作者丨薛皓皓

编辑丨关雎

图源丨宁德时代

A股市值超万亿元的“宁王”今天在港交所正式上市！

截至收盘，宁德时代的港股股价上涨16.43%，股价最高为311港元/股，而此前公布H股发售价263港元/股。公司收盘市值1.39万亿港元（约合1.28万亿元人民币）。

根据股份配发结果公告，本次港股募集资金总额356.57亿港元（约合近329亿元），提前锁定2025年港股募资金额之最。

并且，这次港股上市已吸引能源巨头、主权财富基金、顶级市场机构在内的基石投资者的约204亿港元（约合188亿元）认购，其中包括中石化、科威特投资局、高瓴资本、高毅资产、未来资产、加拿大皇家银行等。

港股上市所募资金的90%将投向海外工厂建设，主要用于匈牙利的新能源电池产业基地一期和二期建设。该基地于2022年开始建设，拟投资总额不超过74亿欧元（约合600亿元），一期预计于2025年建成投产，预计2027年开启全面运营。

匈牙利项目的该规划电池产能为100 GWh，是为了靠近奔驰、宝马、大众等整车厂客户，更好地响应欧洲市场需求。

近两年来，宁德时代向海外市场重点发力。创始人曾毓群曾表态，2030年宁德时代要实现50%~60%的全球市占率，否则公司可能无法生存，而当前宁德时代的全球市占率是38%。在国内市场竞争日益激烈的情况下，曾毓群必须开拓更大的海外市场。

自2024年中，曾毓群发布总裁办1号文件，被外界认为是出海动员信。信中提到，曾毓群亲自挂帅，全面负责出海业务，四位联席总裁分别负责海外销售、海外基建、海外基地运营和海外采购，直接向曾毓群汇报。

一、曾毓群的出海往事

出海，对于曾毓群而言，并非近些年才做的事，早在20年前，他就靠海外大客户，迅速崛起。

1999年，带着强烈赌性的曾毓群创办了他的首家公司，新能源科技有限公司（ATL），专注于当时新兴的消费电子市场机会，为大哥大、小灵通、MP3等供应锂电池。

图源：官方公众号

创立之初，曾毓群就靠和海外大公司合作，把ATL快速做大。那时，锂电池技术尚且被欧美垄断，曾毓群就从美国贝尔实验室买下一项锂电池技术，还在此基础上靠自主研发，突破了电池易鼓包的技术难题。凭借着出色的技术，苹果公司在2000年初就选定ATL作为产品的锂电池供应商，这种合作关系一直延续至今。

2005年，日本TDK集团以1亿美元收购ATL的100%股份，曾毓群也进入TDK工作。在跨国公司的工作加深了他对全球市场的理解和国际合作的经验，同时他还在寻找二次创业的机会。

2011年，国家大力支持新能源汽车的发展，颁布了一系列支持政策和财政优惠。曾毓群视其为千载难逢的创业机会，他带着TDK的3000万元投资，在他的家乡福建省宁德市重新创业。这家公司就叫宁德时代。宁德时代主营业务就是新能源汽车的动力电池研发、生产和销售。

和创立ATL后获得苹果公司的订单一样，宁德时代的大发展首先也得益于一家国际大客户的认可，它就是宝马。2012年，华晨宝马准备推出首款电动车，正寻觅电池供应商，在和日本松下、韩国三星等大公司接洽后，最后还是决定把订单交给宁德时代。

曾毓群带着团队仔细研究了宝马提供的800多页德文电池生产标准文档，并和驻场宝马工程师深度合作，确保了项目在符合安全和性能要求下，把项目顺利交付。

宁德时代一战成名，也就此在市场上站稳脚跟。此后，在市场一系列助推下，宁德时代在国内越跑越快。这些助推力首先来自比亚迪，国内主要竞争对手比亚迪宣布生产的动力电池不对外出售，仅供自家车系使用，这给宁德时代让出了一大块市场空间。

其次，工信部颁布的动力电池白名单政策，使得宁德时代获得政策补贴，且排除日韩竞争对手。

随着业务不断开拓，宁德时代的国内客户名单越拉越长，吉利、东风、广汽、通宇客车、厦门金龙等都成为了它的客户。并且，它的产品品类更丰富，起先推出了碳酸铁锂电池，又先后推出了三元锂电池、钠离子电池、电池回收服务、换电解决方案、凝聚态电池、储能电池系统等等。

国内竞争力不断增强的同时，宁德时代正不断开拓海外。2014年，它在德国设立公司，之后又在法国、匈牙利、美国、加拿大、日本等地开设了不下7家分公司。

并且，它已在德国、匈牙利、美国等地参与建设了超过6座工厂，旨在通过供应链本地化，服务当地的重要车企客户。他的海外车企客户，包括宝马、奔驰、大众、沃尔沃、特斯拉、丰田、本田等十余家。

2018年，宁德时代登陆A股创业板，并破了两个记录。它从提交申请到过会仅用24天，创下当时最快过会记录，并且此后市值突破1万亿元，成为创业板首家“万亿市值”公司。最新资料显示，宁德时代在国内市占率已居第一，2024年全球市占率为38%，也是世界第一。

二、超100亿美元在海外建厂

2024年，宁德时代的营业收入3620亿元，是2018年上市以来的首次下滑。但是，公司正通过规模化优势，持续提升盈利水平，2025年第一季度净利润达140亿元，同比增长33%。

