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本文是《价值事务所》的第1488篇原创文章。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在前一期小米的文章中，《价值事务所》重点对小米汽车的前景进行了分析，不同于市场主流观点对小米造车看法偏负面（主流观点认为当下国内新能源车已经较卷，小米现在才入局，为时较晚且造车投入巨大，小米又没有相关领域经验，有较大的不确定性），所长认为，由于小米具有智能化、手机/IOT供应链、渠道、核心用户以及资金投资/自研等诸多方面的优势，他入局造车其实颇有看点，所长甚至觉得小米有可能成为未来国产电动车最终赢家之一，具体的分析大家可以自行查阅前一期文章，这里就不做复述了。

不过，即便不考虑小米汽车，站在当下，小米其实也颇具看点。

小米拐点初现

近期小米披露了2023年Q3的成绩单，就Q3而言，无论是营收还是利润都是大超预期的。2023Q3，小米集团整体实现收入 708.9 亿元， 同比+0.6%，经调整净利润达 60 亿元，同比大增183%，核心业务经调整净利润（剔除造车等创新业务费用）达 77 亿元，同比大增 161%。

大家都清楚，过去两年，全球消费电子业务（含手机在内）都十分低迷，小米集团也经历了一年半的营收下滑，甚至在2022年Q3还出现了归母净利润亏损，好在最黑暗的时候已经过去，小米又开始重新回归增长。

这期间虽然因为全球消费电子疲软，小米受伤严重，但其中还是不乏亮点的。

比如小米的高端化进展就比较顺利，期间整体毛利率不断走高，2023Q3已达到22.72%，单独的手机业务毛利率也攀升至 16.6%，同比提升7.7个百分点。前不久发布的高端手机小米14系列更是首周便实现超百万台的销量，一度缺货严重，后续在小米14的带领下，公司整体毛利率有望进一步走高，也是在小米14的带领下，小米双 11 全渠道支付金额突破了 224 亿。

小米14确实有成为爆款的潜质，不出意外，其Q4业绩对比Q3应当会有进一步增长。

此外，公司的IOT业务毛利率也达到 17.8%，同比有4.3个百分点的提升，创下历史新高，虽然当下小米的业绩主要还是来自于手机（2023Q3手机营收416 亿，占整体营收比58.68%），但IOT才是小米未来的真正抓手。

毕竟手机行业的竞争格局已经十分稳定，小米虽然厉害，但想要在全球市占率已达到12.1%的情况下再有较大提升还是比较困难，尤其是像苹果、华为、三星等高端手机的市场份额是很难抢的，一般用习惯苹果、华为的手机用户是极难转变为米粉的。换句话说，小米如果只做手机、电脑，其实用户是有隐形上限的，但有了IOT就不一样了，不论消费者是苹果手机、华为手机、OV手机还是三星手机的用户，都不妨碍他们用小米家的IOT产品。

正是因为有小米IOT的带动，截至2023Q3，其全球 MIUI 活跃用户已达 6.23 亿，同比+10.5%，已连接的IOT设备已达6.99亿台。其中，尤其值得一提的是小米电视，据奥维云网的数据，当下小米电视在中国大陆地区出货量继续位列第一，使得其智能电视全球月活超 6400 万。另外，小米的平板电脑、智能大家电（如冰箱等）表现都非常亮眼，其中冰箱出货量同比大涨超 95%，平板出货量更是同比增长 120%，首次进入全球前五。

在手机、IOT等低毛利引流产品给小米带来足够多的用户后，便可以引流到高毛利的互联网业务去变现（互联网的毛利高达70%+，手机、IOT都只有十几个点）。2023Q3，小米的互联网服务收入达 78 亿，同比增长 10%，值得一提的是，其境外收入占比同增 5.8 个百分点，达到 30%。

小米前景可期

即便不考虑造车，小米当下的手机+IOT+互联网业务模式，都是非常具备前景的。别的不说，即便小米手机不再有增量，只要能稳住当下全球第三的地位，再叠加越来越多的IOT设备，随着5G和物联网商业模式逐步成熟以及全屋智能生态链逐渐完善，未来的互联网业务非常值得期待（小米的本质其实是硬件引流、互联网赚钱）。

公司首款车型 SU7 已通过工信部申报，预计2024H1即可量产发售，若进展顺利，预计将带动小米进入一个更为广阔的市场，实现小米品牌同用户人、车、家全方位、全生态业务绑定，进而支撑小米的未来更长久的增长。

回顾小米的创业史，简直就是一个奇迹，几乎以一己之力颠覆了整个山寨机产业链，几年内就迅速崛起为智能机领域最具竞争力的厂商之一，后面更是成为了苹果和华为的死对头。尤其是华为，关键面对华为这样的对手却丝毫不虚，接下来又要在汽车领域全面开战。商业模式也具有非常强的开创性，无论是开启互联网手机模式，还是小米IOT，对于这样的公司，实在无法不看好。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？