风险提示：本文为行业数据复盘与逻辑分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。所有数据均来自公开权威渠道，仅供参考。

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一、板块简介

汽车板块是 A 股制造业的核心权重板块之一。 覆盖整车制造、零部件、经销商、汽车电子、智能驾驶等细分赛道。 截至 2026 年 9 月 11 日，中证汽车指数总市值约 1.71 万亿元，核心成份股近 50 家。 板块兼具双重属性：传统燃油车跟随宏观周期波动，新能源与智能化具备科技成长属性。

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二、生意模式与行业格局

1. 生意模式：从 "卖车赚差价" 到全生命周期盈利

传统车企依靠规模效应摊薄成本，赚取产销差价。 当前行业盈利水平持续承压。 2026 年上半年，国内整车制造环节平均利润率跌至 1.5%，创近 10 年新低。 1-7 月全行业收入 6.08 万亿元，同比增长 2.7%；利润 2162 亿元，同比下降 20%；行业利润率仅 3.6%。 数据来源：中国汽车工业协会、乘联会

头部企业正在重构盈利模型。 一是软件订阅收费，包括智能驾驶、车机应用、OTA 升级等。 二是后市场延展，涵盖维保、保险、二手车、充电服务。 三是出海模式升级，从产品出口转向品牌输出与本地化运营。 例如吉利将领克欧洲销售权交给沃尔沃，实现 "品牌权与运营权分离" 的全球化范式。 数据来源：汽车网评官方号

2. 行业格局：自主品牌主导，合资份额崩塌

国内市场格局已发生历史性逆转。 2020 年，外资及合资乘用车品牌市场份额超六成。 2026 年 7 月，合资品牌零售销量仅 29 万辆，市场份额降至约两成。 自主品牌乘用车市场份额升至七成以上，形成 "七三开" 新格局。 数据来源：乘联会金台资讯

行业头部集中度持续提升。 前 8 个月销量前 10 位企业集团合计销售 1713.1 万辆，占总量的 84.3%。 吉利控股、奇瑞控股、广汽集团、长城汽车等自主车企实现同比正增长。 数据来源：中国汽车工业协会证券日报

全球格局同样迎来重构。 2026 年上半年全球车企销量前十榜单中，中国车企首次占据 3 席。 比亚迪以 460.24 万辆销量首次跻身全球前十，同比增长超 30%。 吉利控股以 302.46 万辆紧随其后，同样实现 30% 以上高速增长。 数据来源：中研网

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三、当前基本面景气度

1. 整体产销：同比下滑，环比修复

8 月汽车产销分别完成 268.4 万辆和 271.2 万辆。 同比分别下降 4.7% 和 5.1%。 环比分别增长 4.3% 和 4.9%。 1-8 月累计产销分别完成 2025.5 万辆和 2031.5 万辆，同比均下降 3.8%。 数据来源：中国汽车工业协会（2026 年 9 月 10 日发布）中华人民共...

2. 新能源：渗透率首次突破 60%

8 月新能源汽车产销分别完成 165.3 万辆和 164.3 万辆。 同比分别增长 18.9% 和 17.8%。 月度新车销量占比达到 60.6%，再创新高。 1-8 月累计产销分别完成 1066.8 万辆和 1065 万辆，同比增长均超 10%。 累计渗透率升至 52.4%。 数据来源：中国汽车工业协会、人民网

3. 出口：连续三月超百万辆，成为核心增长极

8 月汽车出口 101 万辆，同比增长 65.3%。 其中新能源汽车出口 52.6 万辆，同比增长 1.3 倍。 月度出口量连续 3 个月超 100 万辆，新能源出口占比连续两个月超 50%。 1-8 月累计出口 715.3 万辆，同比增长 66.7%。 其中新能源汽车出口 343.5 万辆，同比增长 1.2 倍。 数据来源：中国汽车工业协会

4. 库存与盈利：去库压力仍在，利润持续承压

8 月汽车经销商库存预警指数达 62.3%，处于荣枯线以上。 行业价格战尚未平息，终端价格持续下探。 叠加上游芯片、原材料成本上涨，车企利润空间持续被挤压。 数据来源：中国汽车流通协会、中国经营报

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四、估值位置

截至 2026 年 9 月 11 日，中证汽车指数滚动市盈率（TTM）约 32.65 倍，市净率 1.66 倍。 数据来源：同花顺

从历史分位看： 汽车指数市盈率历史分位约 8.54%，处于近五年低位区间。 意味着当前估值低于历史上 90% 以上的时间。 市净率历史分位约 60.85%，处于中等水平。 数据来源：ETF.run

