2026年6月23日

华见早安之声

市场概述

SpaceX等科技巨头拖累标普和纳指回落，纳指跌超1%，道指两日反弹；能源和房产板块涨超1%；SpaceX收跌逾16%，三连跌，三日跌超20%；芯片指数涨约2%、三连阳再创新高，美光涨近7%，闪迪涨超4%，但英伟达跌近1%；“科技七巨头”中，特斯拉独涨、涨超1%，谷歌跌超5%领跌；CoreWeave跌近6%。

斯塔默宣布辞职减少不确定性，英债反弹，英镑转涨。美伊谈判有进展，美债价格齐跌，两年期美债收益率创逾一年新高；美元指数盘中转涨、接近一年高位。日元兑美元盘中逼近162、靠近四十年低谷，后曾短线转涨。比特币盘中涨破6.5万美元，较日低涨近4%。

市场看好美伊谈判前景，原油盘中转跌，盘中曾涨超2%的布油一度跌超4%，和美油收创三个多月新低。现货黄金盘中涨超1%，期金一度跌超2%、收创逾一周新低。纽铜三连跌至逾一周低位；伦锡涨超2%，和伦铜扭转两连跌。

亚洲时段，沪指涨近2%，全市场成交额历史第二，培育钻石飙升，大金融崛起，恒科指跌超1%，智谱暴涨15%、市值突破1万亿港元。

要闻

中国

中国6月LPR报价出炉：5年期以上3.5%，1年期3%，连续13个月维持不变。

商务部等三部门发布《利用外资固稳促优行动方案》，支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资。

DeepSeek 2.0时刻？GLM-5.2刷屏华尔街，智谱收涨15%，市值突破万亿港元。

宁德时代许金梅：今年9月开始交付首批钠离子电池解决方案，2026年底实现GWh级出货量。

海外

斡旋方发布美伊谈判联合声明：各方达成路线图，力争60天内达成最终协议，建立技术谈判机制及沟通热线，专设“冲突降级小组”；美国60天内暂时放松伊朗石油交易限制；万斯称伊朗同意国际原子能机构核查人员入伊，特朗普：伊朗将同意接受重大武器的核查，确保长期保持“核诚信”；伊朗称谈判未涉核问题，未接受任何新承诺。

斯塔默宣布辞职，英国首相再换人，十年迎第七任首相，工党将7月启动候选人提名，预计9月前产生新党首。

前美联储主席格林斯潘去世，享年100岁。

IPO之后借债，SpaceX首发投资级债券，融资200亿美元押注AI未来。

报道：美光与Anthropic达成协议，锁定内存长期供应协议。

目标1nm制程！“马桶大王”TOTO投资800亿日元押注半导体材料。

市场收报

欧美股市：标普500指数跌0.37%，报7472.79点；道指涨0.29%，报51712.71点；纳指跌1.33%，报26166.602点。欧洲STOXX 600指数涨0.58%，报639.27点。

A股：上证指数收涨1.78%，报4163.10点。深证成指收涨2.13%，报16372.50点。创业板指收涨2.52%，报4359.39点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.51%，日内升约6个基点；两年期美债收益率约为4.23%，日内升约5个基点。

商品：WTI 7月原油期货收跌2.32%，报74.82美元/桶。布伦特8月原油期货收跌3.31%，报77.90美元/桶。COMEX 6月黄金期货收跌1%，报4181.9美元/盎司。COMEX 6月白银期货收跌1.1%，报65.527美元/盎司。COMEX 6月期铜收跌0.28%，报6.3565美元/磅。LME期铜收涨近0.4%，报13649美元/吨。LME期锡收涨近1.7%，报54185美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

中国最新LPR报价出炉：5年期以上3.5%，1年期3%，连续13个月维持不变！从定价基础看，央行7天期逆回购利率自2025年5月下调至1.40%后一直未变，中期借贷便利（MLF）利率亦同步维稳，LPR缺乏下行的直接政策驱动。其次，银行息差承压明显，2026年一季度末商业银行净息差已降至1.40%的历史低位，银行主动压缩报价加点、下调LPR的动力不足。

商务部等三部门：支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资，15条举措推动利用外资固稳促优。在完善监管协作和风险防控的前提下，支持更多外资机构利用包括国债期货在内的风险管理工具，加强金融风险管理。支持外资机构依法开展基金投资顾问业务。优化跨境业务管理，为重点外资企业提供跨境融资便利化额度。引导境内银行对大型外资企业推出“代客制单”国际结算单证服务。优化交易所上市申报前预沟通服务，支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资。

