支付，巨变！！！！！

发布者：泰山顶上 2026-6-2 10:09

大家好，我是陈天宇宙。

现在的支付已经不是接个快捷绑个卡、加个扫码挂个POS机了那么简单了，除了耳熟能详的支付数字化、产业支付、品牌出海等布局之外。

玩法，已经巨变！！！！！

不是学渣工具多，而是学霸啥都有！

放眼全球，都已经玩出花儿了——玩一个账户收全球的、要搞金融基础设施的、将在途资金玩成信贷的、基于数币做全球跨境汇款的.......我们已经不能用旧思维，去玩新支付了！

本文有一点点长，建议先收藏，慢慢看！

01 基础设施升维

1.1.一个账户收全球

一个账户收全球听起来像一个简单的产品需求

但实现它需要解决一个极其复杂的问题：在全球不同的国家、不同的银行体系、不同的监管框架下，让一家企业只用一个账户就能收到来自世界各地的款项。

这个问题的本质是本地化。

当一家中国跨境电商卖家需要从美国买家那里收钱时，最优解不是让美国买家做一笔国际电汇，而是给这个卖家一个美国本地银行账户，美国买家看到的是一个美国银行账号，用美国的本地转账方式ACH就能完成支付，既快又便宜。

但问题是：一个中国企业怎么拿到美国本地银行账号？自己去美国开银行账户？需要美国的商业注册、税号、地址证明、面签……门槛极高。更不用说如果还要拿英国、欧盟、澳洲、日本、新加坡的本地银行账号，那几乎是一个不可能完成的任务。

这就是一个账户收全球这个战略的价值所在：支付机构帮企业解决了这个不可能的问题。

Airwallex是这个战略的标杆执行者之一。

它在全球70多个国家拥有本地收款能力，能给企业开通多种货币的虚拟银行账户。

一家中国公司注册Airwallex之后，可以得到一个美国银行路由号、一个英国银行账号、一个欧盟IBAN、一个澳洲BSB……客户在世界各地看到的是本地银行账号，但实际上资金全部汇聚到Airwallex的平台上统一管理。

Wise走的是透明汇率路线。它的核心承诺是用银行间中间汇率换汇，没有隐藏加价。Wise最早从个人跨境汇款切入，比如一个人从英国向印度汇钱，后来扩展到中小企业。Wise的多币种账户支持超过50种货币，用户可以在账户之间自由换汇和转账。

Payoneer的定位略有不同，它更侧重于自由职业者和跨境电商。Payoneer给用户提供全球收款账户，可以接收来自Amazon、Upwork、Fiverr等平台的收入，同时提供Payoneer万事达预付卡，可以在全球ATM取现或在商户消费。

PingPong是最早专注中国跨境电商卖家的支付平台之一。

它深度集成了Amazon、Shopify、Wish等电商平台，卖家可以直接把平台收入收到PingPong账户中，然后选择提现到国内银行卡或者用于海外供应商付款。PingPong后来也扩展了B2B跨境支付能力。

PingPong持有67张全球支付牌照，覆盖超过200个国家，实现了与六大国际卡组织的直连，支持全球200多种本地支付方式。

万里汇WorldFirst最早是英国公司，后来被蚂蚁集团收购。它的产品矩阵与Airwallex类似：全球多币种账户、本地收款、换汇、供应商付款。作为阿里生态的一部分，WorldFirst与速卖通AliExpress、Lazada等阿里系电商平台有深度集成。2025年，仅APEC经济体通过万里汇的跨境交易量就同比增长了37%，服务超过1000万商户。

连连数字持有68张支付牌照及相关资质，2025年全球支付业务总支付额达到4524亿元，同比增长60.7%，收入10.45亿元。2025年11月在香港成立境外总部，聚焦三大战略方向：区块链技术与AI双核驱动的跨境支付新范式、科技合规双支柱、全球协同。

Payoneer在B2B领域走得更远，2025年上半年B2B业务增长了37%，占核心收入的30%，全年营收指引上调到10.7亿美元。2025年8月，Payoneer与Stripe达成战略合作，增强商户在线结账体验。

Revolut虽然严格来说是一家数字银行，但它的多币种账户功能在全球范围内极具竞争力。

用户可以在Revolut账户中持有和交换超过30种货币，汇率接近银行间中间汇率。2025年9月，Revolut公布了100亿英镑的全球扩张战略——承诺在未来五年投资130亿美元，目标是在100个国家服务1亿客户，年营收达到1000亿美元。

全球用户已超过6000万，在亚太获得印度支付牌照并建立菲律宾技术中心，通过收购进入哥伦比亚和阿根廷市场。Revolut的野心不只是做一个好用的银行卡，而是要成为全球金融基础设施。

Mercury和Ramp是美国市场的新兴玩家。Mercury为美国初创企业提供数字银行账户，Ramp则专注于企业支出管理：虚拟卡+费用管理+对账。它们的共同特点是拿银行牌照做科技体验，用户感受到的是科技产品，背后是受监管的银行服务。

竞争格局的关键变量是牌照密度。

能在越多国家拿到支付牌照或银行牌照，就能提供越多国家的本地收款能力。Airwallex和连连国际在这方面投入巨大，因为这个壁垒一旦建立，竞争对手很难在短期内复制。

1.2.全球金融基础设施

Stripe在一次产品发布中用了这样一句话：为互联网构建的金融基础设施平台。

2011年，Stripe只是一个让开发者能快速接入信用卡收单的API。它的核心产品叫Stripe Charges：一笔一笔地处理支付。

但到了今天，Stripe的产品矩阵已经完全不同了：

Connect平台市场支付分账、Billing订阅计费、Issuing API化发卡、Treasury企业资金管理、Capital基于交易数据的嵌入式信贷、Atlas帮全球创业者注册美国公司和开银行账户、Identity嵌入式身份验证、Radar机器学习风控、Terminal线下POS、以及2024年加入的稳定币支付支持。

企业接入Stripe之后，收单、计费、发卡、资金管理、信贷、风控、合规等，全在一个平台里解决。API调用量成为衡量Stripe价值的更核心指标，而不是交易笔数。

Airwallex的路径不同但终点相似。

它最早从跨境汇款起家，帮澳洲华人向中国汇款，用更便宜的手续费和更透明的汇率跟传统银行竞争。但跨境汇款只是一个切入点，Airwallex的终局从第一天就定好了：做全球金融基础设施。

经过几轮融资和持续的产品建设，Airwallex现在提供多个国家的本地收款能力、多种货币的虚拟银行账户、全球虚拟卡发卡、API化支付、以及企业级的Treasury资金管理。它的客户从跨境电商卖家扩展到SaaS公司、在线教育、数字娱乐平台等。

2025年，Airwallex的年化收入在10月突破10亿美元，同比增长90%，年化交易额同比翻倍。

同月在法国、荷兰、以色列、加拿大、韩国等新市场获取了新牌照，东南亚第三季度营收同比增长108%。公司完成了3.3亿美元G轮融资，估值达到80亿美元。目前在全球26个地点设有办公室，组建了超过1700人的本土化团队。

