合肥国资是“赌赢”的吗？

发布者：隔壁老胡 2026-7-31 10:10

近日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技登陆科创板，其市值表现与国资股东收益引发市场热议。按上市首日收盘价静态测算，合肥市区两级国资持股账面市值逾1万亿元，账面回报近46倍。一时间，合肥国资被称作本轮投资的“最大赢家”，也有人将其视作地方从“土地财政”向依托产业培育实现股权增值模式转型的样本。

长鑫科技集团股份有限公司。葛传红摄（影像中国）

不可否认，合肥国资投资长鑫科技，收获了产业与资本的双重红利，为地方国资赋能硬科技发展提供了优质参考样本。但若仅以“赌赢了”的浅层叙事解读这一案例，极易误读合肥产业培育的核心逻辑。

合肥国资伴随长鑫科技上市而被外界认为“赢麻了”，并非赢在运气加持，而是赢在立足国家产业链安全与区域长远发展的战略定力，赢在结合自身禀赋、遵循产业规律、政企协同深耕的系统性布局，赢在摒弃短期政绩思维、久久为功的长期主义实践。

优质科创企业的成长，离不开机制层面的科学保障。合肥建立了适配项目成长的产学研融合体系、融资体系和考核体系，为长鑫科技研发爬坡、产能攻坚等提供了坚实后盾——

项目谋划之初，合肥就围绕市场空间、技术路线、人才储备、供应链安全等维度开展全方位专业研判，联动中国科学技术大学科创力量，依托合肥综合性国家科学中心，持续深化产学研融合，为项目落地成长筑牢科创根基。

企业初创攻坚期，合肥产业引导基金主动入局，填补社会资本不愿涉足的科创投资“死亡之谷”，为企业起步提供关键资金支撑；产能扩张与工艺迭代的成长期，国家大基金与社会资本形成资金接力；企业成熟期，进一步整合金融资源、打通直接融资通道，有力支持企业登陆资本市场，完成从初创培育到市场化成熟的全周期赋能。

针对芯片行业研发周期长、投入大、阶段性亏损常态化的特点，合肥提前做好长期投入、耐心培育的准备，并建立配套的考核评价与容错纠错机制。2024年12月，受自身流动性压力影响，碧桂园旗下基金将所持长鑫科技股份协议转让。合肥国资平台基于产业培育战略主动接盘，有效稳定了企业股权结构与发展预期。在行业持续下行、企业长期亏损、市场化资本普遍观望的漫长周期中，正是这套包容审慎的培育机制为各方稳预期、增底气，为企业持续开展技术迭代和产能建设保驾护航。

优质科创企业的成长，离不开完整产业生态的持续滋养。长鑫科技能够成长为存储芯片行业产业链链主企业，正是得益于合肥全周期、立体化的产业培育体系——

依托长鑫科技的链主带动效应，当地已集聚400余家集成电路配套企业，形成覆盖设计、制造、封测、装备材料的完整产业链与产业集群。财政资金、产业政策与社会资本良性联动，实现了“引进一个龙头、带动一条产业链、培育一个产业集群”的链式效应。这种全链条、长周期的生态涵养能力，是其他地区难以复制的核心竞争力。

长鑫科技的股权增值收益，让各地重新审视国资产业投资的价值。面对财政收支承压的现状，部分地方希望借助国资投资开辟收益来源。不过，合肥国资这一“样本”并非放之四海皆准，不能被简单拷贝。当前一些地方脱离自身产业与科教禀赋，既无配套基础，也无人才支撑，却盲目追逐热门赛道和明星项目，依靠高额补贴和过度税收优惠开展“内卷”式招商，强行造链。这类做法不仅难以真正培育新质生产力，还会浪费财政资源、累积隐性债务风险。

合肥国资打赢的这场投资“漂亮仗”深刻启示我们：产业培育与转型升级是一场持久战，既要抢抓战略机遇，更要坚守战略耐心。各地应摒弃“赌项目、赚快钱”的心态，在从“土地财政”向产业赋能、股权增值的可持续模式转型进程中理清主次关系：培育繁荣的产业生态是根本，股权增值只是产业兴旺带来的副产品。长鑫科技案例最值得借鉴之处，从来不是账面亮眼的投资回报，而是地方政府深耕产业、厚植创新沃土的长期主义。唯有持续壮大实体经济、培育优势产业集群，才能源源不断涵养税源，实现产业发展与财政稳健的双向共赢。

（本文转载自人民日报经济社会部｜经济热点快评）

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