全球童车销量第一，市值仅23亿港元！“童车之王”宣布私有化退市

不少家里有小孩的人，大概率都听过好孩子这个品牌。婴儿推车、安全座椅、儿童餐椅，很多新手父母选购婴童用品时，都会把它纳入备选清单。就是这家常年坐稳全球童车销量榜首的国货龙头，近期对外公布私有化计划，准备从港交所退市。消息一出，很多人觉得意外，明明产品卖遍全球，市场份额稳居行业第一，为什么企业要主动花钱退出资本市场？

好孩子国际在9月27日发布公告，创始人宋郑还通过旗下主体提出私有化方案，计划以每股1.5港元的价格收购公众股东手里的股份。对比公告前最后一个交易日1.08港元的收盘价，收购价溢价接近39%，整体私有化最高需要投入约13.22亿港元。方案落地完成后，公司就会撤销在港交所的上市地位，由创始人团队掌控，不再作为公众上市公司运营。截至公告发布时，这家全球童车龙头的总市值大约23亿港元。

很多人会疑惑，全球销量第一的企业，市值为什么只有二十多亿港元？时间倒回到2010年，好孩子登陆港股上市，当年创下超额认购1493倍的记录，上市初期市值最高超过67亿港元，是资本市场追捧的婴童赛道明星企业。从校办工厂起步，创始人宋郑还靠着一款可推可摇的婴儿推车打开市场，逐步打入欧美市场。1993年拿下国内童车销量第一，1999年登顶美国市场，2006年成为欧洲市场头部供应商，多年保持全球婴儿推车销量第一，产品销往全球110多个国家和地区。后续公司收购Cybex、Evenflo等海外知名婴童品牌，形成多品牌矩阵，覆盖从平价到高端的婴童出行产品。

从经营数据看，好孩子的业务盘子并不小。2025年公司全年营收86.59亿港元，实现溢利2.18亿港元，营收规模在婴童出行领域依旧排在前列。可业绩规模和资本市场给出的估值，出现了明显落差。核心原因，还是母婴行业大环境发生变化。新生儿数量持续走低，婴童耐用品市场的整体蛋糕不再持续扩张。婴儿推车、安全座椅这类产品，属于一次性消费居多，一个孩子一套设备，复购周期很长。市场总量萎缩之后，行业竞争变得更加激烈，国内大量中小品牌、线上平价产品分流客户，海外市场也面临各地竞品的挤压。

除了行业大环境，上市公司本身还有持续的合规成本。一家港股上市公司，每年要做审计、信息披露、召开股东大会，还要持续对接资本市场，应对股价波动带来的各方关注。对于企业管理层来说，维持上市身份，每年都要承担一笔不小的固定开支。而私有化之后，公司不用再对外定期披露财报，不用受二级市场短期股价波动干扰，管理层可以把重心放在长期产品研发、供应链和品牌运营上，不用为了短期财报数据调整经营策略。这也是很多经营稳定、但估值长期偏低的港股企业选择私有化的主要原因。

这里要区分清楚，私有化退市不等于企业经营困难，也不是品牌要倒闭。这一点很多普通消费者容易混淆。被动退市一般是业绩不达标、违规等原因被交易所强制摘牌；而私有化是大股东出钱，买回流通在外的股份，主动申请退市。好孩子的生产、销售渠道，gb、Cybex这些品牌，线下门店、线上店铺都不会因为退市直接停止运营，消费者依旧可以正常购买产品，售后体系也不会因此发生变化。对普通家长来说，选购婴童产品，还是重点看产品安全认证、材质、结构稳定性，不用因为退市消息就直接否定品牌。

当然，私有化也存在不确定性。这项计划还需要经过独立财务顾问评估、独立董事委员会意见、股东大会投票以及港交所相关审批，不是发布公告就一定能落地。如果方案顺利通过，公司将变成非上市企业，公众投资者就不能再在股市买卖它的股票，持有股票的股东可以按照约定价格卖出股份。

从行业角度看，好孩子的案例，也折射出整个婴童耐用品行业的现状。过去依靠人口红利就能稳步增长的时代已经结束。现在的家长，选购婴童用品更加理性，不再盲目追求大牌，会对比安全标准、性价比，二手婴童用品的接受度也在提升。行业增长放缓之后，资本市场会调低对赛道的预期，哪怕企业保持全球第一的销量，也很难拿到高估值。不少母婴企业都面临同样的难题：营收还在，利润尚可，但股价长期低迷，交易冷清，上市平台的融资价值变低，维持上市的成本反而凸显。

私有化之后，好孩子不用再被资本市场短期预期束缚，可以更从容地调整业务。一方面继续守住海外成熟市场，另一方面在国内市场，针对新生代父母的需求，优化产品。比如轻量化推车、可折叠安全座椅，持续打磨产品安全和使用体验。同时整合旗下多个品牌，优化供应链，控制成本。

这件事也给消费行业带来一点思考。一家企业的市场地位，不能只用市值来衡量。有些企业在细分赛道做到全球龙头，产品遍布各国，但是赛道增长见顶，资本市场给出的估值就会持续压缩。上市只是企业发展的一个阶段，不是最终目标。当上市带来的收益低于维持上市的成本，选择私有化，专心做产品和业务，也是一种务实的选择。

#话题讨论：你有没有买过好孩子旗下的婴童产品？你觉得现在婴童用品价格偏高还是性价比合适？欢迎在评论区聊聊看法。

免责声明：本文信息仅基于公开公告及行业资料整理，不构成任何投资建议。私有化方案存在审批不确定性，企业经营情况以官方公告为准。