日本突放“金融原子弹”，国债飙至1999年最高，全球市场在咆哮！

本文仅在今日头条发布，谢绝转载

日本30年国债收益率目前已濒临失控的飙升状态。12月1日，日本央行行长植田和男意外表示，日本央行将在12月19日的政策会议上权衡利弊，考虑是否提高日元利率。

这一暗示立刻引发市场暴跌，日本长债收益率出现失控性上涨：10年期日债收益率攀升至1.93%，创下2007年以来的最高纪录，且呈现向2%迈进的态势；20年期日债收益率最高触及2.946%；30年期日债收益率更是达到3.456%。

从本周日本长债走势来看，20年期、30年期国债收益率均创下1999年以来的最高纪录，10年期国债收益率也创下2007年以来的最高纪录，其上涨幅度极为惊人。

日债收益率飙升反映出一个核心问题：市场对日本央行能否同时实现“控制通胀”与“维持超宽松货币政策”两大目标的信心已彻底动摇，日本央行的调控能力受到广泛质疑。

在此背景下，无论是海外投资者还是日本国内投资者，都在持续抛售日债。而日本政府增加短期债券发行的举措，不仅未能缓解局势，反而加剧了抛售潮——在日本减少长期债券发行的情况下，国债收益率仍出现暴涨。

要知道，减少长债发行是日本效仿美国的做法，美国当前为避免长债收益率崩盘，已减少长期债券发行，转而主要发行短期债券。

日本在大幅压缩长债发行量、转而以发行短债为主的情况下，仍出现国债收益率暴涨，这一现象凸显了其债务市场的脆弱性。

市场人士普遍认为，日本央行已陷入“加息”与“维持利率”的两难抉择：若选择加息，固然可能抑制通胀，但将直接导致国债收益率进一步上涨，同时拖累经济增长；若拒绝加息，通胀问题将持续恶化——日本当前通胀率已连续43个月高于官方设定的2%目标。

更严峻的是，据国际货币基金组织（IMF）测算，日本债务与GDP之比已接近230%，而高市早苗近期推出的一系列刺激方案，规模创下疫情以来之最，计划新发国债规模约11.7万亿日元，是其前任石破茂2024年国债发行总规模的1.7倍。国债收益率的上涨，无疑将进一步加剧日本财政的恶化程度。

值得注意的是，日本国债收益率大幅上涨已产生全球性溢出效应：从美国、澳大利亚、新西兰、法国、意大利、希腊，到亚洲其他国家和地区，各国主权债（国债）收益率均同步上升，全球范围内掀起一轮国债抛售潮。

以美国为例，10年期国债收益率大幅反弹至4.1%以上，30年期国债收益率接近4.8%。这一现象再次印证了我们提及的“长债耦合”问题——美国、日本、德国、法国、英国等所有发达国家的长债收益率已形成“一损俱损，一荣俱荣”的联动格局，日本长债市场动荡必然引发其他国家长债市场的连锁反应。

为何日元加息、日债收益率上涨能对全球市场造成巨大冲击？核心担忧在于“日元环流反转”2024年7月31日，日元套利交易崩盘，引发大规模平仓解杠杆，7月31日至8月6日期间，全球股市遭遇暴跌：日本股市从39000点狂跌至31000点，跌幅达8000点；纳斯达克指数从接近18000点跌至16000点，跌幅达2000点。

日本上一次加息是在2025年1月，当时利率从0.25%上调至0.5%，这一利率水平已创下日本近17年以来的新高。若12月19日日本央行果真加息，日元套利交易可能再次爆发大规模解杠杆事件，而日元环流一旦反转，将对全球市场造成三大冲击。