板块内部分化极为显著：

高成长赛道估值溢价：汽车电子电气系统板块市盈率达 48.62 倍，电动乘用车板块市净率达 3.50 倍。传统乘用车估值低迷：综合乘用车板块市净率仅 0.79 倍，整体跌破净资产。龙头个股分化：比亚迪 PE (TTM) 约 26 倍，上汽集团仅 14.58 倍。 数据来源：Wind、东方财富网央广网

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五、资金成交情况

近期汽车板块资金面整体偏空。 9 月 10 日单日，汽车行业主力资金净流出 27.78 亿元，在全行业净流出规模中排名第三。 行业内 291 只个股中，上涨仅 24 只，下跌 266 只。 数据来源：证券时报・数据宝证券时报

个股资金流向明显分化：

净流入居前：上汽集团单日净流入 2.39 亿元。净流出居前：比亚迪单日净流出 7.80 亿元，飞龙股份净流出 4.27 亿元。 数据来源：证券时报・数据宝证券时报

从周度维度看，第 34 周（8 月底 - 9 月初）汽车板块连续四周收阴。 145 只汽车股平均跌幅达 3.41%。 新能源板块下跌 5.46% 垫底，乘用车板块下跌 4.83%。 零部件和商用车相对抗跌，分别下跌 0.89% 和 1.06%。 数据来源：《汽车 K 线》、新浪财经新浪财经

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六、技术形态

中证汽车指数自 8 月高点以来持续回调。 截至 9 月 11 日，指数报收于 8300 点附近，较前期高点回落约 8%-10%。 短期均线系统呈空头排列，5 日、10 日、20 日均线依次向下发散。 成交量方面，近期板块日均成交额维持在 200-260 亿元区间，较前期有所缩量。 缩量回调意味着抛压逐步释放，但尚未出现明确企稳信号。 数据来源：证券之星证券之星

板块内部轮动特征明显。 业绩确定性强的商用车、零部件个股相对抗跌。 高估值的新能源整车与智能化题材股调整幅度较大。 市场风格从 "成长叙事" 逐步转向 "业绩验证"。

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七、潜在催化与风险

潜在催化因素

金九银十季节性旺季：9-10 月是传统汽车消费旺季，多地推出汽车消费补贴，有望拉动内需环比改善。新车密集上市：三季度各大车企集中发布重磅新车型，产品周期带动销量与关注度提升。出口持续超预期：海外需求旺盛，中国车企全球化进程加速，出口有望继续维持高增长。智能化技术突破：城市 NOA 落地、端到端智驾、车载大模型等技术进展，可能带来主题性机会。

核心风险因素

政策退坡风险： 车船税优惠将于 2027 年 1 月 1 日正式取消。 锂电池消费税已于 2026 年 9 月 1 日开征，初始税率 2%，2027 年升至 4%。 行业准入收紧，新车型上市节奏放缓。 数据来源：工信部、财政部、税务总局央广网盈利恶化风险： 价格战叠加上游成本上涨，行业利润率持续走低。 上半年整车制造利润率仅 1.5%，部分车企陷入亏损。 数据来源：中国经营报质量与监管风险： 四部门联合开展为期 1 年的汽车产品质量专项整治。 重点检查生产一致性、可靠性、耐久性、新技术测试验证。 非理性竞争问题突出的企业将被重点检查。 数据来源：工信部等四部门上海证券报地缘政治与贸易壁垒风险： 欧美等市场可能加大对中国车企的贸易限制，出海不确定性上升。

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八、多空观点与后续跟踪指标

多方核心逻辑

估值处于历史低位，安全边际较高。出口高增长持续超预期，成为业绩核心支撑。金九银十旺季来临，内需有望环比修复。智能化与出海长期成长逻辑不变。

空方核心逻辑

国内需求复苏乏力，同比下滑趋势未改。行业价格战激烈，盈利承压，业绩存在下修风险。政策红利逐步退出，行业进入淘汰赛阶段。技术面破位下行，短期趋势偏弱。

后续重点跟踪指标

月度产销数据：中汽协、乘联会每月发布的销量数据，重点观察新能源渗透率与同比增速。出口数据：海关总署月度出口数据，跟踪出口增速与海外市场拓展情况。价格指数：终端成交价走势，判断价格战是否缓和。库存预警指数：经销商库存水平，观察去库进度。北向资金流向：外资对汽车板块的持仓变化。行业政策：新能源补贴、购置税、质量监管等政策动向。

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文末风险提示： 本文所有数据与观点仅供参考，不构成投资建议。 汽车行业受宏观经济、政策变化、技术迭代、竞争格局等多重因素影响，不确定性较高。 投资者应结合自身风险承受能力，独立决策，谨慎投资。

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