规模同比增长32.5%，高端会员同比增长32.6%，线上订单总量更是大幅增长72.5%。据此，公司不断探索购物中心的消费属性，拓展各类消费场景，多层次产品线已逐渐形成。而线上和线下共通的会员体系，促进购物中心经营效率和客户满意度提升，从而令其未来占据商管行业第一梯队的核心优势更加显著。

战略聚焦，坚持高质量发展

面对市场变化，星盛商业坚持“深耕大湾区、发展长三角”的策略。这种战略聚焦显然与行业的高质量发展趋势相吻合，同时有利于公司集中资源和精力，在战略聚焦区域构建竞争优势和壁垒。

截至2023年6月底，公司合约项目58个，覆盖中国的22城，合约面积约295万平方米(不含10个咨询服务项目建筑面积)，当中约50.2%由独立第三方开发或拥有。这不仅代表着市场和业主方对其的认可，更为后续业务开展及业绩提振奠定坚实的基础。

回顾星盛商业的进阶之旅，自2021年起，其相继与上海建工集团、厦门特房集团、广州立白集团等建立合作，公司已打开与市属国企、大型企业合作的渠道，助其可持续获取优质商业项目资源，打开增量项目获取空间。

2023年5月，厦门星河COCO Park盛大开业，该项目地处厦门岛内核心地段思明区，项目面积达到10.2万平方米，开业招商率达92%，开业签约品牌包括40家城市首进品牌，50家旗舰店和最新形象店。该项目经历疫情中的筹备期，惊喜开业，充分展现了星盛商业优秀的运营能力以及强大的品牌号召力。

同时，公司预计全年新开业项目5-7个，随着新项目的陆续开业，将进一步为公司后续业绩增长提供确定性。

地产利好频发，关联方财务稳健护航发展

尽管近年行业面临严酷寒冬，星盛商业的关联方星河控股始终保持稳健的经营，连续三年获得境内AAA信用评级，连续四年保持三道红线的绿档。AAA评级作为信用评价的最高等级，不仅体现着企业长期偿还能力强，信用风险损失可能性小，也反映着其盈利能力强，发展前景广阔，具备应对各种市场挑战的实力与底气。另外，星河控股拥有众多优质的投资性物业，每年为集团提供稳定的现金流。

智通财经APP相信，随着近期首套房“认房不认贷”，降低首付比例和存量房贷利率等一系列政策组合拳相继打出，将持续强化市场预期，推动地产市场需求企稳。这无疑将为地产、物管等行业的复苏带来有力的提振。

随着市场的回暖，未来，星河控股还将持续为星盛商业进行全方位、多层次的资源导入。

结语

从资本市场角度而言，面对持续低迷的市场环境，星盛商业自2022年11月起，通过自有资金持续在二级市场进行股份回购，充分彰显公司对未来发展信心。2023年上半年，据公告显示，公司多位高管陆续增持公司股票，进一步夯实了市场信心。

此外，2023年4月，公司第一批股权激励计划落地，共总授予股份5480万股，覆盖公司及关联方136位核心人员，激发企业活力;而在市场关注的分红方面，即使行业环境不断变化，公司仍然表示在未来三年，派息率争取保持在不低于50%的水平，充分体现出公司坚定与广大股东分享经营成果的意愿。

综合来看，稳健的财务管理策略和充足的现金流，为星盛商业未来的扩张提供有力支撑，而国内宏观经济和消费市场回暖，将进一步推动公司业绩复苏与持续成长的步伐。穿越了2022年的迷雾，星盛商业行稳致远的路径已进一步明晰，脚步亦越发坚定。经过沉淀以后的蓄力，将迎来未来高质的可持续发展。