李宁中报：营收152.4亿，户外金标新兴赛道展现潜力

2026年国内消费市场呈现总量温和复苏、结构持续分化的格局。进入第二季度，运动服饰行业步入传统零售淡季，叠加赛道同质化内卷加剧、行业普涨红利消退，运动品牌普遍告别高速增长，面临多重结构经营挑战。在此背景下，8月20日，李宁集团发布2026年中期业绩报告，符合市场预期，各项核心经营指标表现出较强韧性，在行业周期承压的大环境下交出一份稳健的中期答卷。

财报解读：筑牢长期发展基本盘，扩充新兴品类潜力股

财报显示，李宁上半年收入达152.4亿元，同比上升2.8%。毛利为77.5亿元人民币，较去年同期上升4.5%；整体毛利率达50.9%，同比提升0.9个百分点。批发、直营、电商三大渠道收入占比稳定，分别为46%、23%、31%， DTC业务收入占比保持在50%以上。期内净现金同比增加2亿元至193.9亿元，资金状况总体健康充裕。截至6月30日，李宁全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数为65天，库存水平与库龄结构均延续过去多年的精细管理态势。

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁先生表示，“面对充满挑战的外部环境，集团坚定贯彻‘单品牌、多品类、多渠道’核心发展战略，收入及净利均实现稳健增长，库存与运营资金保持健康水平，充分印证了集团经营基本面的韧性。上半年，本集团坚定专业化发展方向，经营基本盘保持稳健。综训、运动休闲在功能性服装及女子业务驱动下稳步向好，户外、金标等新兴品类展现良好增长潜力。”

跑步、篮球、综训三大核心运动品类流水占比为63%，筑牢业绩基本盘。李宁专业跑鞋半年销售突破1480万双，在高基数下依然保持增长。服装收入同比增长12%，收入占比提升3个百分点至38%，户外品类及金标系列均实现高增长，为服装板块贡献了增量弹性。集团执行主席兼联席行政总裁李宁先生在业绩交流会上透露，下半年将稳步培育新兴品类，拓展细分消费场景，未来持续加码综训赛道，将其打造为集团重点拓展的品类之一。

通过财报核心数据可见，面对行业周期性压力与市场竞争挑战，李宁公司就像一个见惯风浪，心无波澜的行者，2026年上半年展现出极高的经营稳健性与管理纪律性，库存结构合理、渠道布局平稳、资金状况总体健康充裕，摆脱行业传统的“高库存、高杠杆、高依赖渠道”痛点，充足的抗风险能力是底气；依托多年深耕，专业运动核心品类依然是品牌业绩基本盘，同时新兴赛道蓄势接力，为长期增长打开多元空间。

场上一套：占位稀缺运动资源，沉淀硬核产品能力

8月，2026年亚运会逐步临近，李宁品牌集结中国乒乓球队、中国跳水队、中国射击队、中国击剑队、中国水球队五支国家队15位现役运动员，发布“场上有一套，场下有一套”主题大片，同时登上GQ封面和北京、广州、杭州、成都四城核心商圈巨幕，表达“一切皆有可能”的品牌精神，也传递了从竞技赛场向大众生活延伸的品牌愿景。而李宁“场上”的坚持，是以时间换壁垒的长期价值投资，是守住专业运动品牌定位的立身之本。

科技赋能中国体育代表团征战冬奥会、亚运会领奖装备。

上半年，李宁持续巩固与中国奥委会的战略合作，为中国体育代表团征战冬奥会、亚运会打造领奖装备，手握五支国家队，与NBA球星斯蒂芬·库里及其个人品牌Curry Brand达成长期战略合作，布局CBA联赛、城市马拉松，形成覆盖专业竞技、职业赛事、大众专业运动的完整资源矩阵。集团联席CEO钱炜在业绩沟通会上坦言，此类稀缺运动资源布局短期会带来营销及相关成本的增长，但中长期价值显著，能够为品牌提升经营效率、盈利能力等方面带来更大的空间。

李宁与NBA球星斯蒂芬·库里及其个人品牌Curry Brand达成长期战略合作。

2026年冬奥会上，李宁为中国体育代表团提供的领奖服中，使用了李宁最新科技成果——“航天锁温棉”“玄武岩远红外”科技的应用转化。最新发布的2026亚运会中国体育代表团领奖装备，领奖服中采用了李宁航天温控纤维科技，领奖鞋中搭载今年全新推出的可视化缓震结构科技——“䨻弧科技”，带动李宁弧跑鞋完成第9次迭代。此外，自主研发的“超䨻胶囊”科技目前已全面商业化落地，并应用于飞电、赤兔等核心跑鞋系列。

