智岩科技IPO：年入47亿元98%来自境外，亚马逊依赖与关税风险并存

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

据深交所官网，6月24日，深圳智岩科技股份有限公司（以下简称“智岩科技”）招股书获受理。公司拟在创业板上市，募集资金12.14亿元。这家以“Govee”品牌闻名全球的智能家居企业，凭借智能氛围照明产品年入40多亿元，却也面临平台依赖、贸易摩擦等多重风险考验。

据招股书，智岩科技围绕智能家居生态，构建了由智能氛围照明和智能小家电组成的产品矩阵，已发展为智能氛围照明龙头企业。公司依托“Govee”和“GoveeLife”两大品牌布局全球市场，在北美、欧洲等境外主要发达国家或地区市场拥有很高的知名度和美誉度。

受益于智能氛围照明和智能小家电行业高速发展的趋势，公司报告期内（2023年至2025年）营业收入及净利润均保持增长。其中，营业收入分别为26.53亿元、39.02亿元和47.05亿元，2025年增速明显放缓；同期归母净利润分别为1.44亿元、1.80亿元和2.99亿元，2025年增速明显扩大。公司毛利率存在一定波动，报告期内综合毛利率分别为46.56%、42.86%和45.65%，相比同行业公司平均水平较高。

从业务结构看，智能氛围照明是绝对主力，2025年贡献收入41.62亿元，占比88.46%；智能小家电收入5.43亿元，占比11.54%。境外销售占主营业务收入比重超过98%，其中北美市场占比高达83.20%，欧洲市场占比15.56%。

智岩科技面临最突出的经营风险是对亚马逊平台的高度依赖。报告期内，公司通过亚马逊平台实现的收入占主营业务收入比例分别为76.61%、68.59%和65.58%，虽呈下降趋势，但占比仍处高位。

公司坦言，亚马逊作为美股上市公司，具有严格的平台合规经营规则。若平台因市场竞争、经营策略变化或所在地区政治经济环境变化导致市场份额降低，而公司未能及时调整销售渠道策略，将对收入产生不利影响。此外，电商平台政策调整、费用率变化以及电力故障、计算机病毒等突发事件，均可能对公司业务造成冲击。

为降低平台依赖，智岩科技近年来积极拓展线下渠道，与Walmart、Costco、Lowe's、Target、Best Buy等知名商超建立合作。同时，公司基于Shopify进行自有网站的搭建和运营，并自主搭建了APP商城，通过自有网站和自研APP Govee Home进行产品销售。报告期内公司线下B2B销售收入保持较快增速，收入占比由2023年的12.74%增长至2025年的20.80%，但线下收入规模及占比整体仍较低，线下渠道覆盖的深度与广度稍显不足。

国际贸易摩擦及美国关税政策风险是智岩科技面临的另一重大挑战。报告期内，公司在北美地区销售金额从21.42亿元增至39.14亿元，占主营业务收入比例从80.87%升至83.20%，市场集中度持续提高。

2025年上半年，美国对中国出口商品多次加征关税。尽管2025年5月起中美贸易摩擦有所缓和，2026年2月美国法院裁决部分关税违法，但未来美国关税政策变化及水平仍面临较大不确定性。公司称若中美贸易摩擦加剧，美国进一步提高加征关税水平，而公司无法通过提价或降本转嫁成本，将导致外销产品成本提升，进而对经营业绩产生不利影响。

此外，公司销售存在强季节性特征，第四季度收入占全年比重约50%。若未能合理评估旺季需求并安排采购生产，可能出现产品供不应求或货物积压，导致中期经营业绩呈现亏损状态。

存货管理风险也不容忽视。随着经营规模逐年增长，公司存货规模亦保持增长，报告期各期末存货账面价值分别为6.47亿元、7.21亿元和8.89亿元，占流动资产的比重分别为50.23%、42.05%和36.59%。

公司坦言，未来存货规模或进一步增长，如公司存货所存放的亚马逊FBA仓库、其他境外第三方仓库出现存货管理不善、毁损丢失等情况，可能影响对公司业绩增长带来负面影响；如果存货滞销，需进一步计提存货跌价准备，可能会对公司经营情况造成不利影响。

专利风险方面，昕诺飞系全球照明领域领导企业，已申请发光照明领域大量技术专利，并在全球范围实施授权许可计划。公司为生产、销售部分照明产品与昕诺飞签署了专利授权许可协议，许可期限至2028年7月15日。若未来昕诺飞终止授权，公司将面临部分产品无法销售的风险。

股权结构方面，创始人吴文龙直接持股52.25%，为控股股东及实际控制人。值得关注的是，持股4.18%的股东Golden Growth所持股份存在涉及撤销之诉的情形，尽管公司称不影响控制权稳定，但若该事项未能完全解决，仍可能带来股权结构变动风险。

本次IPO，智岩科技拟募集资金12.14亿元，主要用于四大项目：智能氛围照明产品生产基地建设（6.86亿元）、智能小家电产品生产基地建设（1.03亿元）、研发中心建设（3.04亿元）及品牌推广（1.21亿元）。公司表示，募投项目旨在提升智能制造水平、扩充产能，以应对行业技术更新换代，满足客户多样化需求。