科创板开市七周年专题报道

《科创板日报》7月20日讯（记者 陈俊清）2026年7月22日，科创板将迎来开市七周年。

科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，七年来，这片专属硬科技的资本市场沃土以制度创新为核心引擎，完成了从“从零起步”到“体系成熟”的跨越式蜕变。

站在七周年的时间节点回望，2026年无疑是科创板制度建设向纵深推进的关键之年。从人工智能大模型企业纳入第五套上市标准，到战略性新兴产业目录系统性扩容，再到公司治理与退市规则持续优化，一系列制度供给的精准落地，正将“改革试验田”的包容边界推向技术突破的最前沿，也让资本市场支持科技创新的制度路径愈发清晰。

▍精准支持“硬科技”企业上市

近年来，科创板制度供给持续迭代、包容边界不断拓宽，促使资本更精准有效地流向科技创新最需要支持的领域。

其中，2024年6月，科创板紧扣科技企业全周期发展需求，推出“科创板八条”35项改革举措，涵盖再融资“轻资产、高研发投入”认定标准、并购重组股份对价分期支付等一系列实打实的制度创新，有力支持了科技企业“强研发、重整合”的发展路径。

2025年6月，又推出“科创板1+6”改革举措，设立科创成长层，优化第五套上市标准，扩围升级覆盖人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域，同时引入预先审阅机制、资深专业机构投资者等创新安排，提升了资本市场对优质未盈利企业的包容性。

上交所数据显示，截至今年上半年，科创板已支持62家未盈利企业、10家特殊股权架构企业、8家红筹企业、23家第五套标准上市企业上市，其中28家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。科创成长层企业合计34家，其中摩尔线程、沐曦股份、禾元生物等7家企业为新注册入层企业。

值得注意的是，23家第五套标准上市企业中，21家为创新药或疫苗企业，2家为高端医疗器械企业，相关企业均有产品获批上市。具体看，创新药或疫苗企业共推动自研的51款药品/疫苗获批上市，2家医疗器械企业的核心产品具备国内首创、填补空白的特征。18家公司营收超过1亿元，其中5家公司营收超过10亿元。2018年以来，科创板第五套标准上市企业推出的1类新药数量约占同期国产创新药获批总数的10%。

今年6月，吴清主席在2026陆家嘴论坛上表示，科创板方面将推出两项改革措施：一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市；二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域硬科技企业在科创板上市。

今年6月17日当日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（下称“《指引》”），并就修订《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》（下称“《暂行规定》”）向市场公开征求意见。

随着增量改革措施渐次落地，科创板将有望迎来更多领域的硬科技企业，进一步夯实资本市场服务新质生产力主阵地的核心地位。

▍扩容“硬科技”上市范畴 拓宽未来产业全域赛道

《指引》的发布，成为今年科创板制度改革最受市场关注的标志性事件。这是继2025年重启第五套标准并将商业航天纳入适用范围后，科创板对未盈利硬科技企业上市通道的又一次重要拓宽，也被市场解读为资本市场主动对接新一轮科技革命的关键举措。

在此之前，国内人工智能大模型企业普遍面临融资困境。一方面，大模型研发具有高投入、长周期、强技术壁垒的特征，持续亏损难以满足传统IPO的盈利要求；另一方面，大模型作技术迭代速度极快，需要持续的资本投入支撑算力、算法与数据的迭代，仅靠一级市场融资难以支撑长期研发。

《指引》明确，适用主体为从事人工智能大模型自主研发、模型服务或者模型应用的企业，覆盖通用大模型与行业专用模型，同时将仅调用第三方API进行应用封装的企业排除在外，从源头确保资金流向真正掌握根技术的硬科技企业。

在具体准入维度上，《指引》从技术优势、阶段性成果、合规要求、市场空间四个层面划定标准：企业需突破关键核心技术、取得重大研发成果或牵头承担国家AI重点任务；申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用，具备可验证的用户数据、调用量或行业落地案例；需按规定完成生成式AI服务备案、安全评估等合规手续；同时目标市场需具备清晰的成长空间。

AI大模型并非2026年科创板产业边界扩容的唯一方向。同样在今年6月17日，上交所就修订《暂行规定》公开征求意见，拟对战略性新兴产业领域二级行业进行系统性调整，新增一批前沿赛道，进一步拓宽科创板的产业覆盖范围。

根据修订草案，新一代信息技术领域新增量子信息赛道，高端装备领域新增智能机器人赛道，新能源领域新增氢能赛道，生物医药领域则新增脑机接口、生物药品、基因工程药物和疫苗等细分方向。加上此前已明确纳入支持范围的生物制造、具身智能、商业航天、低空经济、6G等领域，科创板正在构建一条“现有支柱产业-新兴产业-未来产业”的梯度支持体系。

产业目录调整并非偶然，而是与国家战略布局同频共振。“十五五”规划纲要明确提出要前瞻布局未来产业，打造人工智能、量子信息、生物制造、深地深海等新增长引擎。科创板作为资本市场支持科技创新的核心平台，动态优化产业定位、主动对接国家战略，正是“改革试验田”的应有之义。

从实际申报端来看，政策引导效应已经显现。截至今年6月底，科创板上市公司达610家，IPO募集资金约为9753亿元，再融资募集资金约为2358亿元，合计超1.2万亿元。

