全球体量第一的工行，为啥悄悄陷入了增长困局

在国内老百姓的认知里，工商银行一直是银行业“老大哥”一样的存在。总资产突破55万亿、个人客户覆盖超7亿人，网点遍布全国大小乡镇，海外分支机构扎根近50个国家和地区，常年稳居全球银行资产规模第一名。不管是日常储蓄、房贷车贷、企业对公结算，绝大多数人第一时间都会优先选择工行，凭借国有大行的信用背书，它几乎被贴上了“稳赚不赔、永远稳步增长”的标签。

但如果静下心拆解最新财报数据，就能明显感受到一个和固有印象完全相反的现实：这家万亿级金融巨头，正在慢慢陷入增长乏力的困局。账面营收看着依旧庞大，可净利润增速大幅放缓，赖以生存的传统盈利模式空间不断被压缩，扩张拉动利润的老路越来越难走。很多普通储户只看到工行体量大、不会倒闭，却很少看懂它当下真实的经营压力，以及背后整个银行业共同面对的行业变革难题。本文结合公开财报、银行管理层表态与宏观金融环境，大白话拆解工行增长放缓的核心原因，客观看清国有大行当下的机遇与挑战。

一、财报表层数据亮眼，内核增长动力早已弱化

2026年一季度工商银行正式发布的财报显示，当期总营收超2200亿元，同比小幅上涨8.45%，归母净利润869.41亿元，同比仅增长3.31%。单看利润绝对值，单季度近870亿净利润，依旧碾压绝大多数上市企业，放在全市场都是顶尖水平，这也是大众始终觉得工行实力稳固的核心依据。但关键矛盾就出在营收增速和净利润增速严重脱节，营收稳步走高，利润增速却被死死压制在个位数低位，对比前些年动辄5%以上的净利润增幅，下滑趋势十分明确。

拉长周期看2025年全年业绩，问题会更加突出。去年工行全年归母净利润增幅不足1%，几乎处在原地踏步的状态，利息净收入甚至出现小幅负增长，是近十年盈利弹性最弱的一年。简单来说，工行依旧在做大业务规模，放贷总量、存款总额持续扩张，总资产较2025年末新增超2.3万亿，贷款单季度新增超1100亿元，靠不断放大资产盘子勉强稳住营收规模，但每新增一块钱资产，能赚到的实际利润越来越少，规模扩张的边际效益持续递减。

这种“大而增速慢”的状态，就是典型的大象转身难题。体量达到55万亿级别之后，想要维持高速增长本身就存在天然天花板，再叠加外部利率环境、信贷需求变化，双重因素叠加下，增长放缓成为必然结果。很多人会把工行的低增速简单归结为“盘子太大自然涨不动”，但本质核心问题，还是银行最核心的赚钱根基——净息差，持续被双向挤压，这也是所有压力的源头。

二、净息差跌至历史低位，传统吃利差模式彻底行不通

商业银行最基础、最核心的盈利逻辑，就是低息吸收居民和企业存款，再以更高利率对外发放贷款，赚取中间的差价，这个差价就是净息差。过去三十年，工行依托全国最大的网点布局、海量低成本活期存款，靠着稳定的存贷利差，轻轻松松实现稳步盈利，也是国有大行最核心的盈利底牌。但从2022年开启持续降息周期之后，这套运行多年的底层逻辑，已经被彻底弱化。

2025年工商银行全年净息差仅1.28%，创下自身历史最低水平，2026年一季度小幅回升至1.29%，仅仅是微幅企稳，依旧处在极低区间。横向对比六大国有银行，工行息差水平排在中游偏下位置，大幅低于邮储银行1.65%的水平，对比建行1.36%也存在明显差距。工行副行长姚明德在业绩沟通会上曾明确给出判断，未来净息差大概率是L型走势，很难再度大幅回升，能稳住小幅转正已是较好结果，直接点明了利差长期承压的现实。

净息差收窄，是资产端收益率持续下行、负债端存款成本刚性走高双向挤压的结果，两端压力缺一不可。

先看资产端，也就是银行往外放贷的收益。最近几年为了降低实体经济融资成本，央行多次下调LPR贷款市场报价利率，叠加存量房贷大规模重定价，工行对外投放的房贷、企业经营贷、普惠小微贷收益率持续走低。新发放企业贷款平均利率、个人住房贷款利率连年下行，同样一笔贷款，现在的放贷收益比五年前缩水近三成。工行虽然持续加大对制造业、科技企业、绿色信贷、普惠小微的投放力度，信贷总量不断扩容，但新增贷款整体收益率普遍偏低，很难再靠高收益信贷拉高整体盈利水平。而且优质对公信贷资产越来越稀缺，大企业议价能力极强，普遍能拿到最低优惠贷款利率，进一步压缩了银行可操作的利差空间。