这个增长速度说明毛细血管战略，即把各国的本地清算系统一条一条接起来，已经进入大规模变现期。

这就是基础设施化的终极护城河：不是某一个产品多好用，而是整个系统形成了一个不可拆解的整体。

Adyen走的是第三条路。

它从一开始就没有Stripe那种模块化API的思路。Adyen的哲学是单一平台，所有能力都建在一个技术底座上，商家不需要接入多个API，只需要接入Adyen。收单、风控、数据、资金管理、线下POS、全渠道，全部在一个平台上。

Adyen的财务数据印证了这个战略的威力。

2026年第一季度净营收6.208亿欧元，全年预计净营收增长20-22%。2026年4月以7.5亿欧元收购忠诚度平台Talon.One，把支付和营销打通，一个明确的信号：Adyen不只想做收单平台，它要做"企业的支付+增长一体化平台"。

2025年，服装品牌AS Colour用Adyen替换了新西兰、澳大利亚、英国、美国和欧洲的多个遗留支付服务商；2026年，Lavazza咖啡也选择Adyen统一全球支付基础设施。Adyen的护城河在于：一旦一个大企业把所有国家的支付都交给Adyen，迁移成本高到几乎不可能离开。

这正是全球支付平台最深的壁垒：替换成本。

FIS和Fiserv是美国金融IT领域的传统巨头，它们正在尝试类似的转型，从银行后台IT系统向金融基础设施云转型。但它们的挑战比Stripe和Airwallex更大，因为它们背着沉重的历史包袱，而后者是从零开始构建的。

1.3.实时支付基础设施

2023年7月20日，美国联邦储备系统正式上线了FedNow，美国第一个全国性的实时支付基础设施。

这一天对全球支付行业来说意义重大，不是因为美国终于有了实时支付，毕竟它比印度晚了十二年，比巴西晚了三年，而是因为全球最大的经济体终于加入了这场基础设施竞赛。

在此之前，美国的支付清算体系在全球范围内算是最落后的之一。一笔银行间转账在美国可能需要T+1甚至T+2才能到账。

而在中国，支付宝和微信支付早就实现了秒级到账。在印度，UPI在2016年上线后，到2024年日均交易笔数已经突破12亿。在巴西，央行推出的Pix在2020年11月上线，仅仅两年时间就覆盖了超过80%的巴西成年人，这在一个人口超过2亿、金融渗透率不高的国家，是一个惊人的数字。

实时支付不是一个简单的更快。它从根本上改变了商业模式。

想象一个场景：

一家跨境电商卖家每天要从美国、英国、澳洲收到几十笔货款。如果每笔到账需要T+2，那这家卖家的资金实际上是被冻结在途中的，它看到钱已经付出了，但实际上两天后才能用。这意味着它要么多备两天的运营资金，使得资金效率低下，要么借两天短贷增加融资成本。

而实时支付让付和到变成同一瞬间。资金零在途，运营资金的需求大幅降低，融资成本也跟着降下来。对中小企业来说，这是实实在在的利润。

但实时支付的基础设施建设不是一个企业能完成的，它必须由央行或者央行授权的机构来主导。

原因很简单：

实时支付网络本质上是一个公共产品，它需要连接所有银行、所有支付机构、所有商户，而且必须7×24小时不间断运行。没有任何一家私营公司有能力和动力来建设这样的网络。

这就是为什么实时支付战略的核心玩家不是Stripe、不是Adyen，而是各国央行和它们授权的基础设施运营商。

印度的UPI由印度国家支付公司NPCI运营，它是全球实时支付的标杆，不仅覆盖国内，还在向国际输出，比如与新加坡PayNow、阿联酋Aani等互联。巴西的Pix由巴西央行直接运营，是一个央行下场做基础设施的典型案例。欧洲的SEPA Instant和TARGET即时支付结算系统TIPS由欧洲央行体系运营。英国的Faster Payments Scheme由英国的银行财团运营。

Mastercard在这条战线上扮演了一个独特的角色，它通过收购英国实时支付网络的技术供应商Vocalink成为了多国实时支付网络的技术提供商。这意味着Mastercard不只是卡组织，它也在成为国家级支付基础设施的施工方。

比单个国家的实时支付网络更宏大的一盘棋，是国际清算银行BIS主导的Project Nexus。

Nexus的核心目标是把各国的实时支付系统连起来。目前已进入实施阶段，参与的央行包括印度、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国，印尼也在2026年初正式加入。2025年4月，Nexus在新加坡正式成立了运营实体Nexus Global Payments。

Nexus解决的是一个元问题：双边互联互通的边际成本不会递减，只有多边框架才能让跨境支付真正变成国内支付。BIS的思路是通过统一的规则和技术标准，让各国的实时支付系统即插即用地互联。

实时支付基础设施是未来所有支付创新的地基。没有秒级结算，AI代理支付、物联网自动支付、可编程支付这些概念都只是空中楼阁。

1.4.清算网络现代化

SWIFT可能是全球支付行业中最焦虑的机构。

它创立于1973年，至今仍然是全球跨境银行间支付通信的标准网络。全球超过200个国家的11,000多家金融机构接入SWIFT，每天处理数千万条支付报文。可以说，SWIFT是全球金融体系的中枢神经。

但这个中枢神经正在受到前所未有的挑战。

挑战来自三个方向：

1）第一个方向是区块链和稳定币

Ripple、Circle以及越来越多的加密支付网络试图绕过SWIFT，用链上结算的方式完成跨境支付。

链上支付可以实现7×24秒级结算，而SWIFT的传统路径需要1-3天。虽然SWIFT在2017年推出了gpi服务，大幅提升了跨境支付的速度和透明度，但与链上方案相比，差距仍然明显。

2）第二个方向是卡组织的B2B支付网络

Visa的B2B Connect和Mastercard的跨境支付服务直接连接企业双方的银行账户，绕过SWIFT的报文网络。这些网络利用了卡组织的清算能力，但在B2B场景中不经过传统的卡支付通道。

3）第三个方向是各国自建的跨境清算系统

中国的CIPS正在逐步扩大覆盖范围，虽然目前还远不能替代SWIFT，但它代表了一个趋势，大国希望拥有自己的跨境支付基础设施，不完全依赖一个总部在比利时的组织。

SWIFT的应对策略是自我革命。

它在2023年开始全面迁移到ISO 20022标准，这是一个新一代的金融报文标准，支持更丰富的数据结构，可以携带发票信息、贸易数据、身份信息等。

让支付报文从简单的汇款指令变成带有丰富上下文的商业交易指令。

同时，SWIFT也在探索与CBDC网络的互操作性，如果央行数字货币成为主流，SWIFT需要能够与各种CBDC网络对接，否则它就会被彻底边缘化。

SWIFT不太可能被消灭。

它的11,000家机构客户和几十年的网络效应不是任何一个新玩家能在短期内复制的。但SWIFT正在从唯一的选择变成多个选择中的一个，它的市场份额可能会被逐步蚕食，但不会在一夜之间归零。

更可能发生的是：SWIFT变成一个翻译层和桥接层

连接传统银行网络、区块链网络、CBDC网络和卡组织网络。它不再定义规则，而是帮助不同的网络之间互相通信。这是SWIFT最好的结局，也是一个曾经垄断全球跨境支付通信的组织不得不接受的现实。

