商业航天，商业航天，商业航天，重要的事情说三遍

发布者：不虚此行 2026-6-17 10:06

这两天市场最会讲故事的，不是AI，也不是新能源，反倒是“上天”这件事。

一边是SpaceX登陆纳斯达克，首日涨了19%，第二天又冲了19.6%。另一边是A股里一堆和卫星、火箭、芯片、遥感沾边的公司，估值还趴在地上。95倍市销率对着8到10倍，这种反差一摆出来，资金不躁动才怪。

很多人看到这儿，第一反应是：又来一个题材？

可这次和过去那种“PPT讲未来”的玩法，味道已经不太一样了。商业航天最关键的变化，不在于概念更热，而在于产业链开始有人交货、有人拿单、有人扩产，甚至有人能算出未来两三年的收入节奏。说白了，市场最爱听梦想，但真愿意掏钱，还是得看兑现。

所以这条线，不能只当情绪看。

先看最硬的一层，国家队。

中国卫星这类公司，位置很特殊。它不是蹭热点的边角料，而是卫星制造里真正的中军，国内小卫星市占率超过70%，还深度参与星网GW和千帆星座。海南那边的超级工厂，规划产能就是千颗级。这个量级一旦顺下来，逻辑就不是“有没有订单”，而是“产能跟不跟得上”。

中国卫通也一样，稀缺性非常高。高轨通信卫星运营牌照摆在那里，手上有18颗商用卫星，还在往卫星手机直连这条线上走。和三大运营商协同，想象空间自然不小。别小看“直连”这两个字，很多以前只能停留在科幻感里的场景，后面可能会慢慢落到普通人的手机信号上。

还有航天电子，做火箭测控系统和星载计算机，两个市占率都超过90%。这已经不是“优秀公司”的概念了，这是产业链里你绕不开的环节。更别提它还有国内唯一能量产10Gbps星间激光通信终端的能力，单套价值80万元。只要发射节奏上来，这种公司往往最先体现业绩弹性。

这就是压舱石。

但市场从来不只满足于稳，它还爱“尖子生”。

像铖昌科技，做星载T/R芯片，属于那种一说名字，圈外人不熟，圈内人都知道分量的公司。国内唯一实现规模化量产的民企，市占率超70%，在星网项目里占到80%-90%，在手订单40.17亿元。你看这种数字，就知道它已经不是“等风来”，而是风已经吹进仓库了。

上海瀚讯也很典型。它切的是通信载荷和星间激光，又卡进了千帆星座全周期供货。这个位置很妙，上游核心，中游承接，下游一旦太空算力真往前走，它还能继续受益。很多人只盯着“发火箭”，其实商业航天真正赚钱的未必是冲上天那一瞬间，而是围绕组网和应用展开的长链条。

天银机电更有意思，旗下天银星际的星敏感器市占率超过80%，全球唯二、国内唯一。新基地投产后，年产能从2000台提到6000台，还签了6亿元批量合同，独家供应648颗卫星的星敏感器。这种细分龙头，平时不显山不露水，真到产业放量时，往往是利润最先跳出来的地方。

再往下看，高弹性的票就更像“谁能接住下一棒”。

斯瑞新材做发动机推力室材料，还是朱雀三号天鹊发动机推力室的全球独家供应商，耐温3000℃。铂力特做航天3D打印，能把零件数量减少70%，制造周期缩短50%。超捷股份是火箭结构件核心供应商，单箭配套价值2500万到3000万元。华力创通、北斗星通盯着卫星导航和车联网融合，中科星图、航天宏图则往遥感数据和数字地球的应用层走。

看到这里，逻辑就慢慢完整了。

这不是一条单线炒作，而是一张网。

上游拼的是元器件、材料、制造能力，谁能稳定供货，谁先吃肉。中游看发射、载荷、地面设备，谁能卡住组网节奏，谁就有规模效应。下游更大，卫星运营、应急通信、智慧农业、灾害监测、自动驾驶、遥感服务、太空算力，未来真正的天花板，多半在这里。

问题也恰恰在这里。

故事很大，兑现有先后。

短期最容易落地的，往往还是上游和制造端，因为订单、产能、交付这些东西最容易量化。中期要看组网速度能不能持续，发射频次能不能上来。长期才轮得到那些“听起来最性感”的应用端。很多投资者喜欢直接奔着终局去，结果半路就被现实教育了。商业航天不是没有想象力，它是想象力太大，反而更容易把节奏看乱。

还有个细节，很容易被忽略。

这波A股商业航天之所以会被反复拿出来说，不只是因为海外有SpaceX这个估值锚，还因为国内产业环境确实变了。以前大家争论的是“能不能做”，现在慢慢变成“谁做得更快、成本更低、谁先形成批量交付”。这就是产业从验证期往兑现期走的标志。

一旦市场确认这一点，估值修复只是表层，真正有含金量的是业绩重估。

当然，热度一起来，鱼龙混杂也会跟着来。不是名字里带“航天”“卫星”就都能飞，也不是沾一点边就都能吃到主升浪。这个板块后面分化一定非常 brutal，核心资产和边缘概念，迟早会被市场拿着放大镜一个个拆开。

所以看这条线，别只看谁涨得猛。

得看谁真有牌照，谁真有产能，谁真有订单，谁真在关键环节拥有替代不了的位置。