再看负债端，也就是银行吸收存款的成本。这几年国内居民储蓄意愿大幅提升，消费谨慎、投资保守，大量资金从楼市、股市、理财回流银行存款，并且明显呈现“定期化”特征。大家不再愿意存放灵活的低息活期存款，更偏爱三年期、五年期长期定期存款，锁定稳定利息。前几年工行集中揽储了大量高息长期定期存单，这类高成本负债至今还在存续周期内，每个季度都要持续兑付固定利息，直接拉高了银行整体资金成本。

即便工行近两年连续多次下调挂牌存款利率，主动压降长期定存利率、精简高息大额存单产品，引导储户更多配置活期、短期存款，优化存款结构，但高成本存量存款集中到期需要一个漫长周期，负债成本短期很难快速大幅下降。一边是放贷赚的钱越来越少，一边是吸收存款的固定支出居高不下，中间的利润空间被不断压缩，哪怕贷款规模越放越大，利息净收入也很难实现高速增长，这就是工行增长困局最核心的根源。

三、信贷结构分化，资产质量管控压力逐步抬升

很多人固有认知里，国有大行贷款基本都是优质资产，坏账风险极低，尤其是房贷，常年被视作银行最安全的信贷品类。但随着宏观经济结构调整，工行信贷风险分布已经出现明显变化，风险从大型企业端，慢慢向居民个人信贷端转移，无形中增加了银行减值计提压力，进一步拖累净利润释放。工行整体不良率1.31%与上年末持平，风险整体可控，仅为内部结构小幅分化。

过去工行对公贷款主要投向基建、大型制造业、央企国企，这类主体经营稳定、还款能力强，不良贷款率常年控制在极低水平，资产质量十分扎实。但近两年，对公有效信贷需求整体偏弱，大企业主动降杠杆、缩减融资规模，银行想要完成信贷投放目标，只能不断加大个人信贷、普惠小微企业贷款投放力度。普惠小微贷款本身单笔额度小、客户分散，抗风险能力偏弱，经济波动下逾期概率天然高于大企业对公贷款；而个人住房贷款则直接和房地产行业周期深度绑定，部分区域房产流动性减弱、居民收入波动，让个人房贷不良数据温和上行，信用卡透支逾期规模也小幅增加。

为了守住金融安全底线，监管持续要求银行做实资产质量，足额计提信用减值损失，提前预留坏账缓冲资金。2025年工行全年信用减值计提金额超2400亿元，同比增幅超7%，大幅计提坏账准备，直接消耗了当期利润，也是净利润增速被压制的重要隐性因素。简单讲，哪怕账面贷款利息收入有一定规模，银行需要拿出大量资金作为风险备用金，真正能转化为可分配净利润的部分自然大幅缩水。

与此同时，工行作为全球系统重要性银行，监管对资本充足率、核心一级资本充足率有着严苛的硬性要求。资产规模持续扩张，必然不断消耗核心资本，银行要么通过增发、发行永续债外部融资，要么依靠自身净利润留存补充资本。在利润增速低迷的背景下，内生资本补充速度放缓，持续扩表的空间会被动收紧，反过来限制信贷投放拉动增长的能力，形成双向制约。

四、传统路径失效，非息业务转型短期难以完全补位

既然靠存贷利差赚钱的老路走不通，工行近些年核心自救方向，就是大力拓展非利息收入，也就是不占用信贷资金、轻资本的中间业务，包括财富管理、理财代销、跨境结算、资产托管、银行卡手续费、贵金属、对公交易银行服务等。这类业务不需要银行拿出自有资金放贷，主要靠服务能力、渠道资源赚取佣金手续费，不受净息差波动直接影响，是对冲利息收入下滑的核心突破口。

从财报数据来看，转型已经取得阶段性成效。2026年一季度工行非利息收入同比增长11.58%，增速大幅高于利息收入，财富管理、跨境金融、托管业务增长势头亮眼，已经成为营收重要增量来源。依托海量个人客户基础和全国线下网点，工行理财代销、基金保险代销规模常年位居行业前列，跨境结算业务依托全球化网点，在中资企业出海、外贸结算领域拥有不可替代的优势，这都是工行转型的天然优势。

但客观来说，非息业务目前依旧存在明显短板，短期很难完全填补利息收入下滑的缺口。第一，国内居民理财观念依旧偏保守，绝大多数储户核心需求还是保本储蓄，主动配置基金、保险、私募产品的比例并不高，财富管理业务渗透率提升速度偏慢；第二，行业手续费规范化持续推进，银行卡刷卡手续费、转账手续费、部分对公服务费持续下调，传统手续费业务增收空间被锁定；第三，股份制银行、城商行、互联网银行在零售理财、线上信贷领域竞争激烈，工行线下网点运营成本高、层级架构冗长，机制灵活性不如中小机构，转型推进速度存在天然短板。