1.5.CBDC基础设施

2022年北京冬奥会上，数字人民币e-CNY迎来了一次大规模公开展示。

来自全球的运动员和工作人员可以在冬奥村用数字人民币APP扫码支付，买咖啡、在纪念品商店购物、在自动售货机买饮料。这是数字人民币首次在国际场合大规模使用，也是全球最大规模的CBDC试点之一。

但数字人民币的战略意义远不止于替代纸币这么简单。

数字人民币是中国人民银行发行的法定货币的数字形式。它与纸币等价，具有国家信用背书，不同的是它以数字形式存在，可以支持可编程支付、离线支付、以及更高的支付隐私保护。

中国的CBDC走的是双层运营体系：央行负责发行和回收，商业银行和支付机构负责面向公众的兑换和流通服务。

这意味着支付宝和微信支付理论上可以成为数字人民币的流通渠道，央行不直接面对消费者，而是通过商业银行和支付机构来触达终端用户。

这种设计对支付行业的影响是深远的。

在传统模式下，支付宝和微信支付的资金最终存放在商业银行里，央行不直接参与日常支付。但在CBDC模式下，央行发行的数字货币可以直接流通到消费者手中，商业银行的角色可能被弱化，而支付机构的角色也可能被重新定义。

中国并不是唯一在探索CBDC的国家。

欧洲央行正在设计数字欧元Digital Euro，聚焦于可编程性和隐私保护之间的平衡，既允许一定程度上的可追踪性，又保护消费者的日常支付隐私。巴哈马的Sand Dollar是全球首个正式上线的CBDC，虽然规模极小，但为其他国家提供了宝贵的实操经验。

国际清算银行BIS推动的Project mBridge可能是所有CBDC项目中进展最快、影响最大的一个。

mBridge依托区块链技术探索CBDC在跨境支付领域的应用，截至2025年末已结算约555亿美元，完成超过4000笔跨境交易。2025年11月，阿联酋副总统兼央行主席通过mBridge完成了首笔对中国的跨境支付，标志着项目进入实质运行阶段。2026年，广发银行深圳分行为大型水果进口企业办理了跨境支付人民币572万元的mBridge业务，兴业银行也落地了首笔mBridge业务。

mBridge对支付行业的潜在影响是革命性的：如果各国央行直接通过CBDC网络完成跨境结算，商业银行的中转角色可能会大幅缩减，SWIFT在跨境支付中的核心地位可能会被重新定义。但目前的进展更多是实验性质，距离大规模商用还有相当距离。

CBDC对支付机构的影响取决于它是批发型还是零售型。

批发型CBDC只面向金融机构，用于银行间和大额支付结算。这种模式下，支付机构作为商业银行的客户，基本不受直接影响，它们的上游银行变得更高效了，但下游消费者端的产品和服务不变。

零售型CBDC直接面向公众，用于日常支付。这种模式下，央行绕过了商业银行直接触达消费者，支付机构可能面临两种影响：

要么被管道化，成为CBDC流通的渠道之一，丧失产品差异化能力；要么找到新的定位，在CBDC基础上提供增值服务，如智能钱包、场景集成、数据分析。

目前来看，大多数央行倾向于批发型或批发+零售混合型，纯零售型CBDC的推进非常谨慎。原因很简单：央行不想直接面对数亿消费者的日常支付服务，也不想在支付体验上与支付宝、微信支付、Apple Pay这样的公司竞争。

但这不代表CBDC不会改变行业格局。即使央行只做批发层，CBDC基础设施的建成也会让清算结算变得更加高效，间接改变了整个支付行业的成本结构和竞争动态。

1.6.区块链与稳定币结算网络

2024年2月，Stripe宣布在其支付平台上原生支持USDC稳定币支付。

这条消息在支付行业引发了不小的震动，不是因为Stripe支持加密货币，毕竟它在2014年就支持过比特币支付，后来又取消了，而是因为它选择的是稳定币USDC，而且是原生支持，意味着商户可以直接收到USDC结算，不需要先兑换成法币。

这是一个标志性事件。

全球最大的在线支付平台之一，公开拥抱稳定币作为结算手段。Stripe的联合创始人兼CEO Patrick Collison在公告中说：稳定币的互联网原生特性使其在跨境支付中具有天然优势。

这句话点出了稳定币支付的核心价值主张：在互联网上原生运行的货币，不需要经过银行清算网络，不需要受限于银行营业时间，可以实现7×24、秒级、极低成本的全球结算。

Circle是目前最积极的合规稳定币基础设施运营商

它发行的USDC是市值排名第二的稳定币，仅次于Tether的USDT，但Circle与Tether的定位完全不同。Tether长期被质疑储备金透明度和合规性，而Circle走的是合规优先路线，持有多个国家的货币传输牌照，储备金由顶级托管银行管理并定期审计，并积极与监管机构合作。

Circle的战略在2025年加速落地：

5月，它推出了Circle支付网络CPN，让银行、支付服务提供商和数字钱包能够使用受监管的稳定币实时结算跨境支付。该网络在8个国家运营，已有29家金融机构加入，另有55家在审核中。8月，Circle与Finastra达成战略合作，Finastra的GPP平台每天处理超过5万亿美元的跨境交易，现在将USDC结算嵌入其中。同时Circle还与Mastercard合作，将USDC融入全球卡支付网络。

Circle的策略是让USDC成为企业的结算层。它提供企业级API，允许企业直接用USDC进行跨境支付和结算。与Stripe的合作进一步强化了这个定位，当商户可以在Stripe上直接收USDC，USDC就从加密世界的货币变成了全球贸易的结算货币。

PayPal在2023年推出了自己的稳定币PYUSD，由Paxos发行、以美元1:1锚定

这是全球首个由主流金融科技公司发行的稳定币，意义重大。PayPal拥有超过4亿活跃账户，如果PYUSD被嵌入PayPal的支付网络，它可以在不依赖Circle或Tether的情况下，为全球数亿用户提供稳定币支付能力。

Ripple走的是另一条路，而且动作越来越大

它发行了自己的美元挂钩稳定币RLUSD，同时通过大规模并购构建全球金融基础设施，2025年以12.5亿美元收购顶级经纪平台Hidden Road，10亿美元收购企业财务软件公司GTreasury，总计40亿美元的并购计划。

2026年3月，Ripple与Convera合作推出了一个有意思的模型，稳定币夹心：

支付在法币之间开始并结束，中间利用受监管的稳定币进行结算。这意味着企业不需要真的持有稳定币，稳定币只是结算层的一个中间件。2025年3月，Ripple成为首家获得迪拜金融服务管理局DFSA全面许可的区块链支付提供商，RLUSD也被批准为认可加密代币。

Ripple的创始人Brad Garlinghouse有一个判断：未来B2B跨境支付领域，支付企业和银行都将支持稳定币，否则将被市场淘汰。这个判断正在被越来越多的行业参与者认同。

Solana Pay是链上支付的一个新兴方向。

Solana区块链的高吞吐量和低延迟，理论上每秒处理数万笔交易，确认时间不到一秒，使其成为链上实时支付的理想选择。虽然目前主要还是在加密原生场景中使用，但随着更多商户接受Solana上的稳定币支付，它有可能成为传统支付网络的一个补充通道。