DeepSeek 2.0时刻？智谱市值突破万亿港元，GLM-5.2刷屏华尔街。智谱年内暴涨1900%、市值破万亿港元背后，GLM-5.2以低82%的定价逼平Anthropic旗舰模型，而美国商务部强令Anthropic下架两款前沿模型，"中国开放、美国封锁"的叙事骤然成形。资金正以替代交易而非恐慌清仓的方式涌入中国AI资产，一场关于AI产业链格局是否已结构性转变的重估，正在全球交易台上实时发生。

智谱冲上万亿，市场在为什么买单？智谱市值冲破万亿港元，市销率高达1300倍。市场买的不是财报，而是"中国AI拿下性价比层"的行业期权。涨价83%、调用量反增400%——这份罕见的定价权，正将万亿叙事一步步兑现为看得见的基本面。

宁德时代许金梅：今年9月开始交付首批钠离子电池解决方案，2026年底实现GWh级出货量。许金梅在储能新品发布会表示，宁德时代将于今年9月交付首批钠离子电池解决方案，预计2026年底中国出货达GWh级，明年6月全球交付。目前，宁德时代已攻克量产难题，提升良率，降低成本，并扩建产能。许金梅认为锂、钠技术并行，公司钠锂兼容方案可无缝融入产业链，应对锂价波动。

海外

伊朗谈判团队称伊美谈判达成5项要点。为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。 在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。

斡旋方发布美伊谈判联合声明：各方达成路线图，力争在60天内达成最终协议。卡塔尔与巴基斯坦联合声明称，美伊首轮高级别会谈在瑞士比尔根山结束，历时约18小时。各方已商定60天内达成最终协议的路线图，建立技术谈判机制及沟通热线，并专设“冲突降级小组”协调黎巴嫩停火。谈判期间，因美国发表“威胁性声明”，伊朗一度拒绝四方同桌、愤而离席，由斡旋方穿梭维持。美国暂时放松伊朗石油交易限制，特朗普和万斯宣扬核“成果”，伊朗称谈判未涉核问题。美财政部发布有效期60天许可证，允许伊朗原油进口至美国。万斯称美伊谈判为最终协议奠定良好基础，建立了确保霍尔木兹海峡持续保持畅通的机制；伊朗同意国际原子能机构核查人员入伊。特朗普：伊朗将同意接受重大武器的核查，确保长期保持“核诚信”。伊外交部称，瑞士谈判未接受任何新承诺，伊美将继续在专家和技术层面磋商；伊方将按现行机制继续与国际原子能机构合作。上周日美伊艰难谈判：万斯称“取得巨大进展”，特朗普威胁“谈不好就炸”，伊朗强硬“合照不拍，抗议离场”。周日特朗普谈判期间公开威胁"更猛烈打击"并扬言接管霍尔木兹海峡，消息迅速冲击市场，油价上涨逾1%、美股期货下挫。核议题悬而未决，黎巴嫩战火未绝，这场牵动全球能源命脉的谈判，能否重回轨道仍是未知数。

前美联储主席格林斯潘去世：他写下的市场规则，沃什正在改写。格林斯潘因帕金森病并发症去世，享年100岁。他留下的"卖权"神话与"别和美联储作对"信条统治市场三十年。而就在他去世前数日，新任主席沃什已悄然启动对美联储DNA的整体改写——一个"央行为市场托底"的时代，正在终结。

斯塔默宣布辞职，英国首相再换人，十年迎第七任首相。英国首相斯塔默宣布辞去工党党首职务，将在新领导人产生前留任首相。此举源于党内持续“逼宫”及支持率下滑，距其大选获胜尚不足两年。工党将于7月启动候选人提名，预计9月前产生新党首。呼声最高的接班人为前大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆。此次更替后，英国将迎来十余年间第七位首相。

斯塔默下台、新相呼之欲出：财政纪律或再松动，英债市场警报升级。英国政坛迎来剧变，斯塔默辞任首相，曼彻斯特市长伯纳姆预计接棒。其顾问圈支持放宽财政规则，引发英国国债市场警惕。在财政信誉脆弱、债市敏感度上升之际，新政府财政政策与新财相人选成为市场最大不确定因素。斯塔默辞职减少英国政坛不确定性，摩根大通重新看涨英镑。摩根大通外汇策略师认为，斯塔默辞职使工党能够团结在未来党魁伯纳姆周围，伯纳姆近期明显淡化了此前偏激进的财政主张，“这意味着套利、英国韧性、估值和仓位更能够支撑英镑”。

