中国科技股行情或刚刚开始！银华基金方建：国产化是半导体的巨大机遇

2026年的春天，在中美科技博弈最关键的芯片战场，叙事逻辑正在悄然转向。

4月24日，DeepSeek-V4重磅发布，这款在性能上跻身开源大模型第一梯队，而定价仅为美国顶级模型1/7的“国货之光”，不仅宣告了中美大模型差距的进一步缩小，更完成了一次里程碑式的产业突围——它首次实现了对国内近十家主流AI芯片厂商的深度适配。

海外芯片的出口限制，正在倒逼中国模型与国产芯片深度耦合，也让守候在半导体赛道多年的投资猎手们，等来了属于他们的“时刻”。

银华基金的基金经理方建，便是其中极具代表性的一位。作为清华大学材料学直博、深耕半导体投研十余年的“科班”基金经理，方建管理的银华集成电路长期专注于半导体产业投资。

银华基金基金经理 方建

基金定期报告数据显示，银华集成电路混合A近1年、近3年的收益率分别为64.61%、71.62%，远超同期业绩比较基准的22.46%、37.95%，在同类排名中分别位于前25%、28%分位。（数据来源：业绩数据源自基金定期报告，截至2026.3.31；排名数据源自银河证券，同类基金为TMT与信息技术行业偏股型基金，具体排名依次为15/65、10/36，截至2026.3.31）

方建的看好，本质上是对中国科技自主韧性的一张赞成票。

国产芯片迎来“生态闭环”

要理解当前的半导体投资逻辑，必须先读懂DeepSeek-V4背后的产业信号。

过去很长一段时间，国产AI芯片面临着“硬件算力落后、软件生态适配困难”的困境，但DeepSeek-V4与国产芯片的深度适配，标志着中国AI产业逐步形成“模型+算力+应用”全国产闭环。

从性能和成本来看，DeepSeek-V4通过自研稀疏注意力机制（DSA）与Token压缩技术，在实现上下文长度提升至百万级的同时大幅降低单Token算力，GPU计算量减少30%、KV缓存降至1/3-1/4，极具竞争力的定价仅为美国顶级模型1/6到1/7，极大缓解了国产芯片在超长上下文推理场景下的性能约束。

比模型排名和定价优势更为重要的是，DeepSeek-V4首次与国产芯片实现深度适配，让国产算力“上桌吃饭”。

公开信息显示，部分国内主流AI芯片厂商均已完成“Day 0”适配。其中，训练阶段主体仍使用海外高端算力芯片，但FP4低精度条件下在国产芯片验证可行性；推理阶段通过自研中间框架兼容CUDA和国产芯片算子库，降低国产芯片适配门槛。

“中国科技股行情刚刚开始，半导体是科技股的中坚力量，而国产化是国内半导体领域较为确定的投资机会之一。”方建旗帜鲜明地表示。

他敏锐地捕捉到，2026年国内半导体正处于一个特殊的“双驱动”阶段：一方面是国内AI算力的强劲需求，相关公司或将迎来“订单大年”，国内存储、先进制程等正进入自主扩产大爆发阶段，龙头厂商扩产力度空前；另一方面是国产化率从“低水平替代”向“先进制程爆发”的跨越，“卡脖子”清单正在逐项消解，相关企业或能赶上这波扩产浪潮。

这种从下游模型消耗到中游芯片迭代，再到上游制造与设备升级的链式反应，正在形成一个国产半导体的“正向飞轮”。

锚定高成长中的高确定性

在方建的投资地图里，半导体产业被划分为材料、设备、设计、制造等不同的生态位，而他一直在寻找这些生态位中最具确定性的环节。

这反映在他的持仓结构上，银华集成电路的2026年一季报显示，其前五大重仓股集中在半导体设备环节，此外也配有一些芯片制造企业。（资料来源：银华集成电路基金2026年一季报）

为什么尤为看好设备？方建有一套严密的逻辑推演：

首先是替代的迫切性与空间。方建认为，设备领域的市值空间更大，品类更集中，目前美系设备依然占据全球主流，这意味着国产替代的迫切性最强，天花板也最高。相比之下，材料端虽然业务稳健、马太效应强，但细分领域过多，单个赛道的市值弹性相对有限。