Bitget Wallet在2026年推出了链上支付矩阵，整合了Ripple、Mastercard、Visa、Tether、Circle和MoonPay，同时与LINE NEXT合作推出联名加密卡，支持零手续费的USDT和USDC消费，兼容Google Pay、Apple Pay、支付宝、微信支付。

稳定币支付的真正威胁对象是传统跨境汇款。

世界银行的数据显示，全球跨境汇款市场每年规模超过7000亿美元，平均手续费率约为6.3%，这意味着每年有数百亿美元被消耗在手续费上。

如果稳定币能把这个手续费率降到1%甚至更低，它切走的就是一个数百亿美元级别的蛋糕。

麦肯锡的分析区分了链上交易和真实支付：去除交易和财务流转后，2025年大约有3500亿到5500亿美元属于真实支付场景。虽然这个数字跟全球2000万亿美元的总支付量比起来还不到1%，但增速和方向已经说明了一切。

02 场景深耕

2.1.本地化收单战略

当一个美国电商想把商品卖到巴西时，它面临一个选择：用国际信用卡收单，还是接入巴西本地支付方式，如Pix、Boleto？

答案几乎是显而易见的

如果只支持国际信用卡，它只能覆盖巴西大约30%的消费者，因为巴西的信用卡渗透率不高。但如果接入Pix，它能覆盖超过80%的巴西成年人。接入Boleto，一种纸质账单支付方式，消费者可以在任何银行网点或便利店用现金支付，它可以触达没有银行账户的消费者。

这就是本地化收单的核心价值：在目标市场，用当地人习惯的支付方式收款。

但要做到这一点，支付机构需要解决三个问题：

第一，拿到目标市场的收单牌照或与当地收单机构建立合作关系。第二，接入当地的银行清算网络，实现资金的实际转移。第三，理解当地消费者的支付习惯、文化偏好和合规要求。

Adyen在这条战线上是当之无愧的王者。

它的本地收单网络覆盖欧洲几乎全部国家，北美的美国、加拿大，亚太的澳大利亚、新西兰、新加坡、香港、日本、韩国等，拉美的巴西、墨西哥。Adyen的策略是自己拿牌照、自己建清算连接，而不是通过与当地收单机构合作来间接服务。

这种自建模式的好处是体验更统一、数据更完整、路由优化更精准，但代价是前期投入巨大，在每个国家建立本地团队、申请牌照、对接银行网络需要数年时间。

Stripe的本地化收单覆盖46个国家、135种货币。Stripe的策略与Adyen不同，它更依赖开发者生态和产品体验来取胜，本地化收单的实现方式也更灵活，有时是自建，有时是与当地合作伙伴联合。Stripe在北美和欧洲的本地化收单能力很强，但在拉美、非洲、东南亚等新兴市场的覆盖相对较弱。

dLocal是新兴市场本地化收单的专精者。它的总部在乌拉圭，但服务覆盖拉美的巴西、墨西哥、哥伦比亚、阿根廷等；非洲的尼日利亚、南非、肯尼亚等、亚洲印度、印尼等，数十个新兴市场。dLocal不与Adyen和Stripe正面竞争欧美市场，而是专注于Adyen和Stripe覆盖不够深的新兴市场。这种差异化竞争策略使它在新兴市场建立了独特的优势。

Ebanx是另一个拉美专精者。它的总部在巴西库里蒂巴，是拉美本地化收单的标杆之一。Ebanx深度理解拉美市场的特殊性：巴西的Pix、Boleto、墨西哥的OXXO便利店现金支付、哥伦比亚的Baloto……这些支付方式在全球其他地区几乎不存在，但它们在各自市场拥有巨大的用户基础。

Thunes总部在新加坡，专注于新兴市场的跨境支付，特别是汇款到新兴市场的场景。它的网络覆盖非洲、东南亚、中东、拉丁美洲的数十个国家。

本地化收单的壁垒极高。它不是写代码能解决的问题，你需要每个市场的本地团队、当地银行关系、当地牌照、当地合规知识。这就是为什么Adyen和Stripe花了十年时间才建立了今天的全球网络，而新玩家很难在短期内追上。

但有一个趋势值得关注：一些新兴市场的本地支付方式正在走出去。

巴西的Pix正在与多国实时支付网络互联，印度的UPI正在向东南亚输出。如果Pix和UPI成为全球通用的标准，本地化收单的壁垒可能会降低，因为你不再需要为每个国家接入不同的支付方式，而是接入几个全球化的本地支付标准即可。

2.2.跨境电商支付解决方案战略

跨境电商卖家的支付需求不只是收到钱。一个典型跨境电商卖家的支付链路是这样的：

首先，它需要从不同国家的买家那里收款，可能通过Amazon、eBay、Shopify独立站等不同渠道。然后，它需要把这些钱从海外转回国内，或者留在海外用于供应商付款和运营支出。

在这个过程中，它需要处理：

VAT/GST税务缴纳：在欧盟、英国、澳洲等市场销售必须缴纳当地增值税汇率对冲：美元、欧元、英镑之间的汇率波动直接影响利润退款和拒付处理：不同平台和支付方式的退款流程不同以及多平台多币种的统一对账

这条链路非常长，涉及收款、付款、换汇、税务、合规、对账等多个环节，每个环节都是一个痛点。

PingPong是最早系统化解决这些痛点的中国支付平台之一。它深度集成了Amazon、Shopify、Wish、Shopee等主流电商平台，卖家可以在PingPong平台上统一管理所有平台的收入。PingPong还提供VAT缴纳服务，卖家不需要自己去欧洲各国税务局开户缴税，而是通过PingPong一站式完成。它的换汇服务也以透明汇率和低手续费著称。

LianLian Global在跨境电商领域的定位与PingPong类似，但它的差异化在于合规牌照更多、覆盖的国家更广。连连在美国、英国、日本、香港、新加坡等市场都有本地牌照，能为卖家提供这些市场的本地收款和付款服务。

Payoneer的优势在于全球多平台统一收款。一个卖家如果同时在Amazon美国站、Amazon欧洲站、eBay、Wish、Upwork上经营，Payoneer可以让它在所有平台上都用同一个账户收款，然后统一管理资金。

Airwallex在跨境电商领域的定位更偏向企业级。它的客户不只是中小卖家，还包括有全球化需求的SaaS公司、在线教育平台、数字娱乐公司。Airwallex为企业客户提供全球多币种账户、本地收款、虚拟卡发卡、API支付等一整套解决方案。

Stripe在跨境电商领域的角色略有不同。它不是直接面向卖家提供跨境收款账户，而是为卖家提供全球收单能力。一个Shopify独立站卖家接入Stripe之后，可以自动接受来自全球买家的信用卡支付、本地支付方式、以及Apple Pay、Google Pay等数字钱包支付。

但有一个趋势正在改变跨境电商支付市场的格局：平台方正在自建支付能力。

亚马逊在多个市场推出了自己的支付服务Amazon Pay和内部PSP，Shopify推出了Shopify Payments，底层就是Stripe，但Shopify在逐步加深对支付体验的控制。这意味着平台方不再完全依赖第三方支付机构来处理支付，而是把支付能力变成平台的一部分。这对PingPong、连连等独立的跨境电商支付服务商形成了挤压。