第一大冲击是重创全球国债市场。当日本10年期国债收益率从接近0的水平大幅跳升至2%左右时，日本保险公司及各类机构投资者将倾向于撤回海外投资，本国国债收益率已具备足够吸引力，叠加外汇对冲风险及日元升值预期，大量日本海外资金将回流本土。这一过程必然伴随对各国主权债的抛售，美国、英国、法国等发达国家的国债将首当其冲承受抛售压力，进而抬高全球无风险利率（即国债收益率）的“地板价”。全球国债收益率普遍上涨后，企业债及其他长期债券收益率也将同步水涨船高。

第二大冲击是重创高风险资产。日元素有“廉价融资货币”之称，日元套利交易的核心逻辑是“从日本低成本借贷，投向其他高收益市场赚取利差”。一旦日本国债收益率上涨，日元将从“廉价融资货币”转变为“高成本资金来源”，直接冲击全球垃圾债、高杠杆资产策略及私人信贷市场支撑的AI投资等高风险资产。同时，融资成本上升将迫使投资者抛售加密货币（如比特币）等资产并降低杠杆，开启全球高风险资产的大跌行情。

第三大冲击是重创高估值资产。高估值资产与高风险资产并非同一概念——发达国家市场普遍存在“高债务+高利率”的风险组合，日元利率上涨将放大市场对这一风险的担忧，引发对高估值资产的抛售。同时，长债收益率上升将推高期限溢价，被动收紧全球金融条件，最终重创以美国科技股、AI概念股为代表的高估值资产，还可能刺破澳大利亚、加拿大等依赖低息高杠杆支撑的房地产泡沫。

目前分析师已发出警告：日元加息、日元升值及日债收益率上升这三大风险被绝大多数交易者忽视，可能成为推高全球金融市场波动率、引发美股大幅调整的关键催化剂。

尤其在当前美国国内对“AI是否存在泡沫”的争论达到空前激烈的背景下，任何意外事件都可能引爆市场恐慌情绪，产生大规模全球溢出效应。

自11月初以来，黄金、白银价格与日本长债收益率同步上涨，这一现象表明黄金等避险资产已开始对日债潜在风险做出反应，也是11月初以来金银价格上涨的重要原因之一。

无论以日元计价还是以美元计价，黄金价格走势都反映出市场对日债风险的高度担忧，而避险需求上升往往预示着全球股市等风险资产即将迎来重大调整。

2025年是全球化正式“入冬”的第一年，世界正经历百年未有的大裂变：特朗普推动的对等关税战中，中国顶住了中美“冰与火”的激烈碰撞，无论是关税升级的惊涛骇浪、稀土战略的强力反制，还是人工智能领域的侧翼突破、九三阅兵展示的大国重器，都让美国重新认知中国实力。

基于2025年中美激烈对撞后形成的“实力制衡”格局，我们认为2026年将迎来全球化“冬行春令”的小阳春。特朗普将专注于关乎其政治生命的中期选举，必然高度依赖中国在农业、稀土等领域的深度合作，因此将在中美关系上采取“维稳”策略；中美关系企稳将带动全球地缘局势安定，俄乌战争可能在2026年进入收官阶段，中东冲突暂时平息，中日关系虽在外交层面存在博弈，但短期内无军事冲突风险；欧洲在接受“无法击败俄罗斯”的现实后，将进入长期休整期。

总体来看，2026年全球地缘形势将较2025年有所缓和，为世界经济复苏提供利好支撑。但全球金融市场仍呈现“冷热不均、暗潮涌动、断层密布”的复杂态势：美元环流频频出现“心绞痛”，美联储即将完成从“停止缩表”到“反向扩表”的重大转向；美国财政赤字持续“裸奔”，美债规模已突破38万亿美元，可交易部分突破30万亿美元，推动美债收益率蓄势向上突破；各国长债收益率的耦合效应不断加重，连环暴雷概率持续上升，美国财政部与美联储最终势必走向“政策合流”。

其中，2026年最凶险的风险点在于美股AI泡沫——AI是当前美国经济为数不多的亮点，若AI泡沫破裂，美国将面临的不仅是经济衰退，更是增长动力的全面缺失。