包钢股份：净利暴增41.19%+Q1盈转亏4.63亿稀土价涨44.61%

包钢股份：净利暴增41.19%，一季由盈转亏4.63亿稀土价涨44.61%，矛盾爆发？

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2026年4月29日，包钢股份披露2026年一季度报告，这份财报呈现出极具反差的业绩图景：2025年全年归母净利润同比大增41.19%，但2026年一季度却由盈转亏，归母净利润亏损4.63亿元；与此同时，公司稀土精矿二季度关联交易价格环比大涨44.61%，连续七个季度上调。钢铁主业深陷亏损泥潭，稀土业务量价齐升、利润丰厚，一亏一盈的鲜明对比，折射出公司“钢铁+稀土”双主业格局下的深层经营矛盾。

作为我国西北唯一具备全流程钢铁生产能力的特大型企业，包钢股份同时坐拥全球最大稀土原料基地——白云鄂博矿，形成“钢铁为基、稀土为核”的独特业务结构。2025年公司业绩实现显著增长，全年营收663.58亿元，归母净利润3.74亿元，同比增长41.19%，稀土业务贡献突出，成为业绩增长核心引擎。然而进入2026年一季度，经营形势急转直下，多项核心财务指标全面承压，业绩出现断崖式下滑。

一季度业绩由盈转亏，钢铁主业成最大拖累。财报数据显示，2026年一季度公司营业总收入133.14亿元，同比下降13.73%；归母净利润-4.63亿元，同比下滑1129.04%，上年同期盈利2914万元，同比由盈转亏。扣非净利润-4.82亿元，同比下降1349.54%，盈利能力大幅恶化。毛利率仅为6.6%，同比减少19.99个百分点，净利率-4.07%，同比减少9641.22个百分点，盈利空间被严重挤压。

钢铁行业景气低迷是业绩亏损的核心原因。当前钢铁行业处于供强需弱、成本高企的困境，一季度全国重点钢企主业利润同比大降85.6%，行业普遍陷入“卖一吨钢亏几百块”的窘境。包钢股份钢铁业务收入占比超70%，受行业下行冲击最为直接。一方面，大宗原燃料价格超预期上行，下游房地产、制造业需求释放不足，钢材价格持续低迷，购销价差大幅收窄；另一方面，公司一季度安排8号高炉检修，配套产线降负荷生产，进一步导致产销量下降、单位成本上升，双重因素叠加直接拖累公司整体业绩。

稀土精矿价格暴涨，高盈利业务难抵钢铁亏损。与钢铁业务亏损形成鲜明对比的是，公司稀土业务持续高景气，稀土精矿价格连涨七季，二季度价格环比大涨44.61%。4月10日，公司与北方稀土确定二季度稀土精矿关联交易价格为不含税38804元/吨，较一季度26834元/吨大幅上调，为2024年四季度以来连续第七个季度调升，累计涨幅超130%。

包钢股份是北方稀土稀土精矿的唯一供应商，白云鄂博矿稀土资源储量丰富，稀土精矿开采加工成本仅4000-4500元/吨，毛利率高达85%以上，盈利能力远超钢铁业务。2026年一季度稀土精矿销量11万吨，按一季度价格计算贡献营收近30亿元，净利润至少8亿元，是公司核心利润来源。二季度价格大幅上调后，稀土业务盈利弹性进一步放大，单季利润有望再创新高。

双主业矛盾凸显，经营结构失衡问题突出。一边是钢铁主业持续亏损、拖累整体业绩，一边是稀土业务量价齐升、盈利丰厚，包钢股份当前的经营矛盾本质是业务结构失衡、新旧动能转换不畅的体现。从收入结构看，钢铁业务仍是绝对主力，占比超70%，但盈利能力持续弱化，沦为“亏损包袱”；稀土业务盈利能力极强，但收入占比偏低，难以完全对冲钢铁业务的巨额亏损。

现金流与债务压力加剧，经营风险持续累积。一季度公司经营活动现金流净额-18.11亿元，同比下降83.47%，造血能力大幅减弱。截至一季度末，公司总负债907.46亿元，资产负债率60%，短期债务压力上升，流动比率仅0.66，偿债压力较大。在钢铁业务亏损、现金流承压的背景下，公司财务费用高企，进一步侵蚀利润，形成“亏损-现金流恶化-财务费用增加-亏损扩大”的负向循环。

行业分化加剧，转型之路面临多重挑战。钢铁行业方面，产能过剩、需求疲软、环保趋严等长期压力未消，行业景气度短期难以明显回升，包钢股份钢铁业务短期内仍面临较大经营压力。稀土行业方面，供给端受开采指标严控、缅甸禁采等影响持续偏紧，需求端受益于新能源、风电、人形机器人等领域快速发展，需求持续放量，价格中枢有望维持高位，稀土业务长期景气度较高。

在行业分化背景下，包钢股份亟需破解双主业失衡困局。短期来看，公司需全力推动钢铁业务降本增效，优化产品结构，扩大高端钢材占比，减少亏损幅度；长期来看，需加快业务结构调整，提升稀土业务权重，推动公司从传统钢铁企业向“稀土+钢铁”的资源型企业转型，充分释放稀土资源价值。

综上，包钢股份2026年一季度“钢铁巨亏、稀土暴赚”的矛盾业绩，是行业周期与自身结构问题共同作用的结果。稀土业务的高景气为公司提供了盈利支撑，但钢铁主业的持续亏损仍在拖累整体业绩，双主业失衡问题亟待解决。未来公司能否平衡钢铁业务减亏与稀土业务发展，推动经营结构优化，仍需持续关注。

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