通俗来讲，非息收入是长期正确的转型方向，也是工行未来突破增长瓶颈的核心抓手，但属于慢工出细活，需要常年持续打磨客户运营、产品体系、线上服务能力，短期之内还无法完全对冲净息差收窄带来的盈利压力，这也是工行当下增长乏力的重要客观原因。

五、行业共性难题，并非工行单独承压，企稳信号已逐步显现

必须明确一个核心前提：增长放缓、净息差收窄，不是工商银行一家单独遇到的问题，而是国内所有商业银行共同面对的系统性行业周期。从六大国有行到全国股份制银行、地方城商行、农商行，无一例外都处在息差下行、利润增速放缓的大环境中，只是工行因为资产规模最大、传统存贷业务占比更高，周期体感会更加明显。

从宏观政策层面来看，当前监管层已经充分意识到银行合理净息差对金融体系稳健的重要性，不再一味单边引导贷款利率下行，而是反复强调平衡“让利实体经济”与“银行自身可持续经营”两大目标，多措并举引导银行负债成本下行，缓解息差收缩压力。随着前几轮高息定期存款逐步集中到期，工行整体存款付息率会稳步自然回落；存量房贷重定价基本完成，资产端收益率下行压力最大的阶段已经过去，净息差降幅持续收窄，2026年一季度小幅企稳就是明确信号，银行管理层也预判全年利息净收入有望迎来转正拐点。

自身经营层面，工行的底层安全垫依旧十分厚实。超43万亿的股东权益、充足的拨备覆盖率、13.57%的核心一级资本充足率，风险抵御能力稳居全球银行业第一梯队；庞大的低成本核心存款、垄断性的对公基础客户、全球化金融布局、持续领跑的品牌信用，都是中小银行完全无法复制的核心护城河。它只是从过去“高速扩张、暴利稳增”的黄金时代，进入了“低速稳健、精细化经营”的成熟阶段，并非经营危机，只是增长逻辑彻底切换。

六、普通储户与投资者，该如何理性看待工行现状

对于绝大多数普通人而言，最关心的无非两个问题：一是在工行存款、购买理财安全性会不会下降，二是工行股票长期分红价值是否还能保障。

首先是存款安全，完全无需过度焦虑。工行作为中央直接管控的国有六大行之首，是国内金融稳定的核心支柱，全额纳入存款保险保障范围，50万以内存款刚性保本，哪怕行业周期波动，基础兑付能力不会出现任何问题，日常储蓄、工资代发、基础转账业务不会受到丝毫影响，大家正常办理银行业务完全可以放心。只是未来银行存款利率整体会长期维持低位，想要靠定期存款大幅增值的时代彻底结束，需要主动调整自身资产配置预期。

其次是分红价值，工行常年维持稳定高分红比例，近五年股息率稳定在4%左右，在A股蓝筹股中属于优质稳健标的。虽然净利润增速放缓，但银行拨备充足、现金流稳定，只要资产质量不出现大幅恶化，年度分红力度不会出现断崖式缩水，长期持有赚取稳定分红的核心逻辑并未改变，只是股价很难再出现单边大幅暴涨，更多是震荡慢牛走势。

长远来看，工商银行的困局，本质是国内银行业从粗放规模扩张，转向精细化价值经营的时代缩影。过去靠着网点扩张、存款规模堆业绩的粗放模式落幕，未来比拼的不再是谁网点多、谁盘子大，而是谁能精准优化资产负债结构、压降负债成本、深耕财富管理与综合金融服务、精准把控信贷风险。工行手握海量客户与渠道根基，只要稳步推进结构优化、轻量化转型，依托国有大行的政策优势与信用优势，完全可以在低息常态化时代走出稳健可持续的新增长曲线，只是高速狂奔的时代，已经一去不返。

对于我们普通人来说，看懂工行的变化，本质也是看懂国内金融市场的底层变革：保本高息储蓄成为过去，银行不再是稳赚不赔的暴利行业，利率长期低位、理财净值化、资产多元化配置，将是未来长期不变的大趋势，提前适应这种变化，才能更好打理个人家庭资金。

（免责声明：本文仅基于公开财报与宏观行业数据做客观分析解读，不构成任何储蓄、理财、股票投资实操建议，金融投资有风险，入市需自主谨慎决策）

大家平时主要把钱存在工行还是其他银行？有没有感受到近几年存款利率持续走低？欢迎在评论区聊聊你的真实储蓄感受。