全球最大电梯巨头奥的斯，稳赚 20 年为啥股价跑输？
谁能想到，每天载着 25 亿人上下楼的全球电梯巨头，最近也遇上了烦心事？奥的斯电梯，这个把电梯装进埃菲尔铁塔、哈利法塔、帝国大厦的行业老大哥，最近的股价和市场表现却有点跟不上趟。
作为全球最大的电梯企业，奥的斯的生意本该是稳扎稳打的代表，怎么突然就成了投资者眼中的 “冷门股”？
从帝国大厦到哈利法塔：百年布局的全球版图
奥的斯的测试基地位于美国康涅狄格州布里斯托尔的一栋 28 层大楼里，这里能模拟盐雾、高温、沙尘等各种极端环境，确保电梯在任何条件下都能正常运行。
毕竟，他们的电梯装在全球 200 多个国家和地区，从西雅图太空针塔到巴黎埃菲尔铁塔，再到迪拜哈利法塔，连 1931 年启用的帝国大厦里，也用着奥的斯的初代电梯设备。
每天，全球有 25 亿人靠奥的斯的电梯上下楼，2025 年公司营收突破 140 亿美元。不过和当下火热的 AI 概念股比起来，奥的斯的稳定增长模式反而显得有些 “不起眼”，甚至在过去一年里股价跑输了整体工业板块。
奥的斯的业务增长逻辑，其实和全球城市化、老龄化趋势紧密绑定。美国目前有 340 万套独栋住宅短缺，加上房贷利率高企，更多人转向公寓或联排别墅，这类建筑都需要电梯。
北美地区的多户住宅市场已经出现复苏苗头，印度等新兴市场的住房需求更是爆发式增长。随着全球老龄化加剧，医院、老年公寓这类两层以上的建筑越来越多，同样需要大量电梯。
全球城市化推进还带动了机场、火车站、体育馆、会展中心，甚至数据中心的建设，这些场景里的电梯需求只会越来越大。
不靠卖新电梯赚钱：服务业务才是利润奶牛
卖新电梯的利润其实不高，真正让奥的斯赚大钱的是后续的服务业务。服务业务贡献了 90% 以上的利润，涵盖日常维护、维修改造以及零部件升级。
目前奥的斯每年维护的电梯数量达到 250 万台，2020 年分拆上市时这个数字还只有 200 万台。不过近两年的服务业务也遇到了麻烦：2026 年上半年，服务业务的利润率出现大幅下滑。
一方面是电梯维保合同的续约率略有下滑，另一方面则是公司为了提升服务质量，加大了人员投入 —— 招聘更多技术人员，把重心放在更能让客户满意的维保工作上，哪怕短期内会影响部分营收。
这两年全球市场对 AI 概念股的追捧，也让奥的斯这种稳定盈利的业务被不少投资者忽略。
毕竟和数据中心、AI 相关的工业企业相比，奥的斯的盈利模式太 “平淡” 了，但它的未来营收其实非常可预测 —— 电梯安装后，未来 50 年甚至 70 年里都需要维保服务。
奥的斯还用上了智能手机 APP 来检测电梯质量：把手机放在电梯地面，就能测量振动情况，快速发现导轨故障、门机失灵、电力故障等常见问题。加装新型传感器的电梯，还能让远程工程师提前预判故障，主动上门维修，不用等客户报修。
市场波动与竞争变局：奥的斯的破局之路
中国市场曾经是奥的斯新电梯业务的最大增长引擎。2000 年代中国摩天大楼建设热潮兴起，农村人口向城市迁移带动了大量建筑需求，巅峰时期中国市场的新电梯订单占奥的斯全球总量的 50%。
不过 2015 年之后，中国房地产建设供需失衡，增速放缓；疫情期间政府刺激政策让需求短暂反弹，之后又因监管收紧而回落。如今中国市场的新电梯订单占比已经不足 20%，但仍是全球最大的电梯设备市场，只是规模比 2021 年缩水了一半左右。
面对中国市场的变化，奥的斯已经开始转型：减少国内工厂数量，不再追求片面的销量增长，而是调整供需平衡，把中国市场当成欧洲、美国一样的成熟市场，重点发展维保服务业务。除了国内市场的调整，行业竞争也出现了新变数。
2026 年 4 月，芬兰通力电梯宣布以 350 亿美元收购德国蒂森克虏伯电梯，这笔交易目前还面临监管审批的障碍，第二大电梯企业迅达已经以反垄断为由提出反对。
如果这笔并购完成，全球电梯行业的头部玩家将从四家变成三家，反而可能让奥的斯在竞标中获得更多优势。奥的斯的高管表示，他们会把精力放在提升服务质量、续约率上，加大欧洲市场的技术人员投入，应对即将到来的维保需求增长。
虽然过去一年股价表现不佳，但公司 2020 年分拆上市以来营收已经增长了 13%，长期增长的逻辑并没有改变。
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