▍持续监管再优化 治理与信披双升级

在入口端持续扩容的同时，2026年科创板也在监管层面持续优化，通过制度迭代平衡“包容”与“风险”的关系，夯实市场高质量发展的制度基础。

今年4月24日，上交所发布修订后的《科创板股票上市规则》及配套自律监管指南，重点围绕公司治理、并购重组、投资者保护等方面作出调整。

针对上市公司“关键少数”的行为规范是此次修订的重点之一，规则进一步落实证监会《上市公司治理准则》要求，细化董事、监事、高级管理人员及控股股东、实际控制人的行为边界，明确保障董事会秘书依法履职的具体措施，要求上市公司董事会为董秘履行职责提供必要条件，不得干预董秘的正常信息披露工作。

并购重组流程也迎来进一步简化。修订后的规则优化了上市公司合并、分立的实施程序，压缩了部分环节的时间周期，同时扩大了“小额快速”并购重组机制的适用范围，进一步降低科技企业产业链整合的制度成本。此前“科创板八条”已大幅放开并购重组限制，允许上市公司收购未盈利科技型资产，此次流程优化则是在“放开”的基础上进一步“提速”，提升资本运作效率。

退市制度的刚性也在持续强化。2026年修订的上市规则进一步细化了重大违法强制退市中财务造假的认定标准，明确营业收入、利润总额、资产负债表等科目虚假记载金额达到2亿元以上且占对应科目同期披露金额30%以上，或连续两年合计造假金额超3亿元且占比超20%的，将被直接强制退市。

信息披露的针对性也在提升。针对科创板企业研发投入大、技术迭代快的特点，修订后的规则优化了定期报告中研发相关信息的披露要求，引导企业更详细地披露研发项目进展、核心技术迭代、专利布局等内容，同时简化部分常规性信息披露，降低企业信披成本。对于中小投资者而言，更聚焦科创属性的信息披露，也能帮助其更清晰地判断企业的技术价值与成长潜力。

从出口端来看，科创成长层运行一年交出了“增收、缩亏、强研发”的答卷，以2019年为基数，板块公司近6年营业收入、归母净利润复合增长率分别达到17%、11%。62家上市时未盈利企业中，已有28家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。

科创成长层未盈利企业发展势头喜人，34家公司2025年在增收缩亏的同时，继续加大研发投入，营收同比增长18%，净利润同比减亏18%，研发强度中位数达到51.5%。

▍从单点破冰到系统集成 集成电路等产业聚集效应凸显

作为资本市场服务国家创新驱动发展战略、聚焦“硬科技”企业的核心主阵地，科创板开板以来，重点聚焦集成电路、生物医药、人工智能、高端制造等国家战略急需领域，着力构建全链条产业生态，培育壮大战略性新兴产业集群，同时前瞻布局未来产业，持续为“十五五”时期新质生产力发展培育新增长点，相关企业合计市值规模占比超八成。

科创板在集成电路、生物医药、新能源等重点产业链形成示范和集聚效应，推动构建以行业“链主”为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。

以集成电路为例，截至今年6月底，科创板集成电路上市公司达130家，涵盖芯片设计、制造、封测、设备、材料、软件等产业链各环节，汇聚了海光信息、寒武纪、中芯国际、中微公司、盛合晶微等主要行业龙头，逐步形成链条完整、协同创新的发展格局，推动提升了我国集成电路产业的自主化水平。以中芯国际为例，该公司科创板IPO一次性募集资金达532亿元，极大地支持了创新研发和扩产，同时牵引、带动一批国产半导体设备、材料、设计等产业链上下游企业协同发展。

在生物医药领域，科创板已集聚119家企业，持续赋能国产创新药、高端医疗器械全球化布局。百济神州、百利天恒、三生国健等一批企业推动国产创新药出海取得突破，科创板生物医药企业研发管线全球专利授权交易潜在累计总额突破450亿美元。

与此同时，科创板正成为我国未来产业谋篇布局的核心资本市场支点与资本赋能平台。超40家公司率先布局量子科技、6G通信、生物制造等前沿赛道，加速关键核心技术突破与产业化场景落地。

国泰海通策略团队近期表示，科创板已形成集成电路、生物医药、高端装备制造等硬科技产业集群，打通科技、资本与实体经济的高水平循环。一方面，2025年板块营收同比增长10.3%，净利润增长26.6%；2026年一季度，除3家多地上市红筹企业外，605家科创板公司合计营业收入同比增长21.7%，归母净利润同比大幅增长207%。

另一方面，允许62家未盈利企业、10家特殊股权架构企业上市，有效识别并包容“价值先于盈利显现”的创新范式。再融资、并购重组市场持续活跃，资源加速向新质生产力重点领域聚集，充分反映市场对“硬科技”标签的认可。

有业内人士向《科创板日报》记者表示，经过七年特别是近两年的深化改革，科创板制度体系已经形成了“入口包容-过程培育-退出通畅”的完整闭环。

面向未来，上交所副总经理张小义此前表示，上交所将牢记科创板初心使命，将从三方面发力服务新质生产力：第一，进一步提升制度包容性和适应性，更加精准有力支持新兴产业、未来产业；第二，积极打造基础研究成果转化“主平台”，让实验室“种子”在科创板长成“大树”；第三，甘当“店小二”，做好“服务员”，更加谦虚服务市场主体。