2.3.B2B跨境汇款与贸易金融战略

全球跨境B2B支付的市场规模是B2C的十倍以上

根据SWIFT和麦肯锡的估算，全球跨境B2B支付年规模超过150万亿美元。但B2C跨境支付的数字化程度远高于B2B。一个普通消费者用PayPal跨境支付只需要几秒钟，但一家中国外贸企业向海外客户收款，可能还在用T/T电汇、信用证这些几十年前就存在的方式。

这种数字化的落差，正是巨大的商业机会。

XTransfer是这个战略方向上最专注的玩家之一。它只做一件事：帮助中国中小外贸企业解决跨境收款问题。

XTransfer的核心产品是本地收款账户，外贸企业通过XTransfer获得一个海外买家所在地的本地银行账户，比如买家在美国，XTransfer给卖家一个美国本地银行账号，买家用本地转账方式付款，资金快速到账，然后卖家可以选择将资金结汇到人民币或留在账户中用于海外付款。

XTransfer的聪明之处在于做窄不做宽，它不追求Airwallex那种全功能平台，而是专注在中国中小外贸企业的跨境收款这个垂直场景上做透。

它深度理解外贸企业的痛点：

买家要求本地银行账号付款，很多海外买家不愿意做国际电汇外汇波动影响利润：外贸企业的利润率本来就薄，汇率波动几个百分点可能就把利润吃掉了退税流程复杂：XTransfer提供了一体化的退税服务

但XTransfer真正构成竞争壁垒的不是支付技术，而是B2B贸易风控能力。

个人汇款金额小、频次高、模式固定，风控模型相对容易训练。但B2B不一样，一笔交易可能高达几十万美元，买家卖家可能第一次合作，涉及合同、发票、提单、报关单……任何一个环节造假都可能造成巨大的洗钱风险。

XTransfer构建了一套基于贸易单据的反洗钱风控系统，已经将客户无感风控审核率从96%提升到99%，意味着99%的合规客户在汇款时感受不到风控的存在，系统在后台自动完成审核。

2025年8月，XTransfer发布了行业首个《全球统一B2B贸易结算网络及风控体系白皮书》，提出要和全球金融机构共同制定B2B跨境支付行业的风控标准。用户数突破70万，其中47%来自境外企业。11月与浦发银行香港分行达成战略合作。

更值得关注的是XTransfer创始人邓国标的一个判断：未来B2B跨境支付领域，支付企业和银行都将支持稳定币，否则将被市场淘汰。法币+稳定币的双币钱包，将成为B2B跨境贸易支付的新标配。

XTransfer计划推出海外稳定币收款服务，并启动百渠大战，计划新增100个资金渠道。

飞汇Flywire走的是另一条路，它聚焦于教育、医疗和企业跨境支付。

国际留学生付学费、患者跨境支付医疗费用、企业支付跨境服务费等，这些场景的共同特点是金额大、频率低、到账时效要求高、合规要求严。Flywire为这些场景提供了端到端的支付解决方案，包括本地支付方式接入、汇率锁定、到账保障和合规处理。

VEEM是一个比较独特的玩家，它用区块链技术来优化B2B跨境汇款。

VEEM的思路是：传统B2B跨境汇款需要经过SWIFT网络和多家代理银行，每一层都加收手续费、每一层都增加时间。如果用区块链作为清算层，可以大幅减少中间环节。VEEM声称能比传统银行电汇快3-5天、节省最高80%的手续费。

Airwallex和PingPong也在向B2B跨境支付延伸。Airwallex从跨境电商卖家起步，后来发现这些卖家的上游也有跨境支付需求，于是自然地扩展到B2B场景。PingPong也推出了面向供应商付款的产品。

B2B跨境支付与传统银行电汇之间的竞争，本质上是数字化体验与银行信用之间的竞争。

传统银行的优势是信用：几百年积累下来的信任，加上信用证这样的贸易金融工具，让外贸企业感到安全。数字化支付的优势是效率：更快、更透明、更便宜。

但信任在B2B领域比效率更重要。

一个外贸企业可能会因为一笔货款的安全问题而损失整个季度的利润，所以它不太可能为了省几天的到账时间就把几百万美元的货款交给一个没有银行背景的支付平台。

这就是为什么XTransfer选择与持牌银行合作，而不是自己做清算，Flywire选择深耕教育和医疗场景，这些场景天然需要高效、透明的跨境支付，而传统银行，比如花旗、汇丰、JP Morgan等并没有被完全取代，它们在大额、低频、高风险的B2B跨境支付中仍然占据主导地位。

2.4.产业支付与嵌入式金融

嵌入式金融是近五年支付行业最被频繁提及的概念之一。

它的核心思想很简单：支付不应该是一个独立的产品，而应该成为其他产品和服务的一部分。

你在Shopify上开店，结账时用的支付是Stripe，但你可能根本不知道Stripe的存在，你只知道Shopify Payments。你在Uber上打车，付款是自动完成的，你不会看到Adyen或Stripe的logo。你在一个SaaS产品里管理订阅计费，背后的计费引擎可能是Stripe Billing，但你看到的是那个SaaS产品的账单页面。

这就是嵌入式金融的含义：支付从前端入口变成后端通道。用户感知的是场景，不是支付。

Stripe是这个战略的标杆执行者。

Connect产品是市场平台支付分账的行业标准，当你在Shopify、Lyft、Instacart上交易时，背后跑的很可能是Stripe Connect。Stripe Billing是订阅制计费的行业标准，当你订阅Notion、Slack、Discord时，计费引擎可能是Stripe Billing。Stripe Issuing让任何公司都能通过API发放虚拟卡，Uber的司机虚拟卡、Shopify的商家虚拟卡，背后可能是Stripe Issuing。

Stripe的成功不在于某一个产品有多好用，而在于它把支付变成了一套可组合的积木，开发者可以根据自己的需求选择和组装不同的模块。这种可组合性让Stripe能够在不被用户感知的情况下，渗透到数百万个应用和网站中。

Adyen的嵌入式金融路径不同。

它更侧重于企业软件集成，与SAP、Salesforce、Magento等企业级软件的深度整合。Adyen的策略是让大型企业，如Uber、eBay、Microsoft、Spotify等，把全部支付业务跑在Adyen平台上，包括线上收单、线下POS、APP内支付和资金管理。

Square走的是行业垂直路线。

它最早从POS硬件起步，给咖啡店、餐厅提供刷卡机，然后逐步添加了支付处理、库存管理、员工管理、客户CRM、营销工具等功能。

Square从一个POS公司变成了一个零售行业的操作系统。收购Afterpay和建站工具Weebly进一步补全了这个操作系统。

中国的收钱吧走的也是行业垂直路线，但面向的是中国的小微商户。收钱吧的核心理念是：让小微商户也能用上数字化支付和经营工具。一个路边摊或小餐馆老板只需要一个二维码就能收款，同时还能用收钱吧的APP管理库存、分析销售数据、发放优惠券。

汇付天下走的是更进一步的PaaS化路线。

2019年发布Adapay开启技术开放，2021年首创支付PaaS平台斗拱，2024年升级到斗拱2.0。

汇付的思路和传统支付公司截然不同，传统支付公司是按行业建应用，做一套餐饮版、做一套零售版，每个都是烟囱。汇付则把支付定位在PaaS层，为百行百业的软件和SaaS提供嵌入式支付、数据集成和资金管理能力。

