全球美妆TOP10大地震：谁上位、谁掉队？

今日，随着资生堂财报发布，全球TOP10美妆公司尽数交出一季度业绩。《化妆品观察》整理发现，最新的美妆榜单中，虽然营收涨跌不一，但是排名与去年末变化不大。

不过，这并不意味着今年的美妆榜单，没有新故事。

2026年以来，欧莱雅集团收购开云集团旗下美妆业务刚定，雅诗兰黛集团收购Puig的消息又起，K-beauty风头正劲，C-beauty悄然起势；科技护肤、感官美学与AI技术深度融合，勾勒出一幅美妆的新图景……

我们判断，随着多起重磅并购案的敲定，全球美妆版图，也将在今年迎来近五年来的最大一次地震。

国际公司业绩“回春”

驱动力是效率革命

在连续数年增速放缓，甚至出现负增长之后，2026年一季度，部分国际美妆的业绩集体“回春”。

其中，欧莱雅集团今年一季度实现销售额121.5亿欧元（约合972亿元人民币），连续4年突破100亿欧元。

对比其近5年一季报，2022年至2025年（一季度），销售额同比增速分别为19%、13%、8.3%、3.25%，逐年趋缓。2026年一季度，增速却升到了7.6%，重回加速通道。

宝洁公司的情况与欧莱雅集团类似，与美妆行业最为密切的美容部门，一季度净销售额在2022年至2024年呈增长态势，2025出现下滑2%，2026年重回增长，净销售额同比大涨11%到38.66亿美元（约合人民币263亿元），增幅居5大业务部门之首。

雅诗兰黛集团2026财年第三季度（自然年2026年第一季度）则实现净销售额37.1亿美元（约合人民币253亿元），同比增长5%。

“在‘重塑美妆新境’战略指引下，第三季度业绩延续年初至今的强劲表现。”雅诗兰黛集团CEO司泰峰（Stéphane de La Faverie）表示：“由此，2026财年有望成为关键转折之年——时隔四年重新实现销售有机增长和调整后营业利润率扩张。”

资生堂集团也在今年一季度迎来业绩反弹：净销售额为2282亿日元（约合人民币100.2亿元），同比增长1.6%；核心营业利润为130亿日元（约合人民币5.6亿元），同比大涨58%。而2025年的一季度，其净销售额和核心营业利润分别同比下滑了8.5%和27%。

几大巨头均“重回增长”或“加速增长”，到底做对了什么？拆开来看，美妆巨头的业绩“回春”，其实是一场由内而外的结构性红利释放，是一次增长模式的换挡。

过去几年，巨头们不约而同地完成了一场“轻身”与“近场”的变革：

其一，通过组织瘦身、高层变阵，摆脱了此前的臃肿和低效；其二，区域决策权前置，让市场一线敏捷地捕捉消费风向，进行决策判断。

如果说组织与运营的轻盈化解决的是“快”的问题，那么本土化研发的提速则回答了“准”的命题。

无论是欧莱雅对中国研发中心的升格，还是雅诗兰黛对中国创新研发中心的加码，本质上都是将研发半径缩短，让产品定义权向最近消费者的位置靠拢。

雅诗兰黛中国创新研发中心

将这些图景拼接起来，可以清晰地看到：2026年的增长逻辑，已经从此前的“周期驱动”转向了“效率驱动”。不再依赖宏观消费大盘的普涨，而是凭借更精准的需求捕捉、更敏捷的供应链响应和更健康的渠道生态，去实现确定性增长。

高端美妆“反杀”

中国市场又活过来了

近两年经历“大败退”的中国高端美妆，也在2026年一季度“活过来了”。

第三方数据显示，一季度在中国电商（含淘宝、天猫、抖音、京东）平台，欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻品牌迈入20亿级队列，海蓝之谜、YSL、SK-II、赫莲娜、娇韵诗、修丽可等跻身10亿级阵营。

其中，雅诗兰黛、兰蔻、海蓝之谜、YSL、SK-II、赫莲娜、娇韵诗和修丽可等均实现双位数以上的增长，增长最猛当属修丽可，同比增幅达到了46.79%。

具体到企业端。2024年一季度，欧莱雅集团在中国市场罕见出现负增长；2025年市场缓慢复苏，表现基本持平；今年，其中国市场重回中高个位数增长。

在近日举办的欧莱雅中国2025/2026年度发展战略沟通会上，欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚透露，2025年，高档化妆品部以约30%的市场份额领跑细分赛道。这一稳健发展势头延续到了今年第一季度。

欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚分享最新业绩

同时，据雅诗兰黛集团财报，2026财年第三季度（自然年2026年第一季度），中国大陆市场净销售额录得7.74亿美元（约合人民币53亿元），同比增长11%。

其中，高端美妆的表现优于行业整体水平，旗下海蓝之谜、汤姆福特、勒莱柏等表现突出。而拉长时间线来看，雅诗兰黛集团在中国大陆已连续五个季度实现市场份额增长。

宝洁公司在中国市场表现也颇为亮眼。今年一季度，其护肤品牌SK-II中国的销售额同比增长了18%。

资生堂集团则在财报中提到，中国和旅游零售业务净销售额783.26亿日元（约合人民币33.8亿元），同比增长4.5%，高端产品推动了稳定的增长。其中，CPB和NARS继续保持强劲增长，资生堂也维持了正增长。

综合来看，高端美妆强势复苏，一方面，是前两年“平替当道”的消费风潮中，不少消费者出现踩坑。回过头来发现，高端品牌在配方稳定性、功效验证、使用体验上的投入，是平价产品难以替代的。

另一方面，部分高端品牌的增长，靠的不仅是营销造势，还有成分迭代。比如，修丽可升级A.G.E.面霜，在经典30%玻色因基础上，加入4.4%复合抗醣精粹和0.2%甘草酸二钾，不再只讲“促生胶原”，而是在行业内率先提出“抗醣”概念。

此外，高端美妆过去过度依赖线下渠道，线上运营较为保守、粗放。近两年，头部国际品牌纷纷加速布局抖音、小红书等平台，叠加天猫旗舰店的会员精细化运营，通过大促、会员权益、组合装等形式实现销量增长。

多方努力之下，高端美妆终于迎来了春天。

巨头收购巨头

美妆迎来“纵横捭阖”时代

搅动全球格局的，还有产业资本的合纵连横。《化妆品观察》观察到，业绩增长难题之下，美妆巨头正试图通过大并购打破固化的格局。

典型如，今年3月，欧莱雅集团宣布已完成对开云美妆的收购，交易总额40亿欧元（约合人民币320亿元）。这笔欧莱雅集团有史以来规模最大的交易，经过5个多月的审批流程后正式收官。

截图自欧莱雅官网

这意味着，欧莱雅集团获得拥有近300年历史的顶级香氛品牌恺芮得（Creed），并与古驰、葆蝶家、巴黎世家签订长达50年的独家授权协议。

同样在3月，雅诗兰黛集团公告，正就与Puig的潜在业务合并事宜进行磋商，双方拟合并各自业务。目前尚未作出最终决议，也未达成协议。4月下旬，据报道，雅诗兰黛已聘请摩根大通为其与Puig的合作交易安排约50亿欧元（约合人民币400亿元）的融资方案。

若交易达成，将缔造一个年销售额约200亿美元（约合人民币1363亿元）的美妆巨头。

此外，去年11月，金佰利宣布将以约487亿美元（约合人民币3319亿元）收购科赴。该交易预计将于2026年下半年完成。届时，金佰利科赴的合并公司，营收将超过联合利华，成为次于宝洁的全球第二大健康和个护产品销售商。

可以看到，在新周期里，美妆巨头正通过收购建立更加立体的品牌矩阵：

基础层是利润型品牌，提供稳定的现金流，是穿越周期的压舱石；

增长层是规模型品牌，负责覆盖更广阔的市场，获取增量用户；

创新层则是先锋型品牌，承载着对前沿成分、新兴品类、消费趋势的探索。

多元矩阵中，局部的失速不会影响到整体稳定。

由此，我们认为，2026年，很可能成为美妆行业近五年来格局变动最大的一年。头部玩家的体量进一步膨胀，中腰部品牌和独立品牌的生存空间也将迎来进一步挤压。

这轮洗牌，不只是数字上的排名变化，更深层的影响在于：行业竞争的维度悄然升级——从产品竞争、品牌竞争，上升到体系竞争、生态竞争。

全球美妆新的一页，已经翻开。

注：文中数据依据1美元≈6.8143人民币、1欧元≈8.0035人民币、1日元≈0.0432人民币的汇率换算