IPO之后借债！SpaceX首发投资级债券，200亿美元弹药押注AI未来。SpaceX启动首次投资级债券发行，预计融资规模至少200亿美元，主要用于偿还过桥贷款、优化债务结构。公司在完成750亿美元IPO后加速资本布局，三大评级机构授予投资级评级，为后续大规模融资铺路，并为AI业务扩张提供资金支持。

SpaceX首发投资级债券，强化美国长端实际利率上行预期。SpaceX的投资级债券期限横跨5至30年。分析指出，若需求强劲，将印证美国资本市场仍愿为超长久期增长项目买单，也意味着美国经济有能力在更长时间内消化高利率，从而进一步支撑美债收益率上行。

报道：美光与Anthropic达成协议，锁定内存长期供应协议。美光与Anthropic达成战略合作。技术层面，双方将联合优化AI系统架构，提升存储与计算协同效率；供应层面，美光向Anthropic长期供应HBM、DRAM及SSD等全系列存储产品，保障其算力扩张；应用层面，美光内部已部署Claude模型提升研发效率；资本层面，美光参与了Anthropic最新融资。

花旗将美光目标价上调43%至1200美元，Q3盈利同比增速预期上调至1092%。Bernstein和Needham分别将美光目标价上调至1300美元和1550美元。

目标1nm制程！“马桶大王”TOTO投资800亿日元押注半导体材料。日本卫浴巨头TOTO计划未来五年投入800亿日元扩大半导体材料业务，研发并扩产用于1纳米制程芯片制造的静电卡盘等核心陶瓷产品。受益于AI芯片需求爆发，该板块已贡献超半数利润，推动TOTO实现从传统卫浴到先进半导体供应链核心的跨界转型。

研报精选

“空头”美银Hartnett：美股牛市的命运取决于“中选和伊朗”。美银首席策略师Hartnett再度拉响警报：AI股占标普500权重已达39%，堪比19世纪铁路泡沫巅峰；牛熊指标升至9.2深入"卖出"区间，而资金却创纪录单周涌入1192亿美元。他警告，终结泡沫的历史力量从来都是"选民与债券义警"——11月中期选举或成引爆点，伊朗油价走向则掌握着美国经济的命运开关。

商品传奇Rick Rule：铜油都便宜得超乎想象，铀将是AI狂飙的“意外赢家”，无法确认黄金底部已出现。当科技巨头砸万亿美元狂建AI数据中心，自然资源大师Rick Rule却盯上了另一条财富密道：铜与石油因30年投资不足正面临供给断层，价格暴涨已是宿命；而铀，这个被市场遗忘的金属，正凭借"24/7零碳电力"的硬刚需，悄然成为AI竞赛最确定的隐形赢家。

BTIG警告：半导体这种走势历史上仅在市场大顶出现过。AI芯片交易迎来技术面警报。BTIG指出，半导体相对纳指强势已接近2000年科技泡沫时期极端水平，SOX/NDX 12周暴涨46%，单日大涨频率创历史罕见，回调风险升温。同时AI内部出现分化，光学板块走弱，市场资金开始转向小盘股。

郭明錤：谷歌正开发TPU v9升级芯片，联发科独揽订单、2028年放量。郭明錤称，新芯片内存升至HBM4E、SRAM扩容并新增仿真芯片，专攻AI智能体与强化学习。其单价提升约30%，预计追加订单100至200万颗，将于2028年量产放量，成为联发科业绩增长新引擎。

存储成为AI负担，这对投资意味着什么？AI存储需求爆发正引发新一轮涨价潮。伯恩斯坦预计HBM价格明年或上涨2至2.5倍，叠加DRAM、NAND涨价，云厂商AI基础设施成本或增加约30%。三星、SK海力士、美光盈利预期大幅上修，存储周期迎来重估，而纯NAND厂商难享红利。

国内宏观

财政部：前5月全国一般公共预算收入超10万亿元，证券交易印花税同比大增88.8%。1-5月全国一般公共预算收入100465亿元，同比增长4%，支出113877亿元，同比增长0.8%。税收收入中，国内增值税、个人所得税等增长较快，证券交易印花税同比大增88.8%；而契税、土地增值税等有所下降。