业内人士认为，公司营收下降主要源于，广汽、长安、吉利、奇瑞等整车厂纷纷下场自研动力电池，挤压了宁德时代的国内市场份额。另外，锂电池的供过于求，让电池价格持续下降，也是重要原因。

在营收增长放缓甚至下滑的当下，如何进一步开拓市场，提升宁德时代的市场份额？这是摆在宁德时代面前的难题。对此，曾毓群给出的答案是出海。

从财报看，宁德时代的海外收入份额已达3成：2022年~2024年，公司的海外销售收入分别为769亿元、1310亿元和1103亿元，收入份额分别为23%、32%和31%。看似近两年的海外收入份额未呈现显著增长，但是海外仍有较大机会。2024年中，宁德时代就发布总裁办一号文，称海外仍有巨大的市场空间。

2014年，宁德时代在德国设立了第一家海外子公司Comtemporary Amperex Technology GmbH（CATG），向出海迈出重要一步。4年后宁德时代在A股上市，之后它就立即在德国图林跟州埃尔福特市建设了第一个海外工厂。投产后，该厂产能逐渐爬坡，正从14GWh上升至24GWh。

德国图林根工厂 图源：官方公众号

2021年，宁德时代又和匈牙利达成合作，在匈牙利德布勒森建设电池工厂。本次投资金额大约不超过74亿欧元，年产能100GWh，会成为欧洲产能最大的电池工厂之一。

匈牙利地处欧洲中心地带，区位优势明显，并且集聚一批奔驰、奥迪等整车企业。同时，该国造车历史悠久，自1900年代就开始造车，产业配套良好，电池原材料、隔膜及其它辅助材料可在周边地区采购。

曾毓群就对此表态：“德布勒森工厂能帮助我们更好地响应欧洲客户的需求，从而加速欧洲电动化转型，宁德时代的此次投资是公司完善全球战略的重要一步。”

根据公开消息，港股IPO募集资金的近九成，也将投入匈牙利工厂的建设中。

匈牙利德布勒森工厂 图源：官方公众号

在宣布如此大额投资后，宁德时代并没有停下海外建厂的步伐。2024年末，宁德时代宣布和欧洲最大车企之一Stellantis在西班牙合资建立工厂，主要向Stellantis供应动力电池，年产能可达50GWh。该项目的总投资额超40亿欧元。

相比于在欧洲进行重资产投入建厂的出海模式，出于避开美国通胀消减法案限制及地缘政治风险，宁德时代向美国出海，采用的是技术授权的轻资产模式。它分别向福特汽车和通用汽车等美国车企提供电池技术授权，由上述车企全资持有工厂并负责运营。

除上述提到的工厂，宁德时代还在印度尼西亚、泰国建立了电池工厂、镍矿厂、组装厂等。根据公开信息统计计算，宁德时代仅投资设立德国、匈牙利和西班牙三地的工厂，总投资额就超100亿美元。

花重金建厂之外，宁德时代近三年的研发支出均超过180亿元，着重研发钠离子电池、凝聚态电池、储能电池等，这些先进的电池技术正是公司获得海外大客户合作的筹码。虽然钠离子电池还未在海外推广，凝聚态电池还处研发中，但是储能电池在海外市场的表现越来越好，已成为世界头部的储能电池供应商。

即使在海外投资建厂和研发开支均为“大手笔”，公司的现金储备充足，目前现金资产已超过3000亿元，这为公司大手笔投资提供了底气。

三、欧洲是出海重点

宁德时代的全球新能源车电池市占率第一，超过第二名LG新能源20个百分点。但是，除中国以外的海外市场，两家公司的市占率十分接近，两家公司的市占率差距约2%。可以说，LG新能源是宁德时代在海外的最大对手。

在锂电池领域，LG的起步也很早。早在1999年，LG旗下子公司LG化学就生产出韩国首个锂电池，而后LG新能源从LG化学中独立出来，之后又在韩国交易所上市。2016年，LG新能源在波兰弗罗茨瓦夫建立电池工厂，随着工厂的产能提升，它目前仍是LG新能源服务欧洲整车厂商的最主要的工厂。

LG新能源在北美布局得更多。它分别在美国亚利桑那州和密歇根州建有工厂，还在加拿大建设工厂，专门服务北美的整车制造商。

有了扎根当地的本土化供应链，LG新能源就和欧美的整车厂客户建立了深厚的联系。近一年，它宣布了不少国际整车厂的大单。比如，它宣布将从2026年起从波兰工厂为福特在欧洲国家生产的电动汽车生产总计109GWh的电池。

和LG新能源相比，宁德时代的出海算是一位后来者。由于规避地缘政治风险、美国政策限制及LG新能源在北美深度布局，宁德时代决定将欧洲作为当前出海的主战场。本次将IPO募集资金的大部分投入匈牙利工厂建设也印证了这一点。

在欧洲，LG新能源的芬兰工厂的产能约为80GWh，并且服务于奥迪、大众、宝马等品牌。宁德时代的匈牙利工厂的规划产为72GWh。这不仅在产能上和芬兰工厂不相上下，并且和LG新能源在客户方面也存在争夺。

除了新能源车的动力电池外，储能电池成为了宁德时代出海的第二增长曲线。公开资料显示，宁德时代是全球最大的储能电池制造商。它参与建设了美国德克萨斯州的220MWh储能项目。

去年，宁德时代推出了Tener储能系统，宣称5年内零降解，每20英尺集装箱容量6.25MWh，受到国际市场广泛关注。

目前，它已参与美国、德国、韩国等国的大型储能项目。