斗拱平台具备覆盖APP、小程序、线下POS、扫码等多种支付方式的全域收款能力，基于这个平台，汇付陆续推出了供应链采购、全渠道资金数据管理、订单分账、支付中台、电子礼品卡等解决方案。

这个转变意味着什么？如果支付变成了PaaS，那支付公司的竞争对手就不再是其他支付公司，而是传统的软件开发模式。对SaaS企业来说，以前要花半年自己接支付，现在直接用汇付的PaaS，两周上线。

平安壹钱包走的是场景嵌入路线，把支付嵌入保险场景。当客户购买保险产品时，保费支付是自然发生的，不需要跳转到第三方支付平台。这种场景内支付的体验更流畅，转化率更高。

嵌入式金融的大趋势是不可逆的。但有一个值得思考的问题：当支付从入口变成通道，支付公司的议价权是增强了还是减弱了？

表面上看，嵌入场景意味着更多交易量。但深度嵌入也意味着支付公司变成了白标服务提供商，用户不知道你的存在，品牌认知度降低，切换成本虽然高，但议价权掌握在场景方手中。Shopify可以把Stripe换成其他支付提供商，虽然目前它还是Stripe的最大客户之一，但Stripe很难把Shopify变成自己的客户。

这是嵌入式金融的内在矛盾：你越成功，你就越不可见；你越不可见，你的议价权就越弱。

2.5.超级APP与社交支付

支付宝和微信支付可能是全球支付行业中被研究最多的两个案例。

不是因为它们技术最先进，而是因为它们开创了一种在其他市场几乎无法复制的商业模式：超级APP。

支付宝从淘宝的支付工具起步，经过十多年的发展，变成了一个集支付、理财、信贷、保险、生活服务、社交于一体的超级APP。微信支付从微信红包起步，利用微信的社交关系链快速渗透，变成了覆盖从便利店到菜市场所有场景的支付工具。

这种超级APP模式的核心优势是场景垄断，用户打开支付宝或微信不只是为了支付，而是为了完成一整串日常生活需求。支付只是一个功能，但这个功能被数亿用户的日常使用习惯牢牢锁定。

Grab是东南亚的超级APP。它最早是打车软件，后来逐步添加了支付GrabPay、外卖GrabFood、快递GrabExpress、金融服务GrabFinancial。在东南亚许多国家，Grab已经成为日常生活中不可或缺的APP。Gojek是印尼的超级APP。与Grab类似，它从摩托车出行起步，扩展到支付GoPay、外卖GoFood、物流等多个领域。GoPay是印尼最大的数字钱包之一。PhonePe是印度的超级APP。它建立在UPI之上，提供P2P转账、商户支付、账单缴费、保险、理财等服务。PhonePe在印度的市场份额一度超过Google Pay和WhatsApp Pay。

但超级APP模式有一个明显的地域限制：它在亚洲市场，尤其是中国、东南亚、印度等国家成功了，但在欧美市场几乎无法复制。

原因有几个。

第一，欧美市场的监管更严格：一个APP同时做支付、借贷、保险、证券，在欧美会面临多个监管机构的审查和限制。第二，欧美消费者的习惯不同：他们更习惯用专门的应用做专门的事情，用银行APP管钱、用Uber打车、用DoorDash点外卖，不太接受一个APP包办所有。第三，欧美没有类似微信这样的社交关系链入口来驱动超级APP的增长。

KakaoPay在韩国、Line Pay在日本和中国台湾尝试过类似的模式，利用聊天APP的用户基础来推广支付功能。但这些尝试的规模和深度远不及微信支付在中国的渗透。

特别值得分析的是支付宝和微信支付在全球化上的两条截然不同的路线，这背后反映的是两家公司对支付出海这件事完全不同的理解：

1）支付宝走的是重模式

蚂蚁集团通过Alipay+做全球钱包网关，与境外本地钱包互联互通；通过万里汇做跨境电商收款，服务中国出海企业；通过Antom做全球商户收单，让海外商户能接受中国消费者的支付。

2026年，蚂蚁集团支持中越跨境二维码支付上线，与银联合作启动印尼QRIS的跨境互联互通，同时与巴林国家支付网络BENEFIT达成合作，与沙特央行签署协议即将开通Alipay+跨境支付服务。蚂蚁国际服务APEC地区超过1000万商户。

支付宝的全球化逻辑是本地化，在海外建本地钱包、接本地银行、做本地商户拓展，扎根当地生态。

2）微信支付则是轻模式

依靠微信的社交生态和小程序生态往外渗透，通过腾讯旗下的跨境支付平台TenPay Global，微信支付已经加入跨境二维码统一网关，正在推动与全球40余个境外钱包机构的互通合作。

2025年，超过1000万入境用户使用了支付宝和微信的便利支付服务，相关入境消费同比增长超过100%。

2026年4月，微信支付一次性接入了包括马来西亚在内的5个国家二维码支付系统。微信支付的逻辑是连接器，让中国用户出去能扫码，让海外华人能用小程序，延伸而非扎根。

两条路线没有绝对的对错，但它们代表了中国支付出海的两种根本不同的战略思维。

支付宝在做基础设施：希望未来全球任何一个本地钱包都能通过Alipay+与中国消费者互通；微信支付在做延伸：希望中国用户走到哪里都能用微信支付，海外商户和钱包只是接入点。

超级APP是支付行业场景垄断的极端形态，但它的成功依赖特定的市场条件，庞大的移动互联网用户基础、相对宽松的监管环境、以及一个足够大的社交关系链入口。这些条件在欧美市场目前不存在。

2.6.全渠道支付，线上线下打通

一个消费者在网上看中了一件商品，去线下门店试穿，然后在线上下单，最后选择的配送方式是门店自提。

在这个过程中，他在线上浏览了两次、在线下体验了一次、在线上完成了一次支付。如果他选择在门店自提时再付一次钱呢？或者他在门店看到一件商品但店里没货，通过店员的APP帮他下单送到家呢？

对商家来说，这个消费者在线上网站、移动APP、线下门店等多个渠道之间穿梭，但他的身份、他的购物车、他的会员权益、他的支付方式应该是统一的。他不应该因为换了一个渠道就要重新输入信用卡信息或者重新验证身份。

这就是全渠道支付要解决的核心问题：无论消费者从哪个渠道进来，支付体验都是一致的。

Adyen是这个战略的标杆执行者。它的核心卖点就是单一平台，全渠道覆盖。

一个商家接入Adyen之后，它的线上网站收单、移动APP内支付、线下POS终端收单全部跑在同一个平台上。更重要的是，消费者的支付数据、风控数据、交易历史在所有渠道之间是打通的，系统知道这个消费者线上用过什么支付方式、线下在哪家门店消费过、上一次退款的原因是什么。

Adyen在2015年上市后的快速增长，很大程度上归功于全渠道这个定位。像Uber、eBay、McDonald’s、Microsoft这样的全球品牌，都选择Adyen作为它们的统一支付平台，就是因为Adyen能同时覆盖线上和线下。