其次是技术拐点的确立。在方建看来，国产半导体设备已经走过了初始阶段，目前，高深宽比刻蚀、薄膜沉积等关键设备已实现国产突破，部分技术指标甚至达到全球领先水平。这意味着国产设备正在逐渐从“备胎”转正为“首选”。

这种对产业脉搏的精准把握，离不开基金经理深厚的专业积淀。方建是半导体领域“科班出身”。他毕业于清华大学直博，主攻半导体材料方向，曾参与多项国家级科研课题，进入投资领域后持续关注科技与成长风格，其管理的银华集成电路混合关注半导体产业，近些年来，一直重视半导体国产化，重点关注业绩确定的半导体设备公司，同时关注有竞争力的Fab厂和部分大芯片设计公司。

在一季度的市场波动中，半导体板块一度受地缘政治影响出现估值下杀，但方建表现出了极强的专业定力，坚持基本面底线，持仓不跟随市场漂移。他在一季报中表示，板块基本面向好的趋势没有变化，因此一季度仓位和持仓结构变化不大，并将在二季度继续重仓低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的，同时密切关注并积极配置基本面确定性受益于AI浪潮的相关芯片设计和制造公司。（资料来源：银华集成电路基金2026年一季报）

深度研究才能敢于长持

在方建看来，半导体行业是时间的朋友，看长做长才能不惧波动，才能把握住行业和优质公司的成长红利。

“我们的投资框架非常简单，学习芒格，以合理价格买入优质的成长公司，并长期持有。”作为芒格的信徒，方建的投资理念朴素且简洁，“我们努力挣公司业绩增长的钱，而不是估值波动的钱。”

落实到方法论，怎么去判断“合理价格”和“优质公司”？

方建认为，判断“合理价格”的核心，是要去观察一家公司距离它的市值天花板，还存在多远的距离；而判断“优质公司”的核心，一大维度是根据市场资金久期的实际情况，筛选出未来3—5年增长最快的行业，另一大维度在于成长的确定性，也就是一家公司究竟能不能长大。

如果一家公司在高速增长的过程中，依然距离其市值天花板有较远的距离，并且有较为确定性的概率能够持续成长，那么这一类公司显然是值得重点关注的成长性资产。

但科技股投资向来日新月异，特别是在行业格局尚未形成的早期阶段，如何提前挖掘到真正的核心龙头并长期持有，是投资成功与否的关键。为此，方建同样建立了一套严谨的“核心龙头打分模型”，从行业地位、竞争壁垒、发展阶段、管理层、ROE、资产质量、盈利质量等七个维度，对备选公司进行打分，最终构建了一个核心股票池。最终，这份凝聚了深度研究的股票池，将通过审慎的组合构建，转化为实际的投资仓位。

对一家公司深入研究实为不易，真正选出来的好公司弥足珍贵，就像巴芒敢于对好公司下重手一样，方建对于自己看好的标的也从来不吝重仓。

方建坦言，自己并不刻意追求板块的均衡，而是“遇到确定性会集中兵力”。定期报告显示，银华集成电路前十大重仓股的集中度（占基金净值比）长期较高。这种“敢于进攻”的底气，正是源于前期研究带来的高置信度。（资料来源：银华集成电路基金过往季报、年报等）

正如方建所说，半导体行业是时间的朋友。在半导体国产化这一长达十到二十年的超级周期里，短期的波动或许只是历史长河中的微小涟漪，与其做一个K线图中的交易者，不如做一个陪同中国半导体企业成长壮大的长期合伙人。当国产算力与国产模型相向而行，那颗名为“自主可控”的种子，已然长成了参天大树。

风险提示：

银华集成电路混合费率情况

1.申购费

本基金A类基金份额在申购时收取基金申购费用；C类基金份额不收取申购费用。投资人申购本基金份额所适用的申购费率如下所示：当申购金额M＜100万元，申购费率为1.50%；当100万元≤申购金额M＜200万元，申购费率为1.00%；当200万元≤申购金额M＜500万元，申购费率为0.60%；当申购金额M≥500万元，申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