国内公司

中国AI模型的低成本路径正在改写行业逻辑，成本仅为美国同类产品的两成！瑞银研究显示，中国AI模型的API均价不到美国同类产品的20%，但毛利率却与Anthropic、OpenAI基本持平，约在20%-40%之间。这种“低价高利”背后是训练端的稀疏注意力、低精度计算、开源生态协同，以及推理端MoE、KV缓存压缩等系统性技术优势。同时，中国前沿模型综合智能已达美国顶尖水平的约90%。

台积电CoPoS首批供应链名单曝光，近30家设备商入列！台积电新世代面板级封装技术CoPoS供应链版图首度曝光——首批Demo设备已进驻子公司采鈺龙潭厂，近30家来自日、美、德及台湾的设备商入列评估，涵盖曝光、镀铜、研磨至检测六大制程。量产时程最快有望提前至2029年，这场卡位战正式打响。

降薪、递延、终身追责：超30家券商大改薪酬，金融高管告别“赚快钱”。超30家上市券商密集披露薪酬管理制度，绩效薪酬占比不低于50%、递延期限不少于3年、"反向讨薪"覆盖离职退休人员……券商高管靠短期行情快速套现、出事抽身的时代彻底落幕。与此同时，行业薪酬分化持续加剧，头部券商人均薪酬最高超80万元，部分中小券商已跌破40万元。

雷军自曝：后悔跟董明珠打赌；小米汽车“1300公里只充一次电”被断章取义。雷军在北京图书博览会活动上坦言后悔2013年与董明珠打赌，称本是玩笑却被认真对待，引发持续批评，压力巨大。他还澄清小米汽车"1300公里只充一次电"系断章取义——原意是充满电出发、中途仅充一次电，并通过15小时全程直播实测还原真相，呼吁用事实说服相信自己的人。

海外宏观

对冲基金四周连买后急转直下，做空力量主导美股净卖出。高盛最新数据显示，对冲基金在连续四周净买入后急踩刹车，6月12日至18日转为净卖出，做空与多头买入之比高达2.4比1。宏观产品五周来首遭净抛售，科技ETF做空力度尤为突出。耐人寻味的是，此轮减仓发生在基金整体仍大幅跑赢市场的强势行情中，更像是主动对冲宏观风险，而非恐慌性撤退，净杠杆率仍维持历史高位74百分位。

六月市场的警示信号：全球对冲基金杠杆创四年新高、空头头寸破纪录。全球对冲基金净杠杆升至四年高点，原油空头头寸刷新历史纪录，杠杆ETF的系统性再平衡正成为隐性波动放大器。高盛的判断是：AI依然是客户最具共识的长期主题，资金仍持续流入全球科技板块。但六月提醒投资者——即便是最强劲的长期叙事，也无法在市场结构的真空中独立运行。

韩国6月前20日出口增长60%，芯片出口暴涨188.4%。韩国海关数据显示，6月前20天出口同比跳增49.7%（工作日调整后），芯片出口暴涨188.4%，电脑相关产品更飙升293.3%，AI数据中心投资热潮是主要推手。贸易顺差达175亿美元。但繁荣的另一面，5月CPI升至3.1%创两年新高，韩国央行行长警告科技大厂创纪录奖金可能推高全面通胀。

几内亚宣布禁止黄金原矿出口。几内亚总统Doumbouya宣布全面禁止黄金原矿出口，要求所有黄金须在首都科纳克里新建精炼设施内完成加工后方可流通国际市场，违者将面临执照暂停乃至采矿协议终止。几内亚是全球最大的铝土矿生产国，同时也拥有可观的黄金储量，是非洲第六大黄金生产国。

海外公司

韩国“市值一哥”易主，SK海力士市值首超三星。这一逆转打破三星长期占据韩国市值榜首的格局，主要源于AI数据中心对高带宽内存（HBM）芯片的强劲需求，SK海力士凭借HBM领域的领先布局获得资本市场青睐。

27年王者让位：SK海力士市值首超三星，一场AI驱动的韩国芯片权力重构。2026年6月22日，曾负债140亿美元、濒临破产的SK海力士，市值首次超越统治韩国资本市场27年的三星电子，登顶韩国"市值一哥"。背后是一场精准的历史性赌注——当AI浪潮将HBM从边缘产品推至算力核心，SK海力士以59%的市场份额、每天净赚逾20亿元人民币的惊人成绩，完成了商业史上最震撼的逆袭。