Stripe Terminal是Stripe的全渠道延伸。

Stripe最早只做线上收单，后来推出了Terminal产品，一个软件SDK+预认证的硬件设备，让线上商家可以在线下场景，如pop-up店、展销会、配送签收等接受面对面支付。Stripe Terminal与Stripe的线上支付共用一个API和一个商户后台，实现了线上线下的数据打通。

支付宝和微信支付在中国实现了最极致的全渠道，用同一个APP或同一个二维码就能完成线上支付和线下支付。消费者不需要区分扫码付和网上银行，一切都是同一个入口。

03 产品创新战略

3.1.虚拟卡与发卡基础设施

传统上，发卡是银行的专属能力。

一家企业如果想给员工发公务卡，它需要找银行，填一堆表格，等几周时间，然后每个员工拿到一张印着银行logo的实体卡。如果这家企业想给每个员工设定不同的消费限额，比如市场部的员工每月广告费上限5000美元、工程部的员工每月云服务费上限3000美元，银行能做到，但体验通常很差，要打电话或者填表，隔几天才能生效。

Marqeta改变了这一切

它提出了Card-as-a-Service CaaS的概念：通过API让任何公司都能瞬间发放虚拟卡，并且用程序化的方式精确控制每张卡的使用规则。

Square Cash App的虚拟卡背后是Marqeta。当你在Cash App里激活一张虚拟卡并在网上消费时，卡片的发行和交易处理是由Marqeta的平台完成的。Uber给司机的虚拟收益卡，让司机可以即时使用已赚但尚未结算的收入，背后也是Marqeta。Instacart给购物者的虚拟卡，用于支付超市的订单，背后也是Marqeta。

Marqeta不直接面向消费者，它是一个B2B2C的平台，它服务的是其他公司，这些公司用Marqeta的能力来服务它们自己的用户。

Marqeta的盈利模式是按交易笔数收费，每笔交易经过它的平台，它收一小笔费用。

2025年第四季度，Marqeta的总处理量达到1090亿美元，首次突破单季度1000亿大关，先买后付和嵌入式金融项目在大型企业客户中加速增长。嵌入式金融的销售管线已经从新业务的三分之一增长到三分之二，这说明CaaS正在从发卡工具变成嵌入式金融基础设施。

Stripe Issuing是Stripe在CaaS领域的回应

与Marqeta不同，Stripe Issuing直接嵌入Stripe的开发者生态，如果你已经在用Stripe做收单，你可以用同一套API和同一个Dashboard来发卡，不需要集成一个新的平台。这种生态内嵌的策略降低了开发者的切换成本。

Lithic走的是更极致的程序化路线。它专注于API化发卡，不提供任何面向终端消费者的功能，纯粹是一个发卡基础设施。Lithic的典型使用场景是：一家SaaS公司想给每个客户发一张虚拟卡，用于抵扣该SaaS的使用费用，每张卡有不同的限额和有效期，全部通过API控制。

Airwallex Borderless Card是面向企业的多币种虚拟卡。

企业的财务团队可以在Airwallex平台上为不同部门、不同员工、不同用途创建虚拟卡，每张卡可以设置单独的消费限额，还可以设置到期自动关闭。这解决了企业的广告投放、云服务订阅、海外差旅等场景下的支付管控问题。

Brex和Ramp走的是企业支出管理路线。

它们不只提供虚拟卡，还提供一整套企业费用管理工具，员工用虚拟卡消费后，Ramp/Brex的APP自动识别消费类别，是餐饮、交通还是软件订阅，生成费用报告，员工不需要贴发票，管理者在Dashboard上一目了然。这种卡+管理的组合是企业支出管理的完整解决方案。

CaaS的核心价值在于：它把发卡从银行的一个慢速、重流程的业务，变成了一个开发者可以调用的快速、轻量级的API。

这开启了一个全新的商业模式：为特定用途发卡。

广告投放卡：只用于Google Ads和Meta Ads云服务卡：只用于AWS和Azure订阅管理卡：自动续费的SaaS服务差旅卡：只用于机票和酒店

……每一张卡都是一个独立的、可控的、可追踪的支付管道。

3.2.BNPL与先买后付

Klarna在2005年成立于瑞典斯德哥尔摩。

它的早期业务非常简单，让消费者在网购时选择先收货后付款（Buy Now, Pay Later），分3期或4期免息还款。

对消费者来说，这比用信用卡分期更方便，不需要申请信用卡，不需要信用审查，对商户来说，Klarna会100%预付货款，承担消费者违约的风险。

这种看似简单的商业模式，在过去的十年里迅速扩张到全球。Klarna目前覆盖超过20个国家，拥有超过1.5亿活跃用户，与全球超过50万商户合作。它的估值在2021年一度达到460亿美元，虽然后来因市场环境变化有所下调。

Afterpay是澳洲的BNPL先驱。它在2014年由两个年轻人创立，在澳洲市场快速扩张后进入美国和欧洲市场。2022年，Square的母公司Block以290亿美元收购了Afterpay，将其整合进Square/BLOCK的生态体系中。

Affirm是美国市场的BNPL领头羊。它由PayPal联合创始人Max Levchin创立，走的是高客单价场景路线，家具、电子产品、旅行等大额消费，Affirm提供3、6、12、24个月的分期选项。

Affirm的差异化在于它的负责任借贷理念，它会根据消费者的信用状况和还款能力来决定是否批准分期，而不是无差别地鼓励消费。

中国的花呗和白条是BNPL的中国版本。花呗嵌入支付宝，白条嵌入京东，它们的工作方式与Klarna类似，在支付时选择分期付款，系统即时审批，不需要额外申请。花呗和白条的规模远超Klarna、Afterpay、Affirm，因为它们背靠支付宝和京东数亿用户的基础。

Apple Pay Later是2023年苹果推出的BNPL服务。它的特点是零摩擦，已经绑定在Apple Pay中的信用卡或银行卡可以直接用于分期，不需要额外的申请流程。苹果的入局意味着BNPL已经从创业公司的创新产品变成了主流支付方式的一个功能选项。

但BNPL行业在2023-2024年迎来了全球性的监管收紧。

英国、欧盟、澳大利亚、美国都在制定或完善BNPL的监管规则，核心关注点是：BNPL是否应该被纳入消费信贷监管框架？是否应该要求BNPL提供商做更严格的信用审查？是否应该限制对脆弱消费者的营销？

BNPL的商业模式在低利率环境下非常漂亮，BNPL提供商从商户处收取2-6%的手续费，远高于传统信用卡的商家折扣率，同时向消费者提供免息分期。这之所以可行，是因为在低利率环境下，BNPL提供商的资金成本很低，而且免息分期的期限很短，通常4-6周，所以利息收入虽然为零，但商户手续费收入足以覆盖资金成本和违约损失。

但在利率上升的环境下，BNPL的利润率被压缩，资金成本上升，但商户手续费不太可能同比例上涨。同时，经济下行导致消费者违约率上升，进一步侵蚀利润。这就是为什么Klarna在2022年经历了大规模裁员和估值下调。