2.赎回费

（1）A类份额

本基金A类基金份额的赎回费率按持有期限的长短分档，具体如下：当持有期限N＜7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限N＜30日，赎回费率为0.75%；当30日≤持有期限N＜365日，赎回费率为0.50%；当365日≤持有期限N＜730日，赎回费率为0.25%；当持有期限N≥730日，赎回费率为0。

（2）C类份额

本基金C类基金份额的赎回费率按持有期限的长短分档，具体如下：当持有期限N＜7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限N＜30日，赎回费率为0.50%；当持有期限N≥30日，赎回费率为0。

3.管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提。基金管理费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个工作日内、按照指定的账户路径进行资金支付，基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日或不可抗力等致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日支付。费用自动扣划后，基金管理人应进行核对，如发现数据不符，及时联系基金托管人协商解决。

4.托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。基金托管费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个工作日内、按照指定的账户路径进行资金支付，基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日或不可抗力等致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日支付。费用自动扣划后，基金管理人应进行核对，如发现数据不符，及时联系基金托管人协商解决。

5.销售服务费

本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费按前一日C类基金份额资产净值的0.20%年费率计提。

6.基金运作综合费用

根据2025年11月7日公告的基金产品资料概要，若投资者认购/申购本基金份额，在持有期间，投资者需支出的运作费率，基金A类份额运作综合费率（年化）测算为1.41%，基金C类份额运作综合费率（年化）测算为1.61%。

注：基金管理费率、托管费率、销售服务费率（若有）为基金现行费率，其他运作费用以最近一次基金年报披露的相关数据为基准测算。

其他费用详见基金招募说明书“基金的费用与税收”章节。

参考来源：基金产品资料概要公告，截至2025年11月7日

方建履历：博士学位。曾就职于北京神农投资管理股份有限公司、南方基金管理股份有限公司，2018年5月加入银华基金。现管理基金：银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A（2018.6.20起）、银华乐享混合A（2021.6.22起）、银华集成电路混合A/C（2021.12.8起）、银华新锐成长混合A/C（2022.3.31起）、银华乐享混合C（2022.5.16起）、银华智荟内在价值灵活配置混合发起C（2022.7.21起）、银华惠享三年定开混合（2023.12.5起）、银华智享混合A/C（2026.2.10）。

方建现管理基金业绩如下：

银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A成立于2017年9月28日，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为40.09%、-22.56%、-20.67%、13.81%、47.79%、171.70%，同期业绩比较基准收益率依次为-1.96%、-12.66%、-7.58%、13.17%、13.68%、26.89%。

银华智荟内在价值灵活配置混合发起式C成立于2022年7月21日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-21.17%、13.12%、46.89%、5.15%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.58%、13.17%、13.68%、9.56%。

银华乐享混合A成立于2020年12月23日，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.28%、-25.94%、-28.94%、15.49%、44.89%、-0.60%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20%、-14.08%、-8.16%、12.99%、17.24%、2.20%。

银华乐享混合C成立于2022年5月16日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-29.24%、15.04%、44.27%、17.25%，同期业绩比较基准收益率依次为-8.16%、12.99%、17.24%、18.49%。

银华集成电路混合A于2021年12月8日成立，2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-13.23%、4.60%、10.96%、55.66%、68.91%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.80%、-2.65%、22.53%、32.72%、13.59%。

银华集成电路混合C于2021年12月8日成立，2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-13.40%、4.37%、10.75%、55.33%、67.46%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.80%、-2.65%、22.53%、32.72%、13.59%。

银华新锐成长混合A成立于2022年3月31日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-18.87%、15.24%、46.11%、38.13%，同期业绩比较基准收益率依次为-8.91%、14.08%、15.65%、9.83%。

银华新锐成长混合C成立于2022年3月31日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-19.52%、14.31%、44.95%、33.80%，同期业绩比较基准收益率依次为-8.91%、14.08%、15.65%、9.83% 。

银华惠享三年定开混合成立于2023年12月5日，2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率为17.80%、49.49%、77.67%，同期业绩比较基准收益率为14.08%、15.65%、27.16%。

（数据来源：基金定期报告，截至2026年3月31日）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：本基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站
http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

校对：陶谦