“后悔批准上市”！韩国拟对三星和SK海力士杠杆ETF采取单独措施。韩国金融监督院拟联手多方协调合作，评估包括强化交易模式监控在内的一系列稳定举措，以限制杠杆ETF剧烈波动可能造成的损失蔓延。AI热潮推动下，三星与SK海力士杠杆ETF规模在不到一个月内激增至91亿美元，散户高度集中。韩国金融监管机构负责人后悔让三星、SK海力士杠杆ETF上线。

闪迪新专利曝光：处理器直接键合NAND闪存芯片，HBM退居辅助角色。闪迪最新专利揭示一项激进存储革命：将多核处理器与NAND闪存直接键合，构建3D堆叠架构，同时将HBM从"核心主角"降格为"辅助配角"。这一设计剑指HBM容量天花板与现有高带宽闪存的延迟痛点，若落地将从根本上重塑AI加速器的内存架构逻辑，存储与计算深度融合的时代或已提前到来。

行业/概念

1、航天 | 据上证报报道，6月22日，上海联合产权交易所披露"上海垣信卫星科技有限公司增资项目"，项目拟募集资金对应持股比例不超过20%，拟新增投资人不超过3家，意向投资人投资总金额应不低于50亿元。

点评：垣信卫星是"中国版星链"千帆星座的建设与运营商，规划星座规模达1.5万颗，曾于2024年完成67亿元A轮融资。6月以来千帆星座创"一周三发"高密度发射纪录，卫星数量增至200颗，近日还打通国内首例普通手机直连卫星通话。目前SpaceX"星链"已发射超1万颗卫星，在政策扶持及火箭可回收技术成熟推动下，商业航天有望迎来快速发展。

2、新能源汽车 | 据上证报报道，国务院新闻办公室将于2026年6月23日下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和工信部等有关负责人介绍全链条扩大汽车消费有关情况。

点评：中金公司认为，需求端2026年下半年新能源车、储能需求有望进入旺季。供给端电池环节三季度后头部厂商新增产能将逐步释放，产能利用率或仍保持高位；材料环节新增供给有限，供需关系或持续改善。中金看好产业链2026年下半年景气度延续。

3、液冷 | 据中证报报道，英伟达Vera Rubin平台即将量产，这是全球首个实现100%液冷的AI计算平台——系统中每一颗芯片、每一个网络组件都完全依靠液冷散热。所有为该平台建设系统的云服务商和数据中心运营商都在推动相关转型。

点评：AI算力扩张的瓶颈正从芯片供给转向电力与热管理供给。液冷是AI算力爆发下确定性较强的高成长赛道，正处于从"可选项"向"标配"跨越的阶段。2026年中国液冷数据中心整体市场规模将超过1000亿元，2026-2030年将实现规模、渗透率与技术的三重跨越。

4、数据中心 | 据中证报报道，美国初创公司Panthalassa正考虑利用海水为数据中心供电与制冷，计划未来将在南极、南美与非洲之间海域投放数百台自由漂浮的数据中心，这条技术路线比SpaceX太空数据中心更经济实惠。

点评：全球众多数据中心正从陆地走向海洋，中国也在试验由风力发电机供电的水下数据中心。随着AI算力需求激增，传统数据中心面临高能耗、高耗水及土地稀缺等瓶颈，水下数据中心大幅减少征地需求，可与海上风电、海洋牧场实现立体用海与多产业协同。

5、CAR-T疗法 | 据中证报报道，国家药品监督管理局批准了舒瑞基奥仑赛注射液上市，用于治疗CLDN18.2阳性晚期胃/食管胃结合部腺癌，这是全球首款获批上市的用于实体瘤治疗的CAR-T疗法产品。

点评：CAR-T疗法在血液肿瘤治疗中已展现显著疗效，基因编辑与细胞制备工艺优化推动了双靶点CAR-T、通用型CAR-T等新一代产品研发，有望解决实体瘤治疗和成本问题。全球主要国家均出台政策鼓励细胞治疗产业发展。

今日要闻前瞻

美国、欧元区、英国、日本、印度6月制造业、服务业、综合PMI。

MSCI公布年度市场分类评审结果，韩国有望进入发达市场观察名单。

2026火山引擎原动力大会举行。

“夏季达沃斯论坛”举办。

Cerebras财报。

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