BNPL的未来不在于消灭信用卡

信用卡的生态太深厚了，数亿持卡人、数千万商户、几十年的用户教育。BNPL的真正价值在于两个场景：

一是年轻消费者：没有信用卡但有消费需求的人群二是中小商户：不具备自己提供分期付款能力的商户。

这两个场景是BNPL的天然阵地。

3.3.支付即信贷

支付数据是世界上最真实、最实时、最高频的金融数据。

一家咖啡店每天的营业额是多少？它的收入趋势是上升还是下降？它的消费者主要在什么时间段来？客单价是多少？

这些信息，只有处理这家咖啡店支付交易的机构才能精确知道。银行虽然有这家咖啡店的账户流水，但那是T+1甚至T+2的延迟数据，而且银行看不到单笔交易的明细，除非银行同时是收单机构。

这就是支付数据之于信贷的独特优势：它是最实时的企业经营数据，是最精确的信用评估依据。

Stripe Capital是支付即信贷的经典案例。

Stripe Capital向使用Stripe收单的中小企业提供贷款或预支现金，不需要传统的银行贷款申请流程。Stripe通过分析商户的历史交易数据来评估信用风险和确定贷款额度，商户在Stripe上处理的交易越多、越稳定、增长趋势越好，能获得的贷款额度就越高。

还款方式也很巧妙，不需要商户主动还款，Stripe会自动从商户的每日交易收入中按一定比例扣除。如果某天生意好，多扣一些；如果某天生意差，少扣一些。这种收入分成模式降低了商户的还款压力，也降低了Stripe的违约风险。

Amazon Lending的逻辑类似，通过分析卖家在Amazon平台上的销售数据来提供贷款。蚂蚁集团、网商银行在中国做了同样的事情，通过支付宝的交易数据来为小微企业和个人消费者提供信贷服务，比如花呗、借呗、网商贷。

PayPal Working Capital是PayPal的商户贷款产品，逻辑与Stripe Capital基本一致，基于PayPal交易数据的自动化信贷。

XTransfer的信贷方向更偏向贸易金融，它通过分析外贸企业的收款数据，如收款频率、金额、贸易伙伴、行业等，来提供贸易融资服务。这种数据驱动的外贸融资比传统银行的贸易融资，需要抵押物、需要信用证、需要数周审批要快得多、灵活得多。

C2FO走的是另一条路：早期付款折扣平台。

它连接大企业和它们的供应商，让供应商可以自愿选择提前收到货款，当然要给买方一定折扣。C2FO的平台让这个早期付款的过程自动化、标准化，供应商在C2FO上输入"我愿意以2%的折扣换取提前30天收款"，买方看到后可以选择是否接受。

支付即信贷的战略逻辑是：支付数据降低了信贷的信息不对称，使信贷决策从靠抵押物和财务报表进化到靠实时交易数据。

这对中小企业尤其重要，因为中小企业通常缺乏完善的财务报表和可抵押的资产，传统银行很难评估它们的信用。但它们每天都在产生支付数据，这些数据本身就是最好的信用证明。

3.4.开放银行与账户聚合

当你在一个金融APP上想绑定你的银行账户时，传统的方式是什么？输入银行账号和密码。这不安全，你把密码给了第三方，也不方便，不同银行的账号格式不同，经常出错。

开放银行Open Banking提供了一个更好的解决方案：通过银行授权的标准化API，让第三方在用户同意的前提下安全地获取用户的银行账户的余额、交易记录等数据，以及发起银行间支付。

Plaid是美国开放银行基础设施的领导者。

它的作用相当于银行账户的USB接口，金融APP不需要和每家银行单独对接，只需要接入Plaid，就能连接美国超过12,000家金融机构的账户。当你在Venmo上转账、在Robinhood上炒股、在Coinbase上买币时，背后绑定银行账户的步骤大概率是通过Plaid完成的。

Plaid在2020年差点被Visa以53亿美元收购，但后来因为美国司法部的反垄断审查，交易被取消。Plaid随后独立发展，并在2024年完成了新一轮融资。

TrueLayer是欧洲的开放银行基础设施。它的网络覆盖英国和欧洲大部分银行，提供账户数据聚合、支付发起和身份验证三大核心能力。

Tink是北欧起家的开放银行平台，在2022年被Visa以约18亿欧元收购。Visa收购Tink的战略意图也很明确：从卡组织向银行账户连接层扩展，让Visa不仅仅能处理卡支付，还能处理银行间直接支付。

Akoya是一个由多家美国大银行，如JP Morgan Chase、Wells Fargo、Bank of America等，合资成立的开放银行平台。它的存在代表了银行对Plaid的一种防御性反应，银行不想让Plaid成为唯一的银行账户连接层，所以自己建了一个。

开放银行的真正战略价值不在于数据读取，而在于支付发起，直接从用户的银行账户发起支付，不需要经过卡网络。

这意味着Visa和Mastercard可能会被绕过。

如果消费者在结账时选择银行直接支付，通过开放银行API从银行账户直接扣款，这笔交易就不走Visa/Mastercard的清算网络，Visa/Mastercard就不收得到交易手续费。

这就是为什么Visa收购Tink、Mastercard收购Finicity

它们在防守。如果银行账户直接支付成为主流，卡组织的核心收入来源就会受到冲击。通过收购开放银行平台，卡组织可以提前布局，在新旧体系之间占据一个有利位置。

3.5.支付与数据营销

每一笔支付交易都携带丰富的数据：什么时间、在什么渠道、买了什么商品、用了什么支付方式、交易金额是多少、是否需要退款。

这些数据对商家来说是最高质量的第一方数据，因为它们直接反映了消费者的购买行为和偏好。

问题是：大多数支付机构的定位是通道，钱从A到B，我收手续费，数据是谁的我不管。但越来越多的支付机构开始意识到，支付数据不只是一个副产品，它本身就是一个高价值的服务。

Stripe在这方面走得比较远。

它的Revenue Analytics产品可以帮商家分析收入趋势、支付成功率、退款率、消费者地理分布等指标。它的Billing产品可以分析订阅指标：月经常性收入、流失率、每用户平均收入。Stripe还推出了一个推荐功能——基于全网数据，Stripe可以建议商家：如果你接入这个支付方式/启用这个功能，你的支付成功率可能会提升X%。

Adyen的全渠道数据平台是它的核心卖点之一。

因为Adyen同时处理商家的线上和线下支付，它拥有商家所有渠道的完整数据。Adyen利用这些数据帮商家优化收单路由、分析消费者行为、以及提供定制化的商业洞察。

Square Marketing是Square/Block在这条路上的尝试。

Square收集了大量小微商户的支付数据，它利用这些数据帮商户做定向营销，比如，给过去30天内消费超过100美元的顾客发一张优惠券。Square还推出了会员忠诚度管理，让商户能够建立自己的会员体系。

这条战略的核心逻辑是：支付数据是最直接的商业信号，它比浏览数据、点击数据、搜索数据更接近最终的购买决策。如果支付机构能把这些数据有效地转化为商业洞察和营销工具，它就从通道变成了增长引擎，议价权和附加值都会大幅提升。

但有一个风险：

数据隐私法规，如GDPR、CCPA、中国的个人信息保护法等，正在收紧，支付机构在使用交易数据时必须获得用户的明确授权，且用途必须透明。这为支付数据即营销的战略设定了天花板，你能用的数据比你想要的数据少得多。