李宁、安踏、特步、361度四家体育用品巨头大比拼

国产体育品牌中，当属李宁、安踏、特步、361等品牌较为出名了，在最近河南暴雨中，另一国产品牌鸿星尔克捐款5000万元强势赢得广大朋友们的支持和爱戴，不过其市场份额确实是在不断地缩小，且盈利能力堪忧，相反，李宁、安踏、特步等体育股票在港股市场股价是屡创新高，今天就让我们来盘点一下几大体育巨头吧。

鸿星尔克吴荣照

一、前世今生

李宁是体操王子“李宁”1990年创建的品牌，谈起他的辉煌历史，可以说是惊艳世人，1982年在南斯拉夫萨格勒布第6届世界杯体操比赛中一人夺得男子全部7枚金牌中的6枚，创造了世界体操史上的神话。1984年第23届洛杉矶奥运会男子体操单项比赛中夺得男子自由体操、鞍马和吊环3项冠军，一举夺得三金两银一铜，接近中国代表团奖牌总数的1/5。先后摘取14项世界冠军，赢得一百多枚金牌。2004年股票在香港上市，目前总市值高达2100亿港元，公司股价近五年上涨超过27倍，近一年涨幅也超过2倍。

体操王子李宁

安踏成立于1991年，仅比李宁晚一年，公司股票于2007年在香港上市，董事长是丁世忠，目前市值高达4600亿港元，是李宁的两倍还多，公司股价近一年上涨1.5倍，近五年上涨15倍。

安踏老总丁世忠

特步创立于1987年，2008年香港上市，目前市值仅310亿港元，和李宁、安踏不在一个层级上。

361度成立于成立于2003年，2009年在香港上市，目前市值75亿港元，是四个体育用品中最低的。

二、业绩大比拼

李宁2001年营业收入7.35亿人民币（下同，单位均是人民币），净利润5045万元，到2020年营业收入达到144.57亿元，净利润16.98亿元，营业收入20年增长18倍，净利润20年增长32倍。在发展的道路上并不是一帆风顺的，2012、2013、2014三年李宁分别亏损19.55亿元、3.59亿元、7.44亿元，自2015年开始才逐渐恢复元气，营业收入和净利润屡创新高。重拾上涨赛道，而李宁的股价也恰好是在2016年才开始逐渐加速上涨的，与其业绩的发展速度几乎保持一致，业绩是其股价最直接的晴雨表。

安踏2005年营业收入6.7亿元，净利润4800万元，2020年营业收入355亿元，净利润55.69亿元，15年营业收入增长52倍，净利润增长115倍，公司自2005年开始连续15年盈利，整体表现要强于李宁，不过近两年李宁的增长速度很快，也是一个强劲的对手。

特步2005年营业收入2.97亿元，净利润821万元，2020年营业收入81.72亿元，净利润5.05亿元，15年营业收入增长26倍，净利润增长60倍，虽然头尾数据看起来不错，但是特步可以说自2011年净利润达到最高峰9.65亿时，此后9年均再无超越，几乎原地踏步，虽然营业收入近三年有了一个较大提升，但是对利润贡献并不是很大（2017、2018、2019、2020三年营业收入分别是51亿、64亿）、82亿、82亿，净利润分别是4.46亿、6.7亿、7.31亿、5.05亿）。

特步可以说在2011年辉煌时期比李宁的日子过得都潇洒（2011年李宁净利润4.11亿，此前2010年短期达到最高11.32亿和特步不相伯仲，且李宁2012、2013、2014三年是连续亏损的），但是到了2015年之后李宁恢复元气时，特步仍在原地踏步，没有迎头赶上，令人惋惜。

361度2006年营业收入2.63亿元，净利润1100万元，2020年营业收入51.27亿元，净利润4.95亿元，14年营业收入增长18倍，净利润增长44倍，361度和特步发展有异曲同工之妙，它也是在2011年净利润达到顶峰11.89亿元，此后数十年起起伏伏没有太大起色。

总体来说从业绩方面来讲，四只体育股中安踏最牛、李宁次之、特步和361度属于一个梯队的，差别不大，特步要略胜一筹。

三、 负债率及盈利能力比较

以2020年数据来比较，李宁目前负债率40.46%，公司账上货币资金71.87亿元，公司账上没有长短期银行借款，还款压力很小，流动比率高达1.95，产品毛利率49%，净利率11.7%，净资产收益率21.5%，可以说盈利能力还是很不错的，且公司财务数据显示很健康。

安踏目前负债率50.21%，公司账上货币资金203.46亿元，短期借款19.68亿，长期借款124.56亿，货币资金可以完全覆盖银行借款，流动比率2.80，产品毛利率58%，净利率15.68%，净资产收益率23.41%，和李宁相比，安踏更多地运用了银行长期借款来进行杠杆经营，且公司产品毛利率高于李宁，这点相比非常有优势，总体来说安踏的盈利能力同样十分优秀，财务风险较小。

特步目前负债率41.94%，公司账上货币资金34.72亿元，短期借款6.42亿元，长期借款15.16亿元，现金可以覆盖长短期银行借款，流动比率2.71，产品毛利率39%，净利率6.18%，净资产收益率7.3%，特步总体来说财务较为健康，但是盈利能力不足，远低于李宁和安踏。

361度负债率34.90%，公司账上货币资金26.98亿元，短期借款4200万元，没有长期借款，流动比率2.58，财务数据相当健康，产品毛利率37.87%，净利率9.66%，净资产收益率6.42%，相比而言和特步处于一个水平。

总体来说安踏、李宁是属于国内体育品牌第一梯度的，特步和361度靠后，随着民族品牌的强势崛起，在股票市场也是表现得相当明显，不过要想当好民族品牌也不是那么容易的，在赚国人的钱时也要拿出应有的担当，多向鸿星尔克学习，而不是趁机大肆收割国人（李宁球鞋在今年4月份时暴涨31倍，原价1500元的鞋，被炒到48889元）。希望能多出一些好看的鞋子衣服，争取将品牌打到国外去，和阿迪达斯、耐克媲美，不拘于国内。