今天我们一起盘下美容护理领域上市公司爱美客的2022三季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩快速增长，且表现出较高的成长性，“开源”式业绩增长质量较高。

2、爱美客经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。

3、爱美客ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

4、经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。自身造血能力可以覆盖战略性投资。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。公司通过股权进行融资。爱美客金融负债水平为0，没有偿债压力。

6、资产规模有所扩张，资产的配置并未聚焦于经营活动，投资资产配置较高。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对爱美客2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报爱美客营业总收入14.89亿元，同比增速46%，毛利润14.09亿元，同比增速47%，核心利润10.90亿元，同比增速46%，净利润9.92亿元，同比增速40%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量高。爱美客2022三季报净利润9.92亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加3.43亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量高。爱美客毛利润2022年上三季较2021年同期增加4.52亿元，费用增加1.09亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式的业绩增长质量较高。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从爱美客2022三季报的现金流结构来看，期初现金32.64亿元，经营活动净流入9.49亿元，投资活动净流出10.17亿元，筹资活动净流出4.41亿元，累计净流出5.08亿元，期末现金27.55亿元。

从爱美客2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.06亿元，经营活动净流入23.18亿元，投资活动净流出25.81亿元，筹资活动净流入25.13亿元，其他现金净流入0.00元，三年累计净流入22.50亿元，期末现金27.55亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

经营活动无资金缺口。爱美客2022三季报经营活动现金净流入9.49亿元，较2022三季报增加2.77亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入23.18亿元。

自身造血能力可以覆盖战略性投资。爱美客2022三季报战略投资资金流出0.46亿元，较2021三季报增加0.30亿元，增速184.32%，战略性投资的资金投入快速增长。爱美客2020年报到本期战略投资资金流出1.01亿元，经营活动产生现金净流入23.18亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司通过股权进行融资。爱美客2022三季报筹资活动现金流入0.31亿元，全部来自股权流入。较2021三季报增加0.31亿元，增速205.67，筹资活动现金流入快速增加。爱美客2022三季报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模有所扩张。

2022年09月30日爱美客总资产58.33亿元，与2022年06月30日相比，爱美客资产增加4.38亿元，资产规模有所增长，资产增速8.11%。

从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动，投资资产配置较高。此外，货币资金占比较高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，其他经营资产占比43%，商业债权以及固定资产均占比21%。

爱美客ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022三季报爱美客ROE18.75%，较2021三季报增加3.54个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率17.88%，较2021三季报增加3.14个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.04倍，较2021三季报提高0.00倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

从2022年09月30日爱美客的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

爱美客经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。

2022三季报爱美客经营资产报酬率191.31%。较2021三季报，经营资产报酬率降低34.21个百分点，降幅15.17%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率73.18%。与2021三季报相比，核心利润率上升0.15个百分点，增幅达0.20%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率2.61次，较2021三季报减少0.47次，降幅为15.34%，经营资产周转效率有所恶化。

爱美客2022三季报毛利率94.61%，与2021三季报相比，毛利率上升1.07个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出增加，主要流向了理财等投资。爱美客2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比98.65%。爱美客2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比98.80%。

产能有所扩张。 2022三季报爱美客产能投入0.46亿元，处置142.80元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.46亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例22.89%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报爱美客经营活动与投资活动资金缺口0.67亿元较2021三季报减少3.98亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口2.63亿元。

爱美客金融负债水平为0，没有偿债压力。2022年09月30日爱美客金融负债率0.00%，较2021年09月30日无变化。

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截至2022Q3，爱美客在A股的整体排名下降至第12位，在美容护理行业中的排名保持第1位。截止2022年12月16日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，爱美客估值曲线处在严重低估区间。