亮眼科技成果背后，是李宁十年累计研发投入超40亿元，以技术创新驱动产品性能迭代，实现运动科技的持续沉淀与商业转型。报告期内，大量中国体育代表团同款、同源科技平移至大众消费产品线，顶级赛场科技向日常运动场景拓展，为金标、综训、跑步等品类的功能性主推产品背书。“科技驱动产品、产品支撑专业、专业塑造品牌”的正向循环，成为中长期竞争的核心筹码。

场下一套：专业能力长效转化，扩大运动消费边界

如果说 “场上” 代表竞技赛场的专业实力，那么 “场下” 则代表将专业技术能力大众化、场景化，跨越消费边界，触达更广阔的市场。在本次主题大片中，15位国家队运动员脱下竞赛装备，演绎李宁DNA系列、熊猫系列服饰，将专业运动基因融入城市日常时尚场景，这一思路也是业务成果的缩影和体现。财报显示，上半年李宁运动休闲的服装类目带动服装增长，而综训品类零售流水同比增长5%，流水占比达16%；户外、金标等新兴品类释放增长潜力，这都是推动“场上”到“场下”实践的成果。

当前，运动户外品牌正集体经历从“功能消费”向“生活方式”的跃迁。艾媒咨询《2026年中国运动户外市场消费趋势报告》显示，中国户外鞋服规模从2021年的3858亿元增长至2025年的5989亿元，预计2030年将达8963亿元。《2026秋冬·淘宝天猫运动户外行业鞋服趋势白皮书》揭示，运动户外的竞争转向“让专业变日常”。李宁的户外业务也并非单纯的品类扩张，而是依托专业运动科技，精准对接新人群、新场景、新需求，扩大专业的边界。

户外独立门店。

龙店金标系列。

去年12月，李宁户外首店“COUNTERFLOW溯”落地北京。今年上半年，第二家户外店在重庆开业。钱炜指出，现阶段品类的边界已被打破，“户外品类不只是去户外露营的时候才穿，可能应用到通勤、上学、散步等不同的生活场景。”9月，全球首家龙店将在上海揭幕，下半年还有多家龙店集中开业，标志金标系列走向独立化运营。“金标也是一样，具有中国奥委会的稀缺性背书，能够应对商务、社交等相对正式的场景”。

值得关注的是，财报显示，综训和运动休闲品类女子业务成为重要发展驱动力之一，户外品类的女性客群贡献也显著提升。《中国户外市场报告》显示，女性在轻户外运动中占比高达72%。美团研究院数据指出，女性消费者已成为户外运动消费的强劲驱动力。近年，李宁围绕女性人群需求，在产品和营销加强女性用户沟通与拓展，今年上半年新增品牌代言人白鹿，依托天猫欢聚日、女王节、618等大促契机，精准攻坚女性消费客群。

综训女子业务表现亮眼。

2025年，李宁首次将中国奥委会标识与李宁品牌标识联合运用于金标产品系列；2026年，米兰冬奥期间龙店快闪店落地核心商圈，金标超系列鞋上架一周售罄六成；进入亚运周期，“超䨻胶囊”“䨻弧科技”等更多国家队级科技平移至综训、跑步、金标等大众产品线。从“场上”持续重仓资源、科技、专业心智，到“场下”将沉淀的专业能力下沉大众市场，构成一套完整自洽的长期主义商业逻辑，也是企业综合经营能力的体现。

结语

国家统计局数据显示，2026上半年居民人均文体支出同比增长4.9%，文体休闲需求保持扩张，全民运动、日常健身、场景化运动消费需求持续攀升，运动用品行业长期增长逻辑未变。7月，国家体育总局印发的《体育强国建设“十五五”规划》明确，2030年我国体育产业总规模将突破7万亿元，重点扶持多元体育业态、专业赛事运营、科技型体育国货发展，为头部运动品牌的长期成长提供稳定的产业政策支撑。

尽管短期行业内卷与市场分化仍将持续，但运动品牌的比拼，终究回归战略定力与长期价值。李宁通过场上专业竞技深耕筑牢品牌壁垒，场下大众场景落地兑现商业价值，平衡品牌高度与市场广度，为国货运动品牌在行业逆周期稳健发展提供新思路。

采写：南都N视频记者 王欣